三立期货

　　股指期货：今日市场明显缩量，上证综指接近跌破3100点
【今日行情】四大期指全线收跌。IH2210收盘价为2681.8，收跌0.41%；IF2210收盘价为3929，收跌0.38%；IC2210收盘价为5876.8，收跌0.89%；IM2210收盘价为6298.2，收跌1.54%。今日市场以弱势震荡为主，上证综指接近跌破3100点。风格方面，较强的美债收益率对成长板块估值形成一定压制，IM和IC表现仍偏弱于IH。板块方面，煤炭、食品饮料板块反弹，涨幅居前，计算机和建材板块连续第三个交易日大跌。市场缩量明显，总成交额降至6661.98亿元，创2021年4月15日以来新低。
【资金情况】北上资金今日净买入16.03亿元。为维护季末流动性平稳，中国央行今日开展7天期20亿元和14天期100亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放120亿元。7天期、14天期逆回购的中标利率分别为2%和2.15%，均与此前持平。
【基本面】8月国内主要的宏观数据已基本公布完毕，从数据传递出来的信息来看，经济有一定复苏向好的迹象，但复苏动力不强，政策依旧以宽松为主，但信用端依旧偏弱，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生改变，指数难破震荡。近期，由于市场对于下周美联储激进加息预期的强烈升温以及政策事件的影响，市场风险偏好明显下降，主要指数均出现显著下跌，风格也出现转换，短期建议暂时观望为主。结合我们在周末发布的关于二十大的报告，目前距离二十大召开已不到15个交易日，今日市场明显缩量下跌，可关注后续安全边际较高的单边机会。观点及建议：多IM/IC空IH暂时观望为主，单边市场难改震荡，可关注超跌后安全边际较高的单边机会。

贵金属：实际利率突破1%，金银小幅反弹
【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为384.70，收涨0.10%；AG2212收盘价为4405，收涨0.32%。美元指数高位震荡，今日走势偏强重回110上方，短期对金银的压制增强；十年期美债收益率维持在3.45%附近，接近突破6月中旬的高点3.49%，实际利率端仍强于通胀预期端，突破前高至1%上方，创2018年底以来新高，对金银的压制仍较强，短期金银上方压力仍非常强。
【投资需求】在ETF持仓方面，9月16日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.16吨至960.85吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少252.19吨至14859.34吨，金银ETF需求延续6月22日以来加速下降趋势，也使得金银的利空因素增加。
【基本面】美国8月CPI同比超过预期使得黄金二次探底，有效跌破1700点。之前我们认为，8月CPI同比是低于前值的，也就是CPI见顶回落的预期是没有改变的，所以尽管市场开始出现预期9月加息100个基点的声音，但不会对于下周美联储加息75个基点的预期产生太大改变，估计国际金价维持筑底震荡的可能性偏大。但是，尽管加息75个基点的预期是大概率事件，但市场的多头太弱，没能有效抗住。而本周进入美联储议息会议前的静默期，无联储官员的公开讲话，市场很大程度上将对美指和美债收益率的敏感性增强，可以重点关注这两大指标。观点及建议：短期金银偏弱，但经过上周的大跌后下行动力也有所减弱，周四凌晨议息决议出来前建议多看少动。

焦煤：事故频发引发供应担忧，焦煤率先反弹至区间上沿
价格：今日01合约涨1.85%，收于2036，蒙古主焦仓单成本2209元/吨。
焦企需求：临近国庆假期，部分下游焦企开始适当补库，煤矿出货好转，线下竞拍资源普遍成交良好，市场情绪略有提振，部分库存去化较快的煤矿价格出现上调，其中陕西子长气煤上涨50元/吨，乡宁地区瘦煤和主焦煤上调50-200元/吨。
进口蒙煤：甘其毛都口岸通关维持高位运行，上周日均通关650车，周环比增加26车，策克口岸疫情得到有效控制，但目前外运仍未恢复。价格方面，由于近期短盘运费支撑和市场需求恢复，蒙5原煤价格涨至1550元/吨左右，较本月低点累计上涨150元/吨。观点与建议：近期煤矿事故频发，且临近二十大，供给端扰动较多引发供应偏紧担忧，短期影响盘面持续向上运行。而截止今日收盘，焦煤盘面反弹至近两个月震荡区间上沿，持续看多的话注意风险和性价比。中长期仍定性为反弹阶段延续。

