再融资观察｜文山电力蝶变记

　　今年9月，随着“云南文山电力股份有限公司”更名为“南方电网储能股份有限公司”，南网储能历时一年多的重大资产重组落地。

　　经过百亿资本运作，上市公司主营业务转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，中国南方电网有限责任公司旗下抽水蓄能业务和储能业务实现整体上市。

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　　百亿资本运作 文山电力“涅槃重生”

　　经过近一年的资产重组“腾笼换鸟”，南网储能成为南方电网旗下储能上市公司平台。

　　2021年9月，文山电力首次对外披露重组事项，南方电网拟以调峰调频业务相关资产与公司进行资产重组。今年5月，重组方案正式出炉，文山电力将以资产置换及发行股份的方式，置出发供电相关资产，并将南方电网调峰调频发电有限公司置入。具体来看，文山电力将置出评估值为21.04亿元的原有资产，置入评估值为156.9亿元的调峰调频公司100%股权，差额部分将以发行股份方式购买，发行价格为6.51元/股。

　　与此同时，南网储能还拟募集不超过93亿元的配套资金，用于建设总装机规模360万千瓦的抽水蓄能电站、37万千瓦的电化学储能项目，上述项目总投资额达到247.14亿元。

　　募集配套资金拟投资项目

　　交易完成之后，南方电网实现对上市公司直接控股，持股比例为62.57%，原控股股东云南电网有限责任公司持股比例降为4.4%。此外，93亿元配套融资发行对象合计持有23.08%股份。

　　文山电力的资产重组从策划到实施耗时近一年，不仅上市公司名称变更，主营业务和经营业绩更是有了“脱胎换骨”的变化。

　　此前，文山电力主要负责云南省文山州内五个市县的直供电服务。受疫情等多重因素影响，近两年公司售电业务持续承压，2020年、2021年盈利分别大幅下降66.7%、85.8%，2021年度归属于上市公司股东的净利润仅为1576万元。今年上半年，公司盈利再次同比下降。

　　随着储能资产注入，南网储能不仅营收、盈利规模显著扩大，且保持正增长。根据上市公司最新披露的前三季度业绩快报，公司实现营业收入63.92亿元，较上年同期增长5.67%，归属于上市公司股东的净利润13.18亿元，较上年同期增长33.13%。

　　中信证券在研究报告中认为，置入资产盈利能力优秀，交易完成后有望显著改善公司股东回报。从2021年度调峰调频公司的业务构成来看，抽水蓄能业务是主要业绩

　　中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受

　　押注储能板块 南网上市公司版图逐渐成型

　　百亿资本运作“腾笼换鸟”反映出南方电网对未来能源领域发展趋势的判断。新生的南网储能将重点押注电网侧独立储能，尤其是抽水蓄能的开发。

　　抽水蓄能具备可靠、经济和使用寿命长等特点，是解决新能源消纳最为成熟的手段，因此是我国最主要的储能方式。近年来，中国抽水蓄能装机规模稳健增长。根据国家能源局数据，截至2021年年底，我国已投产抽水蓄能电站总规模为3639万千瓦。全球抽水蓄能市场来看，2021年中国抽水蓄能累计装机规模占世界总量的20%，已投运抽水蓄能电站规模居世界首位。

　　据国家能源局2021年9月印发的，到2025年，抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。

　　同年11月，南方电网也印发，预计“十四五”期间将新增抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能2000万千瓦。到2025年，南方五省区的非化石能源装机和发电量占比将分别提升至60%、57%。

　　在南网储能资产中，最重要的就是抽水蓄能电站。公司拥有7座已投产运营的抽水蓄能电站，合计装机容量为1028万千瓦；1座将于2025年建成投产的抽水蓄能电站，装机容量120万千瓦；还有11座抽水蓄能电站进入前期工作阶段，总装机容量1260万千瓦，将于“十四五”到“十六五”期间陆续建成投产。

