“中考”冠军争夺战打响！最牛收益已超50%

　　 时间行至6月中旬，距离2022年半年业绩考核点越来越近，近期A股市场的回暖让这一波基金业绩争夺战越来越白热化。

　　 目前沪指行至3284点附近，距离年初开盘的3649.15点已经跌去了9.75%，而在这期间不少基金抓住了市场机遇。WIND资讯数据显示，截止至6月10日，主动权益类基金中排名第一是黄海管理的万家宏观择时多策略基金，年内业绩为超过50%，达到55.14%，是今年以来唯一一只业绩超50%的主动权益基金。而同样是黄海管理的万家新利、万家精选A位居第二、三位。

　　 从目前看，黄海管理这三只基金业绩和后来者存在较大业绩差异，拥有非常强的业绩领先优势。不过，从4月27日以来的反弹行情看，一批基金成为“反弹急先锋”，在短短一个多月时间内有73只基金净值反弹超40%，力度极大。

　　 若包括新能源在内的黄金赛道等未来仍有持续较强表现，在距离6月30日正式收官还剩下十多天的时间，部分主动权益基金仍有一搏之力，中考最终排名如何，还有待市场检验。

　　 又现一人包揽“前三”？

　　 2022年市场可谓是震荡下跌，从主流指数来看，除了红利指数为3.92%的正收益外，其他主流指数均出现不同程度的下跌。其中上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的跌幅分别为9.75%、14.20%、19%、23.06%。

　　 各大行业表现分化也很严重。中信一级行业中，电子、传媒、计算机、国防军工、轻工制造、综合金融、医药、通信、家电的跌幅均超20%，只有煤炭一枝独秀，涨幅达到43.26%，此外石油石化行业涨幅也达到3.91%。

　　 从沪指来看，今年以来一直震荡不休，尤其是3月、4月间受到上海疫情、俄乌冲突、美联储加息等不利因素影响，一度呈现出节节下挫的行情。直到4月27日之后，在上海疫情缓解、稳增长政策不断出台、货币政策给力等支撑之下，近期呈现出一波反弹行情，沪指也从最低2863.65点反弹至3200点上方。

　　 在近期市场回暖之际，市场焦点集中在主动权益基金的排位战上。不过今年明显受到市场震荡影响，领跑基金业绩分化较大。2021年，主动权益类基金业绩排名第一和第十的基金，收益率仅相差10个百分点左右，而目前第一名与第十名的差距拉达到30个百分点左右。

　　 WIND资讯数据显示，截至6月10日，目前主动权益类基金年内业绩排名第一是黄海管理的万家宏观择时多策略基金，年内业绩为超过50%，达到55.14%，是今年以来唯一一只业绩超50%的主动权益基金。而同样是黄海管理的万家新利、万家精选A位居第二、三位，收益率分别达到49.02%、43.13%。

　　 目前黄海管理的三只基金和后来者业绩差距甚大。目前排名第四的是章恒管理的万家颐和，和第一名的业绩差距达到25个百分点左右。实际上，回顾六月以来的7个交易日，年内业绩前三位排名维持稳定，均为黄海管理的三只基金。

　　 值得一提的是，近两年频频出现一位基金经理包揽业绩前三的情况，如2019年广发基金刘格菘一人包揽业绩前三，2020年赵诣一人包揽前四的情况，若黄海能继续保持如此高的业绩领先优势，也可能复制这类辉煌。

　　 由张媛和汤戈管理的英大国企改革主题基金位居第五，收益率为27.14%；紧随其后的是上银新能源产业精选，收益率为24.49%。而王鹏管理的泰达宏利景气智选以20.68%的收益率位居第七。此外，银华新锐成长、招商稳健平衡、中庚价值品质一年持有也在前十之列。

　　 值得一提的是，从规模的角度来看，目前主动权益类基金排名在前列的基金大多数为规模在十亿以下的基金。业内人士分析，这类基金更容易在市场震荡情况下抓住机遇，获得较好收益。

　　 最后14日“中考”业绩战打响

　　 距离6月30日正式最终收官，还有14个交易日。前三甲是否会有变化，还需要市场给出答案。

　　 比较受到市场关注的是4月27日以来市场风格正发生变化。数据显示，从最近20日涨跌幅来看，煤炭、汽车、有色金属、电力设备及新能源等表现较好，涨幅超16%，A股市场的风格正在发生变化。很明显近期一波业绩较好的主要是集中于新能源等领域的基金，一批基金成为“反弹急先锋”，在短短一个多月时间内有73只基金净值反弹超40%，力度极大，或对整个“中考”排位战会有影响。

