港股各大机构最新研报（20221026）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 富瑞：维持万洲国际(00288)“买入”评级 目标价7.9港元

　　 富瑞发布研究报告称，维持万洲国际(00288)“买入”评级，Q3营运溢利表现逊于预期，主因美国市场贡献低于预期，而纯利则受到较高的利息成本及补贴较少等影响，目标价7.9港元。

　　 该行表示，今年第四季度，随着猪肉价格上涨，公司于中国和美国的包装肉利润率继续面临一定压力，预计猪肉价格将在明年初处于高位，然后在明年下半年呈下降趋势，公司将从出售非核心资产中获得4.67亿美元收益。

　　 东吴证券：维持华润啤酒(00291)“买入”评级 收购金沙酒业实现白酒“1+N”布局

　　 东吴证券发布研究报告称，维持华润啤酒(00291)“买入”评级，由于并购尚未完成，不考虑并购带来业绩增厚，2022-24年归母净利预测为41.9/51/59.5亿元不变，公司受益于高端化趋势且处于行业龙头地位，规模效应显著，但当前估值处于低位。公司于10月25日发布公告，拟收购贵州金沙酒业55.91%股权，总交易对价123亿元，隐含对应100%金沙酒业股权价值222.9亿元，本次收购主要通过自有资金支付对价，少部分通过外部融资方式(发债/并购贷)支付。

　　 报告中称，公司已经收购的景芝、金种子为山东、安徽区域性酒企，而金沙属于全国性白酒品牌，80%销售收入在省外，构筑白酒“1个全国龙头+N个区域龙头”布局，类似中国版的帝亚吉欧。该行认为，1)投资亮点：行业增长空间广阔，金沙酒业有潜力成为第二增长曲线。行业方面酱酒天然具有稀缺属性，市场空间广阔，增速快、盈利高;公司方面金沙酒业高端化布局相对完善，品牌价值较为雄厚，具有广阔经销商网络可以赋能啤酒业务。2)发展战略：营销端利用啤酒加速金沙酒业全国布局;渠道端借助华润啤酒做全做细全渠道布局;产品端协同互补，核心发展高端酱酒;组织端打造专业化团队。3)该行若保守预计金沙2022年贡献润啤归母净利6亿元，增厚润啤业绩约16%，对应市值150亿元，据计算可贡献市值增加11.5%。

　　 国盛证券：维持华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价68港元

　　 国盛证券发布研究报告称，维持华润啤酒(00291)“买入”评级，预计2022-24年调整后归母净利为42.1/54.2/66.1亿元(同比增18%/29%/22%);高端化战略清晰，未来结构升级与效率提升将持续带来业绩释放，目标价68港元。公司10月25日发布公告拟收购贵州金沙酒业55.19%股权，有望扩大业务规模与盈利能力，总交易对价为人民币123亿元。

　　 报告中称，据公告，华润啤酒有权提名金沙酒董事会7名成员中的4名，同时提名总经理，华润与金沙酒业有望在营销、渠道、产品、组织四个方面实现协同发展：1)营销方面，白酒与啤酒相互借鉴，白酒聚饮属性下团购消费模式值得啤酒学习，啤酒精细化营销亦值得白酒借鉴;2)渠道方面，低线光瓶酒可与华润的啤酒渠道实现联动，中高档白酒在渠道与库存管控方面可向啤酒学习;3)产品方面，客群维护、品宣与价值链管理互相学习借鉴;4)组织方面，华润啤酒赋能，以华润酒业为协同白酒资产，打造专业化强而有力的团队，输出管理模式。

　　 大摩：华润啤酒(00291)斥123亿元购金沙窖酒 市场关注白酒行业竞争

　　 大摩发布研究报告称，华润啤酒(00291)斥资123亿元人民币收购贵州金沙窖酒酒业55.19%股权，而此次收购应该会增加集团的利润，而且交易价格合理。然而，该行指在当前白酒行业需求放缓的情况下，集团需要更具体的计划来达到啤酒和白酒之间的协同效应，以令两个业务取得可持续增长。

　　 该行表示，公司广泛的渠道网络和有效的营销策略可能产生协同效应，有助于推动白酒业务的增长。此外，交易将提升集团的整体盈利能力，但也指出内地白酒行业的竞争令人忧虑金沙酒业增长潜力和可获取的市场份额。

　　 瑞银：重申康希诺生物(06185)“买入”评级 目标价88港元

　　 瑞银发布研究报告称，重申康希诺生物(06185)“买入”评级，目标价88港元。公司生产吸入式新冠疫苗，适用于18岁及以上没基础疾病人士，并于上月获国家药监局紧急使用授权批准，但目前吸入式疫苗暂不用于基础免疫接种。该行表示，未来吸入式新冠疫苗或将成为主流，因其直接在上呼吸道产生抗体，有望逐渐取代注射式疫苗，且副作用较少及管理过程较为简单。

　　 高盛：重申渣打集团(02888)“买入”评级 目标价86港元

　　 高盛发布研究报告称，重申渣打集团(02888)“买入”评级，上调今年每股盈利预测6%，并对2023-26年每股盈利预测大致保持不变，目标价86港元。

　　 报告中称，公司公布今年第三季除税前基本溢利较市场原预期高出约20%，主要是高收入所带动，渣打截至今年9月底止普通股权一级资本比率为13.7%，较市场同业预期高出20个基点，季绩稳固，集团正向于2024年实现10%的有形股东权益回报目标推进。

　　 该行提到，公司上季净利息收入较市场原预期低7%，值得注意的是，渣打的净利息收入和其他收入之间的差异，因反映更高的交易账户资金成本，此对上季净利息收入产生负面影响，抵销其他收入的正面影响，该行预计季绩对渣打股价的影响应属平淡。