美联储逼近“沃克尔时刻”？7月加息100个基点概率飙升

　　

美国劳工部周三（7月13日）报告称，6月消费者价格指数（CPI）同比上涨了9.1%，高于市场预期，创1981年11月以来的最大增幅。数据一经公布，市场对美联储7月加息100个基点的预期急剧升温，美联储两位官员也传达了类似信号。

不少分析师认为，目前的问题不是高通胀，是通胀增长的水平继续超出市场预期，这代表着美国通胀仍在加速，美联储此前为了控制通胀而加息的作用还不明显，因此，美联储下一轮加息可能会更猛。

IndependentAdvisorAlliance的首席投资官查卡利（ChrisZaccarelli）感慨道：“市场最近一直在寻找好消息，而这（创纪录CPI数据）可不是好消息。经济看起来正在进入一个更高的通胀机制，在6月CPI的高读数公布后，美联储可能进一步落后于形势发展，这确实把美联储进一步逼到了墙角，他们需要迅速加息，而且需要大幅加息。”

市场押注7月加息100个基点概率超过80%
根据芝加哥商品交易所集团(CME)的FedWatch工具，截至第一财经记者今日中午发稿时，美联储7月加息75个基点的概率为17.9%，大幅低于一天前的92.4%，而7月加息100个基点的概率，则从一天前的7.6%飙升至82.1%。也就是说，市场目前压倒性地预期美联储将在7月26~27日的会议上将政策利率提高75个基点之余，加息100个基点的可能性也已急升至超过80%。

市场目前关注点转向将于今晚发布的PPI数据和将于周五公布的密西根大学消费者通胀预期调查。如果7月会议当真加息100个基点，那这将是美联储近代史上最大的加息幅度。

阿默斯特-皮尔蓬证券（Amherst-PierpontSecurities）的首席经济学家斯坦利（StephenStanley）说：“在6月数据公布后，我不排除任何可能性。我之前还曾想过，美联储可能会从9月开始将每次会议的加息幅度降至50个基点，但如果未来两个月的通胀数据依然像5月和6月这样，那么之前这些押注美联储将更温和加息的预期都不存在了。”

野村是首家预计美联储本月可能加息100个基点的华尔街大行。野村分析师阿米米亚（AichiAmemiya）称：“数据表明，美联储面临的通胀问题已经恶化，我们预计美联储会作出反应，加快加息步伐，以增强其信誉。”在野村经济学家预测美联储本月将加息100基点后，与美联储会期相关的隔夜指数互换（OIS）合约短暂上扬，7月到期的OIS飙升至周期高点2.477%，反映市场预期7月加息一个百分点的概率飙升。OIS合约还预计到12月美联储将累计加息200个基点，高于周二收盘时预估的184个基点。

花旗集团首席美国经济学家霍伦霍斯特（AndrewHollenhorst）也称：“我们不得不将7月加息100个基点作为备选方案。市场也应该对通胀已经见顶的判断保持谨慎，就在几个月前，我们还认为通胀峰值理论上应该在8.3%。”

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在今早发给记者的机构观点中也称，市场不排除加息100个基点。不过，德意志银行的高级美国经济学家瑞安（BrettRyan）仍相对“鸽派”。他表示，市场押注美联储将更大幅度加息是有道理的，但如果没有美联储的明确沟通，这是不可能的，“美联储仍有时间和市场沟通，他们应该将信息传达给市场”。

联储官员暗示加息100个基点可能性
而瑞安说的这种沟通似乎正在进行中。6月CPI数据不仅仅冲击了市场预期，两名周三发表讲话的美联储官员也开始暗示7月加息100个基点的可能性。

亚特兰大联储主席博斯蒂克(RaphaelBostic)周三激起了人们对美联储未来采取更激进行动的预期。他称，高于预期的6月通胀可能需要决策者在本月晚些时候的会议上考虑加息100个基点。

虽然博斯蒂克说他需要更好地研究报告的“细节”，但他表示，6月的通胀报告显示，通胀轨迹没有向积极方向发展，可持续的就业增长表明需要控制通胀。当被问及7月加息100个基点的可能性时，他直言，“6月通胀令人担忧，一切都有可能”。

