营收首破千亿！“万亿”茅台今年目标

　　 在官方新电商平台“i茅台”正式试运行之际，“股王”贵州茅台2021年年报于3月31日凌晨正式出炉。

　　 这是贵州茅台新任董事长丁雄军上任后的首份年报，备受投资者期待。据披露，贵州茅台2021年营收首次突破1000亿元大关，达到1061.90亿元，同比增长11.88%；净利润524.60亿元，同比增长12.34%。

　　 分红方面，向来“不差钱”的茅台依然出手阔绰，拟对全体股东每10股派发现金红利216.75元(含税)，共计派发272.28亿元。这意味着，贵州茅台现金分红率达51.902%，基本与往年持平，这也将是贵州茅台历史上总额最高的一次分红。

　　 产量小幅增长

　　 毛利略有提升

　　 2021年，贵州茅台白酒总产量8.47万吨，同比增长12.72%。其中，茅台酒产量5.65万吨，同比增长12.42%，系列酒(茅台王子、汉酱、赖茅)产量2.82万吨，同比增长13.33%。

　　 产能方面，2021年茅台酒设计产能4.27万吨，实际产能5.65万吨，上一年度，这两项数据分别为4.26万吨、5.02万吨，均有一定幅度的增长。

　　 根据茅台酒产品特性，茅台酒从生产到出厂至少需要5年。据此推算，五年后的茅台酒投放量会有较大幅度增长。按照茅台工艺要求，每年出产的基酒，都需有一定量留存——老酒存放不断增多，茅台可动用更多优质原料资源用于高端酒的生产。

　　 茅台酒一向以高毛利著称，2021年又略有增长。数据显示，茅台酒毛利率从93.99%提升至94.03%；系列酒毛利率从70.14%提升至73.69%，是名副其实的“超级印钞机”。

　　 销售构成方面，茅台酒营收934.65亿元，同比增长10.18%；系列酒营收125.95亿元，同比增长26.06%。这意味着，茅台酒“一品独大”的局面正逐渐被打破，双轮驱动的发展趋势愈发明显。

　　 此外，备受业界关注的飞天茅台出厂价是否会上调在年报中并未有所表露。由于存在价格“双轨制”，飞天茅台目前出厂价为969元/瓶(2018年提价18%的结果)，零售指导价为1499元/瓶，而市场实际成交价在2600元/瓶左右，价差巨大。去年以来，关于出厂价上调的呼声越来越多。

　　 但在白酒营销专家肖竹青看来，飞天茅台能否涨价、涨幅多少从来不是贵州茅台自己能决定的。因为茅台在线下渠道有很多体制内配额，比如黔货出山，很多国资都是靠配比茅台在推销贵州的土特产，因此出厂价的调整会影响多方面的利益，掣肘颇多。

　　 直销渠道营收大增逾8成

　　 近年来，贵州茅台一直寻求在营销体制改革上取得突破，特别是丁雄军上台后，“实施数字营销法，加快补齐新零售短板，构建和完善数字化营销平台”成为重头戏。

　　 目前看来，茅台的营销渠道改革值得期待。茅台的销售模式分为批发代理和直销，其中批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道，直销渠道指自营渠道。2021年，批发代理渠道实现营收820.30亿元，同比增加0.55%，直销渠道实现营收240.29亿元，同比大增81.49%。据统计，近4年来，批发代理渠道收入占总营收比例一直呈下降趋势，由2018年的94.05%下降至2021年的77.34%。

　　 由于直销的产品出厂价明显高于批发代理，直销的毛利率也显著高于批发代理近6个百分点，达到惊人的96.12%，这显然是茅台大力推进直销渠道建设的主要原因之一。

　　 截至2021年末，贵州茅台国内经销商数量为2089家，当年新增63家、减少20家。据悉，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。3月31日，贵州茅台官方新电商平台“i茅台”正式上线试运行，消费者可通过“i茅台”预约购买除了飞天茅台外的4款非标茅台酒，引发行业热议和下载狂潮，“i茅台”短短一天就登顶苹果商城免费榜第一。据贵州茅台官微数据，31日9时到10时，一个小时内，逾229万人、622万人次参与申购，场面堪比春运“抢票”。

　　 “i茅台”被茅台寄予厚望。按官方的说法，“i茅台”不仅是购酒通道，还有强大的全链路打通、营销数字化功能，更承载着文化传播功能。这个新电商直销平台到底会产生多大的能量、又起到何种化学反应，值得持续观察。

　　 2022年营收目标增长15%

　　 对于已经到来的2022年，贵州茅台在年报中仍传递出了对未来前景乐观的信号。

　　 公司表示，今年的经营目标有两个：一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资69.69亿元。

　　 记者查询发现，15%的总营收增长目标，是近三年来的高峰。2020年、2021年茅台的营收增长目标分别为10%和10.5%。其中，2021年总营收实际增长11.71%。

　　 此外，公司在2022年将强化市场统筹力度，加快产品结构优化升级，精准做好产品投放，提升市场占有率；坚决整治假冒伪劣、囤货居奇等扰乱市场行为，维护市场秩序稳定；加快新型防伪技术落地应用，为茅台打假维权提供技术保障。

　　 一位长期研究贵州茅台的资深投资人向记者表示，无论是目标营收增长率的设定还是加强市场营销管理的决心，都彰显出新任董事长丁雄军积极进取的态度。此外，贵州茅台2021年前五名客户销售额中关联销售额同比下降(由2020年的5.7%降至2021年的4.94%)，且2022年预期规模也增加不多，显示出公司治理向好。美中不足的是，以贵州茅台的经营现金生成能力和资本开支具体情况看，公司的现金分红率还可以更加积极。