　　 而最后这五个交易日其实是考验基金经理的重仓股配置。从黄海管理的三只基金来看，重仓股的差异不大，一季度末均重仓了陕西煤业(601225诊股)、保利发展(600048诊股)、山煤国际(600546诊股)等股票。从行业配置的角度来看，前十名重仓股均属于房地产和能源板块。

　　 以目前业绩排名第一的万家宏观择时多策略为例。回顾该基金的持仓情况可以发现，2021年前半年重仓股几乎均属于房地产行业，从去年三季度开始逐步布局能源行业，截至2022年一季度时，能源行业的产业配置已经超过房地产行业。

　　 根据2022年一季报，该基金在采矿业的投资占基金净值的比例为48.2%，房地产业的比例为32.8%。得益于今年稳增长的政策和能源行业的发展热潮，该基金今年以来业绩稳坐状元之位。

　　 黄海谈及自己配置思路时表示，从自上而下的角度，去年三季度以来，经济开始面临一定增长动力不足的压力，而市场对稳增长一直抱有较高的预期，对潜在的经济下行风险定价并不充分；与此同时，从去年大致就能够确认，今年全球性的通胀压力会比较大，是美联储货币政策收紧的大年，美联储的加息和缩表等行为均会导致国内稳增长政策空间变小。

　　 “基于这两方面的原因，判断今年A股的企业盈利和流动性环境均面临一定压力，因此在配置上偏向防御。”黄海表示，煤炭行业是低估值、高股息，且受益于全球大宗品通胀，盈利还可能继续增长，是非常好的配置选择；房地产行业股价则是经历数年下行，估值处在底部，加上行业出现大规模出清，格局加速优化，处于盈利的底部，且风险释放充分，作为稳增长重要抓手，政策有望持续放松从而带来估值和盈利的双重修复。

　　 而万家基金章恒管理的万家颐和也有较好表现，今年以来收益达到30.19%。在一季度末也重仓了中煤能源(601898诊股)、陕西煤业、晋控煤业(601001诊股)、石头科技(688169诊股)等，主要是能源和房地产领域。

　　 需要注意的是，近期这一波市场回暖之中，有部分基金涨幅较快，甚至有不少产品业绩直接扭亏为盈净值翻红。从今年以来业绩超3%的基金来看，抓住了4月27日这一波行情的且收益超30%的有英大国企改革主题、易方达瑞享I、中信建投(601066诊股)低碳成长A、易方达先锋成长A、易方达供给改革、英大国企改革主题、中银证券(601696诊股)健康产业、万家双引擎、中邮核心优势等。

　　 若这些基金仍保持较强的增长势头，可能对基金半年业绩格局产生影响。同时，煤炭、房地产、新能源等板块最后14个交易日的股价表现或将影响业绩排位战。不过，目前市场风格变化大、波动也较大，不到最后一刻，基金业绩排名仍将保持悬念。

　　 绩优基金经理看好后市

　　 今年不少业绩表现较好的基金经理谈市场，不少人士认为国内经济的下行风险已经部分释放，叠加估值已经处于相对低位，因此对A股后市需要耐心观察，稳步转向乐观。

　　 万家基金黄海看后市就表示，目前A股以沪深300、中证500为代表的主流市场指数估值已经处于过去5年20%以下的分位区间，大部分行业板块的估值分位数已经低于50%，考虑到中国经济中长期肯定是稳中向好的，在这个位置，从长期角度配置A股胜率和赔率都是比较好的。

　　 在政策底后，黄海认为业绩底也同样重要，虽然股价反应的是投资者对未来企业盈利的预期，但只有在政策得到有效落实的情形下，投资者才能够进一步看清企业盈利的拐点，才可以给资产按未来现金流重新定价，市场的拐点才会到来。在这个时点，国内经济的下行风险已经部分释放，叠加估值已经处于相对低位，因此，对A股后市需要耐心观察，稳步转向乐观。