螺纹钢：房地产数据疲弱，市场情绪不佳
价格：2301合约收盘为3696元/吨，当日小幅震荡，涨跌幅为0%。上海中天现货价格为3900元/吨。
供应端：目前铁水产量处于高位。近日成材价格下调，原料价格相对强势，钢厂整体利润不佳，一定程度对供应形成压制，预计短期增产可能性不大，持稳为主。
需求端：上周受中秋节放假和华东地区台风的影响，实际成交下滑，表需走弱，厂库社库均出现累积。本周随着天气情况好转，实际需求有提振的可能，国庆补库预期仍存。从8月经济数据来看，整体经济持续恢复，但房地产数据依旧不佳，政策发力对房地产的改善作用暂时有限。房地产开发投资额累计同比为-7.4%，降幅进一步扩大。房地产弱势对螺纹钢的需求依旧存在拖累。观点与建议：由于基本面走弱，叠加美联储加息预期与国内房地产数据疲弱的影响，螺纹钢上周出现四连阴，悲观情绪得到一定释放。近日宏观上稳经济政策频出，美联储加息预期仍存，基本面有补库预期，短期依旧震荡为主。

原油:上有压力下有支撑，原油震荡走势为主
期货市场，布油在90美元整数关口震荡整理，国内SC2211合约收盘价634.7，跌超4%。
供应端：欧洲开始指责伊朗在核查问题上的不配合态度，伊核协议达成希望更加渺茫。目前原油供应仍看不到有效增量。美国活跃钻机数不增反降，无增产动力。
需求端：美债收益率倒挂加剧，被市场认为是衰退信号，美国8月核心CPI超预期，美联储加息100点概率大增，市场对于衰退忧虑进一步大增。国内疫情反复，下游需求疲软。观点及建议:原油目前供应端的增量短期难以看见，OPEC维护油价的决心依旧较强，但需求端疲软，全球经济衰退风险加大，美联储加息强势导致美元回流，其余经济体遭受打击。综合来看，短期原油或将进去震荡整理区间，建议区间操作的思路为主。

甲醇:供应端有利好，甲醇短期震荡偏强对待
期货市场，甲醇2301合约小幅收跌，收盘价2695。江苏现货报价2725-2730，市场成交一般。
供给端：上周国内甲醇开工率为73.24%。上周整体恢复量小于损失量。
需求端：上周国内MTO开工较上上周上涨，阳煤恒通、鲁西化工以及中安联合烯烃装置均恢复生产，下游需求维持疲软态势，刚需补库。国内终端需求提振不佳，受疫情干扰依旧比较大。
宏观方面:8月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.1%，同比增长8.3%，同比涨幅仍维持在历史高位，市场对美联储加息75个基点及以上的预期更强。原油市场陷入震荡，能化短期建议震荡思路对待。
成本方面:上周煤价稳定，甲醇成本支撑一般。国外天然气价格依旧居高不下。观点及建议:宏观方面，美国通胀有所抬头，市场对于75个基点及以上的预期更强，大宗商品价格承压。但供需来看，需求端MTO装置开工率上涨，但终端需求疲软依旧是制约甲醇价格上涨的一大因素，中长期不能过分看多。国外装置检修，9月到港量有限，供应端利好，短期我们建议震荡偏多的思路对待。

棕榈油：棕榈油进入季节性增产，供应压力压制棕油价格
棕榈油2301合约日内跌0.21%，收盘7766元/吨；广州市场棕榈油8110元/吨。
供应：现在棕榈油进入季节性增产时期，产地供应增加；印尼库存压力高企，马来库存也明显增加，市场供应压力仍存；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，压制棕油价格。
需求：受节日影响，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费持续提振不足。
替代品：美国9月供需报告利多，豆油随美豆上涨，提振整个油脂板块；菜油基本面暂时缺乏消息，但欧洲遇到严重干旱，对土壤或造成不利影响，或导致后续欧洲油菜籽的减少；而欧洲能源短缺，生柴需求或提升，棕榈油及菜油或受到能源替代的提振。
总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；需求短期较好，支撑盘面；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应改善后有回落的可能。短期大宗商品在美联储加息情绪压制下，缺乏上行驱动。观点及建议：供应压力叠加宏观压制，建议短线弱势震荡思路对待。

豆粕：美豆最终产量或继续下调，豆粕依旧维持强势
豆粕2301合约日内涨0.03%，收盘价4000元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4865元/吨。
供应端：9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、美豆丰产前景转变为减产，导致美豆向上反弹，成本支撑明显；但未来巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或下降。而国内大豆供应有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，国内大豆到港有限，豆粕供应整体偏紧。
需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，后续需求偏乐观。
其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束，后续炒作点将逐渐移到南美天气上。观点及建议：成本支撑叠加国内供应紧张，豆粕2301合约依旧保持偏强走势；但整体上方空间有限，单边较难把握，建议考虑多豆粕空豆油策略。