油市周评

　　刚刚过去的一周，尽管俄罗斯和乌克兰局势紧张，尤其是在美国方面不断喊话俄罗斯将入侵乌克兰的情况下，金价大涨至1900关口附近，但原油市场却不怎么给拜登面子，国际油价录得九周来首次周线下跌，美原油本周最低触及87.46美元/桶，收报90.52美元/桶，周线跌幅约3.6%，为去年11月底以来最差周度表现。这主要是市场对伊朗核协议乐观预期升温，投资者担忧伊朗原油供给将重回市场。

布伦特原油本周下跌1.57%，盘中最低触及90.12美元/桶，收报93.61美元/桶，也是九周来首次周线下跌。

虽然最近油价出现了一波上涨，但已经出现疲态。一只石油ETF遭遇2020年7月以来最大单日资金外流。此外，市场对达成伊核协议的预期升高也在削弱油市看涨信号。预计核协议的达成将为美国解除伊朗原油出口制裁铺平道路，从而帮助原油供应增加。

Oanda美洲业务高级市场分析师EdMoya表示，“现在石油市场供应有多紧张都没关系，因为能源交易员正在降低风险敞口，除了乌克兰局势，伊朗核谈判继续朝着正确的方向前进，可能为今年晚些时候更多原油进入市场铺路”。本周主要利空
【伊朗称维也纳谈判可能在短时间内达成协议】

当地时间周一（2月14日），伊朗外长阿卜杜拉希扬表示，如果美国和英、法、德三国认真履行伊核问题全面协议规定的义务，那么维也纳谈判可能在短时间内达成协议。他强调，伊朗希望尽早达成协议，如果今天能达成协议、解除对伊制裁，那就比明天再达成协议要好。阿卜杜拉希扬还说，伊朗以认真的态度参加了维也纳谈判，提出了建设性的提议，伊朗已准备好达成一个好协议。

【伊核协议将分阶段实施解除石油出口制裁属于后期阶段】

俄罗斯外交部表示，俄罗斯外长拉夫罗夫(SergeiLavrov)周一与伊朗外长HosseinAmirabdollahian进行了交谈，他们指出，在重启伊朗核协议方面取得了“切实的进展”。

媒体引述文本草案和未具名外交官的话报道，解除对伊朗石油出口的制裁要到伊核协议的后期阶段才会进行。协议的第一阶段涉及伊朗暂停将铀浓缩丰度提高到5%以上，此外，第一阶段还包括释放冻结的伊朗石油资金储备，包括在韩国资金，放松美国对伊朗的多数其他制裁措施将在较后阶段实施。

美国国务院发言人普赖斯(NedPrice)周三（2月16日）表示，美国与伊朗的间接谈判正处于“最后阶段”。该谈判旨在挽救2015年达成的一项限制伊朗核活动的协议。

韩国周三表示，已就恢复从伊朗进口原油和解冻伊朗资金举行了会谈。韩国以前是伊朗在亚洲的主要石油买家之一。

需要留意的是，当地时间17日晚，伊朗外交部发言人哈提卜扎德回应称，伪装成媒体报道的错误信息是危险的，让美国重返伊核问题全面协议的最终协议将与来源不明、歪曲事实的信息大不相同，协议也不会是双边的。他强调，随着伊核谈判进入最后阶段，或许会有更多歪曲事实的信息出现。

【伊朗首席核谈判代表称现在比以往任何时候都要接近达成协议】

周四（2月17日）凌晨，伊朗首席核谈判代表、副外长巴盖里在社交媒体上表示，经过数周的密集谈判，现在比以往任何时候都更接近达成协议。但是除非所有问题都达成一致，否则就没有达成任何协议。他指出，谈判对方（美国）需要实事求是，吸取过去4年的经验教训。现在到了谈判各方该做出严肃决定的时候了。伊朗最高国家安全委员会秘书沙姆哈尼16日在社交媒体上发文表示，美国和欧洲未能通过履行伊核协议义务的考验。他强调，伊朗不会与不守承诺的美国和消极行动的欧洲进行伊核协议以外的谈判。

NissanSecurities研究部总经理HiroyukiKikukawa说：“如果伊朗-美国的核谈判达成一致，或者全球股市在对通胀和央行收紧货币政策的担忧下进一步暴跌，则石油市场可能会出现实质修正。”

