投资者谈小米的股票回购，称小米公司2022年的发展将不及市场预期

　　 投资者对小米公司的分析总结

　　 考虑到中国的激烈竞争和疲软的消费者需求，小米的智能手机业务部门可能难以在2022年表现。

　　
 

　　 该公司的研发费用今年可能会急剧上升，因为其新的电动汽车业务的员工人数将增加。

　　
 

　　 小米在2022年3月下旬披露了一项新的100亿美元股票回购计划，这是及时的，因为该公司的股价目前已从52周高点修正了-59%。

　　
 

　　 我继续给小米一个持有投资评级;该公司2022年的前景并不乐观，但其目前的估值相当公平。

　　
 

　　
 

　　 小米公司

　　
 

　　 对小米公司的投资价值分析

　　 投资者对小米公司（OTCPK：XIACF）[1810：HK]的持有投资评级保持不变，投资者主要谈到了小米公司在我国智能手机市场失去市场份额以及其推出新的旗舰智能手机。

　　
 

　　 而最近，投资者将注意力转向了小米核心智能手机业务及其2022年电动汽车业务的前景，以及该公司新的100亿美元股票回购计划。

　　
 

　　 简而言之，投资者对小米作为潜在投资对象的看法好坏参半。一方面，考虑到潜在的价格竞争和消费者对智能手机业务的疲软需求以及新电动汽车业务所产生的更高的研发费用需要，小米今年的业务前景是负面的。而在另一方面，小米的股票交易价格正朝着其历史市盈率倍数区间的低端迈进，该公司最近宣布了一项新的股票回购计划，该计划可能在一定程度上有助于支撑该公司的股价。

　　
 

　　 核心智能手机业务部门预计将面临压力

　　 根据其2021年全年业绩公告，小米的智能手机部门是该公司的核心业务，分别占其2021财年收入和毛利润的64%和43%。

　　
 

　　 投资者应该也会注意到“荣耀（中国智能手机竞争对手）继续在中国智能手机市场中的发展获得牵引力”，而荣耀的发展是以牺牲小米为代价。

　　
 

　　 最新的行业数据表明，小米仍面临来自其竞争对手荣耀的激烈竞争。根据Counterpoint发布的研究，荣耀在中国的智能手机市场份额从2020年第四季度的9%增长到2021年第四季度的15%。同期，小米在中国智能手机市场的份额仅从12%略微上升至13%。

　　
 

　　 小米还在该公司最近的2021年第四季度业绩发布会上强调，智能手机部门2022年的毛利率取决于“当供应变得更加正常化时，竞争对手的格局会发生什么”。换句话说，当智能手机行业目前的供应链中断得到缓解时，存在价格竞争加剧的风险。

　　
 

　　 小米的另一个关键阻力是中国和国外市场对智能手机的需求疲软。2022年4月6日CNBC的一篇文章引用了一些分析师的评论，他们强调，中国市场的智能手机销量预计将在2022年第二季度下降，“因为COVID（新冠）病例的复苏可能会抑制消费者信心”。

　　
 

　　 在国际市场上，对智能手机的需求很可能乏善可陈，因为通货膨胀侵蚀了消费者的购买力。在该公司2021财年业绩公告中，小米透露其“中国大陆以外的收入主要来自印度和欧洲”，这两个市场正在经历高水平的通货膨胀。印度的通货膨胀率最近飙升至近一年半以来的最高水平;而欧元区3月份的通胀率高达7.5%。

　　
 

　　 总而言之，小米的智能手机业务今年面临着与激烈竞争和需求乏力相关的压力。在之前的分析中，投资者强调小米必须“增加其在智能手机领域的市场份额，并向其用户或客户交叉销售更多高利润的互联网服务”，以提高其未来的利润率。换句话说，小米今年智能手机部门的潜在放缓也可能在一定程度上损害其互联网服务业务部门的增长前景。

　　
 

　　 新的电动汽车合资企业将对小米公司2022年的盈利能力产生负面影响

　　 投资者在去年为小米撰写的文章中提到，该公司的目标是“其首款电动汽车车型在2024年上半年进入批量生产”。在那篇文章中，投资者还警告说，新的电动汽车企业可能“在未来的时间里对其收益和现金流造成重大拖累”。

　　
 

　　 小米在第四季度财报电话会议上透露，该公司目前拥有1000多名员工，负责电动汽车业务的研发团队。该公司还补充说，“电动汽车等新的增长领域”将在2022年“继续投入更多的研发（研发）资金”。

　　
 

　　 该公司拒绝为预计今年发生的研发费用提供指导。但小米的研发费用与收入之比从2021年第三季度的4.2%上升到2021年第四季度的4.5%，这可能是2022年及以后研发支出未来上升趋势的良好指标。

　　
 

　　 股票回购和估值

　　 2022年3月22日，小米宣布“正式决定利用股票回购授权，必要时以最高总价100亿港元回购股票”。

　　
 

　　 在股份回购公告发布后，小米公司于2022年3月24日至2022年4月13日期间，已斥资约9.47亿港元（近100亿港元回购计划的10%）以平均13.74港元的价格回购近6，900万股自有股份。相比之下，截至2022年4月13日，小米的最后交易价格为12.36港元。

　　
 

　　 小米股价已下跌-59%，由2021年6月4日盘中交易时录得的一年股价高点30.45港元跌至最新成交价12.36港元。小米目前的交易价格也比该公司17港元的IPO价格低27%。该公司近几个月的股价疲软可能促使了小米公司做出了股票回购的举动。

　　
 

　　 股票回购是低估的指标之一，让我们看看小米是否属于这种情况。

　　
 

　　 从历史比较来看，小米的估值似乎并不高。根据S&P Capital IQ的历史估值数据，自该公司于2018年7月9日在香港联交所上市以来，小米已在后来12个月中交易了的市盈率10.6倍至47.9倍。市场目前对小米的估值是未来12个月市盈率的12.2倍，处于其历史估值范围的下限。

　　
 

　　 但小米的股价似乎更公平，如果将其远期市盈率与其关键财务指标进行比较就会发现这一点。卖方分析师预测，根据标准普尔资本IQ，小米的标准化每股收益将在2022-2024财年期间以+12%的复合年增长率增长，这意味着P /收益与增长或PEG比率约为1.0倍。

　　
 

　　 从质量的角度来看，小米仍然是一家硬件公司，其核心智能手机业务部门在其整体收入和收益中占很大比例，如前所述。这限制了该股票的估值倍数扩张的潜力，因为市场通常只愿意将更高的估值倍数分配给上市公司，这些公司的大部分收入来自轻资产的经常性收入流。

　　
 

　　 对小米公司的投资底线

　　 投资者对小米公司的股票建议是保留。根据PEG估值指标，该公司的估值是公平的，但并不完全便宜，考虑到各种不利因素（例如，研发费用增加，智能手机业务的疲软等），该公司2022年的财务业绩很可能达不到市场预期。