锂电池产业链三季度报解析

　　近期，锂电池相关上市企业相继发布三季度业绩报告，据Wind数据显示，在锂电池板块84家上市公司中，有72家实现单季度营收正增长，57家实现净利润正增长，其中营收、净利润同比翻倍的企业分别为23家和25家。

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　　从业绩规模上看，比亚迪和宁德时代仍是锂电池产业链上的绝对龙头。三季度，比亚迪和宁德时代分别实现营收1170.81亿元和973.69亿元，同比增速分别为115.59%和232.47%；二者净利润分别为57.16亿元和94.24亿元，同比增长350.26%和188.42%。

　　中原证券研报分析认为，结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，锂电池行业景气度总体持续向上趋势不变。考虑行业近期走势、目前市场估值水平及行业全年业绩增长预期，短期建议关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期建议持续围绕细分领域龙头企业布局。

　　尽管持续受到上游原材料价格上涨、疫情风控等不利因素影响，但

　　其中，宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等一二线锂电池上市企业均于第三季度创下单季度营收新高。

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　　对于业绩增长，宁德时代方面表示，受益于不断推出行业领先的产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局产能释放，产品产销量明显提升，推动其全球市场地位持续领先，并实现了盈利规模快速增长。

　　亿纬锂能方面则在业绩公告中称，公司持续推进与上游企业开展深度战略合作，通过与上游公司设立合资公司的方式，实现战略协同，一方面确保了原材料的稳定供应，另一方面降低了原材料采购成本。此外，供应链管理发挥了重要作用。

　　业内分析认为，锂电池行业的景气度

　　中国动力电池产业创新联盟发布的数据显示，1~9月，国内动力电池装机量为193.7GWh，同比增长110.5%。与去年相比，今年前三季度动力电池装机量实现翻番。

　　不仅如此，

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　　例如宁德时代就曾在9月召开的投资者说明会上表示，今年三季度由于动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，将使得动力电池板块毛利率较上半年略有改善。

　　亿纬锂能也在财报中表示，公司降低原材料的采购成本，同时继续加强内部管理以及生产过程的管控，进一步提高生产线的稼动率和良品率，降低产品制造成本；适时调整产品定价机制，各产品线的盈利能力得到较好修复是三季度毛利率提升的主要原因。

　　利润向上游集中态势不减

　　与中下游相比，上游锂矿企业的三季度业绩表现仍然最为亮眼。

　　其中，天齐锂业三季度净利润同比增幅超11倍，赣锋锂业、盛新锂能、鹏辉能源和雅化集团也均实现3倍以上的净利润增长。

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　　天齐锂业方面表示，业绩大增主要受益于全球新能源汽车景气度提升，锂电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响。赣锋锂业方面则表示，随着市场需求持续增长，锂盐产品的价格维持在较高水平，公司相关产品销量和销售均价同比增长。此外，公司锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，也助推了业绩的大幅增长。

　　值得注意的是，近期锂矿价格仍然处于高位。据上海有色金属网数据，2022年三季度，电池级氢氧化锂平均含税价为48.26万元/吨，同比增长289%。同时，三季度新能源汽车销售持续火爆，锂盐需求增加叠加供给刚性，锂价实现高位上涨。

　　“碳酸锂价格上涨导致产业链利润分配调整，产业链正在积极传导上涨的锂价。随着四季度青海地区步入冬季，产量出现下降，而年底抢装期的到来使需求维持旺盛，在供给新建项目进展弱于预期的情况下，预计四季度锂价仍会高位运行。”上海钢联新能源事业部锂业分析师曲音飞表示。

　　中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教则认为，锂价高涨，产业链下游利润承压，将推动车企、电池企业提升碳酸锂等核心材料的直接采购比例。资源争夺将继续加剧，整车厂与零部件供应商的关系和产业格局也将发生改变。“未来谁控制了核心材料，谁就控制了利润源泉。”于清教说。