11月原油市场月评

　　 11月29日，原油隔夜创1年低点，WTI跌破每桶74美元，而布伦特原油合约跌破82美元/桶，。随后回升并收高。对全球经济增长的担忧日益加剧，削弱了本周开盘的风险偏好。中国Covid-19病例与政策，被视为阻碍了经济的复苏，世界第二大经济体是能源的巨大进口国，经济放缓的影响可能会打压原油价格。截至发稿，油价徘徊在78.67附近。

　　
原油市场的情绪仍然负面，最近几周，投资者的情绪受到了打击，只要看价格走势就能看出这一点。而仓位数据进一步证实了这一观点，最新的交易所数据显示，截至上周二，投机者在一周内减少了70502手ICE布伦特原油的净多头头寸，净多头头寸为138048手。这是自去年8月以来的最小持仓量。市场似乎并不担心俄罗斯原油供应的持续不确定性。相反，人们的注意力似乎完全集中在需求方面。

上周末，美国政府放松了对委内瑞拉的石油制裁，允许雪佛龙在该国的一些合资企业重启石油生产。鉴于交易量相对较小，放松制裁对市场的影响有限。政策似乎还允许向美国出口这些原油，这将有助于美国炼油厂寻找较重等级的原料。

在接下来一周，应该会逐步得到一些欧佩克成员国11月份产量的初步数据，这显然可以很好地了解哪些成员根据最新的OPEC+协定削减了他们的产量。早在10月份，OPEC+就同意从11月份开始将其产量目标减少200万桶/天。不过，本周市场可能会密切关注价格上限的进展。上周，欧盟成员国未能就俄罗斯石油的价格上限达成一致。欧盟和七国集团希望在欧盟对俄罗斯原油的禁令于12月5日生效之前，在本周达成一项协议。

欧佩克+的两个选项

加拿大皇家银行大宗商品策略主管Helima Croft表示，近期的市场疲软可能为欧佩克+减产提供理由，但仍可能选择维持产量不变。她表示，如果布伦特原油有望跌破每桶80美元，且有迹象显示俄罗斯对供应的干扰极小，欧佩克+可能将减产50-100万桶/日。但如果油价反弹，而且俄罗斯的石油生产似乎因制裁而中断，欧佩克+可能会按兵不动。

全球原油库存上涨，欧佩克+增产呼声遇阻

能源和环境地理分析公司Kayrros最新报告指出，在欧洲12月5日对俄罗斯原油进口实施禁运之前，全球原油库存一直在上升。“过去四周，全球陆上原油库存增加了近7000万桶，或接近250万桶/日，达到2021年9月以来的最高周均增量水平。”从表面上看，原油库存上涨似乎并不支持欧佩克+12月4日开会前的市场增产呼声，同时欧盟对俄罗斯原油进口禁运将于12月5日生效， Kayrros补充道。

欧洲陆上原油库存在过去四周小幅上升，达到2021年7月以来的最高水平。到11月底，该地区的原油库存大致与新冠疫情前的同期水平持平。中东和北非的原油库存延续了8月初开始的上升趋势，该地区在过去四周估计增加了900万桶。

在本月早些时候的另一份报告中，Kayrros指出，陆上原油库存一直在小幅下降。“最近，日本原油库存的下跌，部分扭转了早些时候的上涨，引领了全球原油库存的下跌，”Kayrros表示。在上个月的一份报告中中，Kayrros表示，全球陆上原油库存已连续数周持平，原油供需处于平衡态。

需求前景黯淡，油价年底前走势扑朔迷离

随着亚洲断断续续的疫情封锁措施令全球石油需求前景变得更加黯淡，油价仍处于抛压之下，规避风险的投资者已将布油价格压低至85美元左右。在供应方面，欧佩克+的出口量自11月1日以来大幅下降。根据第三方分析机构OilX的初步货运跟踪数据，到11月22日的第三周，出口量下降了150万桶/日。但根据我们的评估，原油交易风险在明年一季度仍然偏向上行，因为考虑到市场重组和冬季天气导致低库存，燃料转换动态会使整个能源结构容易出现峰值。但此后，随着供需平衡的松动，油价应该会走低。实际上，亚洲重新开放的势头已经有所消退。中国对现货原油的需求下降，地区间原油价差的扩大减少了向东套利的机会，以及高运费都导致了大西洋低硫轻质原油的暂时过剩，这对原油价格和期限结构造成了压力。