【IEA再次敦促OPEC+增产】

周三，国际能源署（IEA）主席FatihBirol表示，OPEC+需要缩小其石油产量目标和实际产量之间的差距。近日，FatihBirol也曾敦促，原油产量低于配额水平的OPEC+成员国需要增加产量，以平衡石油市场。

FatihBirol在沙特首都利雅得的一次会议上表示:“OPEC+国家设定的产量目标与目前的产量之间存在显著差异。”他称:“对于OPEC+来说，缩小这一差距非常重要，有望为市场提供更多的产量。”

OPEC+产油国自2021年8月开始将产量目标提高了40万桶/天。然而，由于一些生产商难以恢复产量，它们一再未能达到这些目标。

石油输出国组织(OPEC)主席BrunoJean-RichardItoua周三表示，目前针对高油价问题还没有“立竿见影的解决方案”。产油国增加原油供应的能力受到限制，因缺乏对该行业的投资。

【渣打：油价已经高到足以抑制需求增长的程度】

渣打分析师EmilyAshford和PaulHorsnell在报告中指出，原油价格已经“高到足以显著降低需求增长的程度”。该行对OPEC原油需求增幅的预期从8月份的150万桶/日降至了4.4万桶/日，OPEC尚无需担心高油价的影响，但是在渣打看来，影响已经开始显现，称“在我们看来，影响已经显现，需求增幅可能会下降，2022年和2023年美国的供应将意外地多。”

【OPEC秘书长巴金多：该集团专注于保持市场供应】

石油输出国组织(OPEC)的最高官员称，该集团着眼于保持石油市场供应充足，尽管继续受到投资不足的牵制。希望确保供应安全也得到保障，”OPEC秘书长穆罕默德·巴金多在开罗出席一个能源会议期间对记者表示。该组织及其盟友正在努力“确保我们继续可靠地向全球市场供应石油。如果需求继续按照该组织的预测增长，全世界在可预见的未来仍将供应不足”。

尽管逐步恢复被封停的产量，该组织一直难以实现供应目标，主要原因是投资不足。利比亚等国还发生内部动荡。巴金多表示，这些不足，加上东欧地缘政治紧张局势，帮助推高了油价。布伦特原油周一稍早升至每桶96美元之上，创2014年以来盘中新高。在上周发布的报告中，OPEC表示全球石油需求复苏今年可能超过预期。

【美国初申失业救济人数意外增长为1月中旬以来首次上升】

美国上周首次申请失业救济人数意外上升，为1月中旬以来首次增加，主要集中在南部和中西部的少数几个州，其他州申请失业救济人数下降。

劳工部周四发布的数据显示，截至2月12日的一周，首次申领失业救济人数增加23000人，达到24.8万。这个数据尤其受到市场关注，因为它和下周初发布的2月非农就业报告存在部分时间重合。接受彭博调查的经济学家中值预期为21.8万。

申领失业救济人数的增长主要源于密苏里，俄亥俄和肯塔基州申请失业金人数上升。不过，这个数据本身波动也比较大。截至2月5日当周，持续申领失业救济人数降至159万。未经调整的上周首次申领失业救济人数增至238482人。


（美原油主力合约日线）

本周主要利多
【俄乌地缘政治不确定性】

交易员仍在权衡乌克兰的地缘政治紧张局势，以及伊朗原油投向市场的可能性。美国进一步就俄罗斯可能进攻乌克兰发出警告。俄罗斯方面否认存在入侵，并多次表示过没有此类计划。

俄罗斯是最大的石油和天然气供应国之一，担忧俄罗斯在乌克兰边境的军事集结可能导致供应中断，在本周限制了跌幅。西方国家威胁称，如果俄罗斯袭击乌克兰，将对其实施新的制裁；俄罗斯否认策划任何袭击。

对俄罗斯可能入侵乌克兰的担忧在周一一度帮助油价刷新近七年高点，美原油最高涨至95.82美元/桶，布伦特原油最高涨至96.78美元/桶。

美国国务卿布林肯和俄罗斯外长拉夫罗夫同意下周见面会谈，投资者需要重点关注。

【近月合约大幅溢价油价曲线显示市场紧俏程度史上罕见】

本轮基准油价大幅波动期间，原油期货曲线显示市场处于有史以来最强劲的时期之一；本周布伦特价格大幅波动至90美元以上，但市场结构中的波动更大。近月合约较远期合约大幅溢价，显示交易员现在正在争相购油。一些期货价差已达到2007年有相关数据以来的最高水准。