　　抽水蓄能电站的构成及原理

　　“南方电网通过资产置换聚焦储能赛道，清晰地向市场传递出其对构建新型能源体系、发展新型电力系统建设的信心，而储能产业目前是整个系统中的薄弱环节，未来发展空间巨大。”中关村发展集团资深专家、中国能源研究会政策研究中心特聘研究员董晓宇表示。

　　面对巨大的成长空间，打造储能上市公司平台，也是南方电网实现整体业务升级的关键一步。北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清认为，作为龙头企业，南网储能对储能市场发展态势、规则、标准和市场价格等示范效应，也将成为国家制定储能行业政策和标准的重要观察窗口。

　　宋向清向

　　截至目前，南方电网旗下已拥有南网储能、南网能源、南网科技三家上市公司。

　　对于南方电网三大上市平台的布局，董晓宇认为：“南网能源主要在新能源领域，为南网拓展清洁能源、可再生能源提供平台支持，南网储能主要在新型储能领域，解决新能源并网的波动性、间歇性问题，南网科技主要在数字化技术方面提升改造传统电网适应新型电力系统发展的技术需求，三大平台共同形成构建新型电力系统的拱卫之势。”

　　政策助力 储能行业迎来高速发展

　　据国家能源局数据，截至2021年底，我国可再生能源发电装机达到10.63亿千瓦，占全部电力装机的44.8%。作为新能源发电的缓冲池，储能和光伏、新能源汽车被称为“碳中和”的三大超级赛道。

　　不过，与飞速增长的光伏和新能源汽车相比，储能此前表现相对平淡。根据CNESA数据，截至2021年底，中国已投运储能项目累计装机规模4610万千瓦，其中抽水蓄能占86.3%，同比下降3个百分点，而市场增量主要来自新型储能。

　　北京特亿阳光新能源总裁祁海珅告诉

　　截至目前，储能形式仍以抽水蓄能为主

　　2022年以来，在政策利好之下，储能业务正迎来新一轮变局。今年1月，设立了发展目标：到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。

　　6月，指出，新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场。这意味着，新型储能作为一种电力服务新业态，不再以配角身份进入电力市场，而是可以挑起电力服务的大梁。

　　祁海珅表示：“电化学储能的装机地点和大小都比较灵活，也得益于磷酸铁锂电池的性价比、能量密度的提升等，带来了电化学储能的快速增长。”

　　今年以来，上市公司在储能领域动作频频。

　　3月，杭锅股份更名“西子洁能”，公司表示将聚焦清洁能源领域，转型“新能源+储能”发展战略，投资1.9亿元建设绿电熔盐储能示范项目。永泰能源宣布，与长江电力、三峡集团等签署合作协议，拟共同出资建设储能项目和其他新能源项目，预计到2030年总装机规模达到1000万千瓦。

　　“南方电网押注储能，向市场传递的信号就是储能市场的规模庞大和巨大潜力，强化了资本投资储能领域的信心，强化了储能企业创新发展的动力，有利于储能概念股的向上向优，对储能概念股资本加速流动释放了积极信号。”宋向清表示。

　　除了抽水蓄能，南方电网亦在电化学储能方面进行探索。今年7月，南网科技对2022年～2024年储能电池单体框架协议采购项目进行招标，预计采购规模556万千瓦时。此次南网储能募集配套资金投资项目中也有两个电化学储能项目，分别位于梅州和佛山。

　　对于未来南方电网的储能技术路线，赛迪顾问新材料产业研究中心常务副总经理赵振越认为，“相比电化学储能技术，抽水蓄能具有安全性和超长循环寿命，特别适用于大规模储能电站。个人认为会以抽水蓄能为主，逐步提升新型储能的比例。”

　　赵振越补充道，从应用层面来看，储能技术和应用场景将更加多元，同一个应用场景下也可能会有多种储能技术混合使用。从技术层面来看，各类主流储能技术仍在快速发展的过程中，仍需要进一步降本、提质、增效。