尽管随着经济衰退的临近，全球石油需求成为一个主要担忧，但欧佩克+行动，利比亚和其他脆弱石油国家的潜在供应中断，以及围绕俄罗斯海上石油贸易流动出现的贸易摩擦仍导致全球油市平衡如履薄冰。目前不确定性依然存在，而且随着交易活动进入年终变得清淡，油价走势可能会变得更加波动。

不过，可能会看到运费的上涨开始失去动力。目前似乎有足够的运力来运输俄罗斯石油，一旦制裁实施，当前货运市场报价中的担忧因素消退，反而可能会出现越来越多的吨位过剩，尽管通常年底和较长的航程仍可能提供价格底部。在这种背景下，实施价格上限后，围绕俄罗斯石油生产前景的真正问题是买家对更多原油的胃口。我们不认为印度有胃口从俄罗斯进口更多的石油，如果价格合适，中国也会在一段时间内对俄罗斯原油有兴趣，以便用廉价的石油积累库存。

机构观点

美国银行：2023年油市展望

美国银行预测，到2023年，布伦特原油和WTI原油的平均价格分别为100美元/桶和94美元/桶。2023年，受亚洲需求反弹、非欧佩克国家增长放缓以及欧佩克+清理过剩产能的影响，全球石油平衡将保持紧张。我们预测2023年全球需求增长将从2022年的200万桶/日放缓至170万桶/日。

2022年，非欧佩克国家的石油产量将增加180万桶/天左右，到2023年将再增加100万桶，美国的总供应量将分别增加122万桶/天和110万桶/天。随着OPEC+积极管理平衡，欧佩克的供应量将在2022年增加260万桶/天，在2023年增加50万桶/天。

盛宝银行：油价这一技术形态或预示着反弹？

由于对需求前景的担忧持续升级，美、布两油自11月初以来下跌近19美元，但周一原油出现了180度大转弯。迫使油价改变方向的原因是，外界越来越多地猜测，面临着油价进一步下跌的风险，欧佩克+将考虑进一步减产。由于俄罗斯石油生产在制裁中举步维艰，12月的额外减产将再次主要由沙特、阿联酋、科威特和伊拉克这四大中东产油国执行。而美国国债市场价格反映出，美国明年某个时候几乎肯定会出现衰退，此次会议将被不确定性笼罩。最终，以沙特为首的欧佩克产油国希望油价保持稳定，布伦特原油价格最好在90多美元左右。考虑到这一点，不排除欧佩克+会发出支持或实际减产的强烈信号的可能性。

技术面来看，WTI原油从支撑位74.27附近反弹，看起来像是下跌楔形形态。同样，WTI原油也出现了看涨锤子线，表明可能会反弹至61.8%回撤位86.05。目前RSI已经突破了其短期下降趋势，表明反弹高度可能会更高。然而，下降的55和100日移动平均线正在阻碍油价上行。如果WTI原油回落到73.6下方，预计在66-62.4之前不会有太多支撑。而WTI若想扭转中期下跌趋势，需周线收盘价高于93.65。

PVM石油公司：未来的市场主线如何走向？

目前的市场情绪非常不乐观，期货价格的持续下跌已经证明了这一点，意味着市场已经供过于求。油市的供需平衡已经放松，全球的原油库存可能会在这个季度和明年上半年持续增加，那些期望油价将到达100美元的人可能是错误的。地缘政治紧张、俄油供应下降和欧佩克减产风险以及略微乐观的经济前景将很快为油价提供支撑，但亚洲疫情引发的需求担忧可能会令油价在上升之前再次大幅下跌。疫情政策会收紧还是放松仍是个未知数，但市场的焦点应该很快就会回到宏观经济的改善和俄油供应即将收紧上面。

原油技术展望

原油价格周二小幅上涨，国际能源署署长表示，IEA预计到明年第一季度末，俄的原油产量将减少约200万桶/日。欧盟将从12月5日开始禁止进口俄原油，从2月5日开始禁止进口俄原油产品，以此来削弱俄的石油收入，迫使作为全球最大石油生产国和出口国之一的俄寻求替代市场。欧盟还在讨论对俄罗斯海运石油设置价格上限，只有以低于上限的价格出售的俄石油才能获得西方的航运和保险服务。
不过，对OPEC+在即将召开的会议上保持产量不变的担忧限制了原油价格的涨幅，有消息人士称，OPEC+内部想要观察到G7和欧盟政策更多的明确性，因此不太可能在会议上做出新的减产决定。短线油价或将延续低位震荡走势，晚间重点关注EIA数据带来的影响。