这在全球最重要的实物原油价格中得到最明确的反映：即期布伦特原油现货价格周三触及每桶100美元，为2014年以来首次。最近几周，北海现货市场蓬勃发展，随着欧洲炼油厂的需求激增，一些实物价差创下历史新高。

包括AmritaSen在内的EnergyAspects分析师在本周给客户的一份报告中写道，“即期布伦特的强势显然表明炼油商正在采购短期供应，在中期内平衡这个市场的唯一方法仍然是以高油价来减缓需求的增长。”

在美国，石油重镇奥克拉荷马州库欣的库存处于2018年以来的最低水准，导致美原油的供应紧张。

SEBAB的首席大宗商品分析师BjarneSchieldrop说，“从圣诞节前开始的价格走势一直是令人难以置信的单向看涨，除非市场非常非常紧张，否则不会出现这样的状况。”

但还是存在一些风险。石油裂解价差——炼油厂将原油加工为精炼产品所赚取的利润——最近几天有所回落。过去两天欧洲柴油裂解价差下降了约6%，初步显示高昂的价格可能正在给炼油厂带来压力。

瑞银集团的大宗商品分析师GiovanniStaunovo说，“目前这是一个由新闻驱动的市场，市场对来自东欧以及与伊朗核谈判有关的敏感消息做出反应。”

【美国成品油需求创纪录新高】

美国能源信息署(EIA)周三表示，上周美国原油库存意外增加，尽管关键枢纽库欣的库存降至2018年以来最低水平。

根据EIA数据，成品油库存下降，需求刷新前一周创下的纪录高位，四周总供应量均值为2210万桶/日。美国经济已从疫情引发的衰退中迅速复苏，提振燃料需求。截至2月11日当周，原油库存增加110万桶，至4.115亿桶，路透调查中分析师预估为减少160万桶。

不过，俄克拉荷马州库欣的原油库存减少190万桶，至2580万桶，为2018年9月以来最低。

EIA称，炼厂炼油量下降67.5万桶/日，产能利用率下降2.9个百分点，至85.3%，这些设施开始进入维护季。

上周汽油库存减少130万桶，路透调查中分析师预估为增加55万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少160万桶。

【机构看涨油价至125美元/桶】

摩根大通全球股市研究表示，石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+联盟产量不足和对其闲置产能的担忧可能会让石油市场保持吃紧，油价最早可能在今年第二季触及每桶125美元。

该行在一份日期为2月11日的报告中表示：“供应不足势将在2022年扩大，因为OPEC+不太可能偏离增产目标配额，这将推动油价出现每桶逾30美元的更高风险溢价。”

摩根大通表示：“这种产量未达目标的情况发生在一个关键时刻，在我们看来，在全球其他产油国步履蹒跚之际，OPEC+成员国内部投资不足，以及大流行后石油需求上升，将导致一个潜在的能源危机点。此外，我们注意到，非OPEC产油国对油价上涨作出的供应反应不大，可能会再推动溢价增加每桶10美元。”

瑞银预计短期内原油价格的波动性将升高，油价将受到俄罗斯和乌克兰局势升级/降级消息的推动，由于原油需求有望在今年晚些时候达到纪录最高水平，且油市将趋于紧俏，因此对未来12个月油价的前景保持乐观。

花旗银行2月15日指出，如果俄罗斯对乌克兰采取军事行动，油价可能会上涨10%

（布伦特原油主力合约日线）

后市前瞻
接下来的一周，将迎来一系列市场关注度比较高的经济数据，首先有欧美国家2月份的PMI数据，然后是美国四季度GDP数据的修正值，最后将迎来美国1月份的PCE、个人支出和耐用品订单数据，事件方面，留意中国的LPR利率报价，关注新西兰联储利率决议，重点关注伊核谈判相关消息和俄乌地缘局势的相关消息。

此外，北京时间周六（2月19日）凌晨，能源服务公司贝克休斯数据显示，本周美国能源企业增加了四座活跃钻机。作为衡量未来生产指标的活跃钻机总数升至520座，为2020年4月以来最多。该消息一般在数据公布的次周周一进一步发酵，投资者需要提防钻机数据对2月21日油价的利空影响。