无独有偶。克利夫兰联储主席梅斯特周三也表示，并无任何令人信服的证据表明美国通胀已经见顶，美联储7月加息幅度不会小于6月的75个基点。当被问及是否应该考虑在本月加息100个基点时，梅斯特表示，将在7月会议上作出决定，届时官员们将有更多的经济数据可以考虑，“可以肯定的是，通胀报告表明，没有理由说加息幅度会比上次小，因为没有任何情况朝着理想方向移动”。

博斯蒂克和梅斯特都反对在通货膨胀和就业之间进行权衡的想法，认为美联储必须实现价格稳定，即使这会损害劳动力市场。

此前，美联储主席鲍威尔曾表示，美联储希望看到通胀正在放缓的“有力证据”，比如“一系列月度通胀数据的下降”，然后才会撤回加息。对于通胀问题，美国总统拜登也表示，美国6月通胀数据“高得令人无法接受”。

根据计划，美联储理事克里斯托弗·沃勒（ChristopherWaller）定于周四发表讲话，博斯蒂克和圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（JamesBullard）周五都有公开活动。此后，联储官员们就将进入了会前禁言期。

事实上，不仅仅美联储，全球各国央行都正面临前所未有的通货膨胀，从匈牙利到巴基斯坦都出现了历史性的加息，最近的例子是，加拿大央行周三出乎市场预期地将利率提高了整整100个基点，成为本轮经济周期中第一个如此激进加息的七国集团(G7)国家央行。经济学家和货币市场此前一直预期加拿大央行会加息75个基点，在本次加息后，加拿大的政策利率已升至2008年以来最高。

加拿大央行行长麦克勒姆在决定公布后的新闻发布会上称：“我们曾表示，准备采取更有力的行动。今天做出的就是更有力的行动。单次加息100个基点是一次非常不寻常的行动，但这确实反映了我们所处的非常不寻常的特殊情况。”稍早，加拿大央行表示，需求过剩、各部门感受到的高通胀以及消费者对价格持续上涨的预期攀升，都是这次超大规模加息的推动因素。加拿大通胀在5月达到7.7%，接近40年来最高。而在周三发布的7月预测中，加拿大央行还预计通胀将进一步上升，并将在未来几个月内将保持在8%左右。

美联储或迎“沃克尔时刻”？
值得注意的是，与CPI同日公布的美联储褐皮书显示，有多个地区报告了需求放缓的迹象，五个地区的联系人表示担心衰退风险增加，而所有地区都报告了大幅度的价格上涨，“大多数联系人预计，价格压力至少会持续到今年年底”。美联储褐皮书在美联储所辖的12个地区进行，本次调查截止日期为7月13日。

这种高通胀和经济放缓的局面无疑是美联储最不愿看到的。中金公司最新的报告称，通胀破9将给美联储带来巨大压力，美联储迎来“沃尔克时刻”的概率已越来越高，以经济衰退为代价换取物价稳定或是必要的选择。

“沃尔克时刻”是指美联储为抑制高通胀而坚决采取货币紧缩，且不惜以经济衰退为代价。1980~1981年，美联储前主席沃尔克就曾用这种方式控制通胀，代价是美国经济在两年内两次陷入衰退。“我们认为当前已经满足了‘沃尔克时刻’的条件，即美国通胀已经高企，美联储已别无选择，可能需要一场经济衰退来换取物价稳定。当然，鲍威尔不可能像沃尔克那样允许联邦基金利率上升至20%，因为当前美国政府债务率远高于1980年，政府偿债压力不允许美联储那样做。但在加息态度上，当前的美联储应该向沃尔克学习，对通胀展现出更坚定的零容忍态度。”中金称。

与中金相比，瑞银相对乐观。“我们预计市场在未来几个月保持波动，投资者对经济增长和通胀前景保持希望与恐惧。在整体和核心通胀出现持续降势之前，投资者担心通胀变得根深蒂固的威胁，市场情绪不太可能改善。”但瑞银同时称，市场对美联储控制通胀的信心正在恢复，在其他条件相同的情况下，“滞胀”情景风险似乎正在消退，通胀也有望在下半年走低，因为供应链问题改善有助于供需平衡，家庭预算紧缩意味着对可选商品和服务的需求减弱。

荷兰合作银行的利率策略师麦奎尔（RichardMcGuire）在周三的一份报告中写道：“各国央行将仔细研究经济增长放缓的证据，直到他们确信通胀精灵将被迫回到瓶子中。我们仍然认为，如果为了实现（抑制通胀）这一目标，政策制定者甚至愿意接受某种程度上的衰退。”

文章来源：第一财经