“股债跷跷板”效应怎么看？现在该加股基还是债基？

　　 问题一：“股债跷跷板”效应怎么看？现在该加股基还是债基？

　　 “股债跷跷板”是指股和债两个市场一方走高时另一方可能会走低，呈现出此消彼长、此起彼伏的现象，这也是我们做大类资产配置的一个基础理念。

　　 根据过往数据可以发现，股债两市曾反复出现“股债跷跷板”行情。

　　 我们通常会用资金的流动来解释“股债跷跷板”效应：当股市走强时，投资者会被吸引赎债买股，债券市场资金流失走势偏弱。而当股票市场下跌时，债券的抗跌属性获得投资者青睐，成为资金的归属。

　　 从风险偏好角度来看，通常来说股市向好时，市场的风险偏好也会随之增强，债券的吸引力降低；而当股市走弱时，市场避险情绪也会随之持续发酵，对债市形成利好。

　　 但是如果股市虽然短期出现下跌，但是中期内的趋势上仍有机会，市场并没有彻底失去信心，资金也不会流入债市。

　　 所以，股市债市资金轮动并非主导因素，并不是股市涨了，债市就一定会跌，关键还是要看背后的驱动逻辑。如果是基本面驱动或者股债市场流动性出现分化时，“股债跷跷板”现象往往会较为明显。

　　 对于投资策略而言，长期经济继续向上的概率较为确定，但由于疫情的反复扰动和全球市场收紧流动性的影响，流动性因素以及风险偏好的切换加大了短期市场的波动性。从股债组合来看，虽然债券对于收益的贡献有限，但却能够平滑收益率曲线，股债均衡配置不失为一种较优的资产配置选择。

　　 问题二：美林时钟是什么？现在处于哪个阶段？

　　 美林时钟是一个分析经济周期的框架，通过经济增长率(GDP)和通货膨胀率(CPI)这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了四个阶段。

　　 分别是衰退期(低GDP+低CPI)、复苏期(高GDP+低CPI)、过热期(高GDP+低CPI)、滞涨期(低GDP+高CPI)四个阶段。从衰退期开始四个阶段依次推进，在此过程中债券、股票、大宗商品和现金依次成为最优的大类资产选择；对于股票市场来讲，防御型、成长型、周期型、稳健型板块依次成为最优选择。

　　 衰退期(低GDP + 低CPI)：经济下行拖累CPI下行，央行开始宽货币刺激经济。这个阶段，债券>货币>股票>商品，防御类权益资产相对占优。

　　 复苏期(高GDP + 低CPI)：这时刚从经济危机中恢复，如果复苏期的经济健康，则是投资股票资产的好时候。这个阶段，股票>债券>货币>商品，成长类权益资产相对占优。

　　 过热期(高GDP + 高CPI)：长期高GDP会带来CPI的上升，利好商品；但是高CPI会引起央行的货币紧缩，利空债市。这个阶段，商品>股票>货币>债券，周期类权益资产相对占优。

　　 滞胀期(低GDP + 高CPI)：央行为控制通胀收紧货币，但是货币向物价的传导有滞后性，经济会率先放缓。这个阶段，货币>商品>股票>债券，稳健类权益资产相对占优。

　　 以疫情之后这一轮周期为例。疫情爆发后，最初的复苏期股票表现最为强劲，随后则是过热期商品的牛市，到现在类似滞涨周期的现金类资产跑赢。

　　 问题三：投顾组合需要止盈吗？

　　 投顾组合比较适合长期持有，但是如果组合的收益达到了您的预期，也可以考虑进行适当止盈。

　　 相较个人买基金，买完投顾以后确实会省心很多，但是也不建议您就完全“躺平”，“撒手不管”了。

　　 在您持有投顾组合的全旅程中，投顾的服务也会全程陪伴。您可以不用每天关注账户情况，但是比较建议每月或每季度进来看看账户的表现以及主理人发布的调仓报告(若有)和月报、季报等内容，看看是否符合自己的预期，以及是否需要对组合进行一些调整。

　　 另外，转入投顾以后，您同时也获得了一系列的投顾服务，包括投资知识学习、投资疑问解答、专属福利活动等等。