　　 而谈及对新能源、半导体、5G赛道，黄海也有自己看法，他认为新能源板块未来仍然具备较好的投资价值，一方面年初至今板块调整较多，估值已经回落到合理的位置；另一方面新能源行业的基本面趋势较好。首先，国内外对于新能源发电的投资热情仍然较高，尤其是海外局势动荡的背景下，以欧洲为代表的全球主要地区电力价格都迎来显著上涨，这进一步推升了海外新能源投资方的收益率和投资热情。其次，伴随硅料产能的逐步释放，预计光伏成本将逐步下降，这又将进一步刺激明后年的装机需求。而明年如果大宗商品价格趋于理性，则风电的成本端也将引来显著改善。所以我们认为新能源板块未来将逐步进入较好的布局期。

　　 而半导体行业经过过去3年（2019-2021年）的小牛市，普遍在2022年业绩、估值到了比较高的水位。2022年以来，伴随外部疫情环境影响需求，俄乌战争导致通胀等原因，半导体大行业景气度向下，部分公司业绩确实受到了今年疫情的侵蚀，估值也大幅下杀。目前，半导体板块公司普遍估值下跌到历史较低水位，有些甚至是历史最低估值水平。但是，国内半导体行业的国产替代的长期成长逻辑没有变化，并已经有少数龙头公司产品不断高端化，开始走向全球化，在目前的估值背景下，如果半导体公司的盈利能够企稳，那么其投资价值将开始显现。

　　 5G行业看，通信端基础设施建设，5G手机的渗透基本上过去几年已经达到顶峰，相关赛道的投资机会不比前面两年。后续，我们会更加关注5G应用端，如VR/AR，智能家居等的发展和落地情况。

　　 作为平衡投资专家，招商稳健平衡基金经理李崟谈及市场也表示，今年市场是具备挑战性的，一季度市场结构分化非常大，这一演绎其实跟过去两年A股运行背景密切相关。今年调整幅度较大的行业及个股基本是去年涨幅较大的品种；而表现较好的一类偏价值类则在过去几年并不出彩，但由于这些品种基本面向好、盈利性非常好，叠加较高分红率和较低的估值，因此获得好表现。

　　 李崟表示，从目前看，今年市场调整跟新冠疫情、俄乌冲突、美联储进入加息周期等不利因素相关，这些对整体全球股票市场风格有较大制约。因此，今年A股风格逐渐收敛，价值类的风格逐渐的跑赢了成长类的风格。

　　 “市场整体分化比较明显，一季度以来价值类个股相对跑赢了成长类个股。但静态对比两类股票的估值水平，其实虽然经过了一季度略微收敛，目前这两类股票估值差异仍较大。因此，我觉得未来投资机会并非系统性的，可能不会出现共涨共跌的局面。” 李崟认为，未来国内经济逐渐触底回升之下，今年下半年价值类个股的表现可能会继续表现比较好。经历过这段时间的市场调整，应该说也是比较充分了。整体是比较好的一个布局的机会。但是布局的方向，更看好高盈利、高分红、高股息率，以及现在整体的估值水平较低的一些板块。

　　 而广发先进制造基金经理孙迪表示，在今年四月底对市场的看法逐渐乐观。一方面，预计在未来两三个月时间，可以看到美国通胀预期和美债利率见顶、国内疫情防控压力的缓和、稳增长继续发力以及监管政策利好频出等，权益市场的外部环境将逐步改善；另一方面，很多优质公司随着市场调整，股价明显超跌，估值已经回到更有吸引力的区间，中长期看有了显著的投资机会。

　　 孙迪也表示，当时在五月初提升了所管理基金的仓位，主要配置了景气度较高、前期大幅下跌的行业。未来一段时间，前期压制市场的各种因素仍在逐步改善中，对市场总体偏乐观，将重点关注符合中国经济长期转型趋势、行业长期空间大、短期需求和景气度较高、政策友好同时估值合理偏低的优秀公司，包括光伏、电动车、半导体等细分行业。

　　 而对于近期表现较好的新能源板块，博时新能源汽车主题混合基金经理唐晟博表示，对后续的市场尤其是新能源板块的走势还是比较乐观的，虽然国内的经济活动短期受到了疫情的扰动，宏观层面，自上而下我们看到了国家不断出台关于新能源、汽车等领域的支持政策，可以看出国家始终把双碳放在了一个非常重要的位置，这也给了市场和投资者非常强的信心。而微观层面自上而下的看，我们看到了新能源产业链这些优势制造业生产端在快速的复苏，消费端本身就具备极强的韧性，又不断的被政策所激发，所以我非常看好新能源板块后续的持续反弹。