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　　 近期，随着海外中概股、港股市场持续反弹，不少QDII基金涨势强劲，部分11月以来涨幅超过40%、50%。总体来看，全市场366只QDII基金11月以来的平均净值涨幅达12.47%。基金经理分析，美联储或已步入加息周期后半阶段，加之国内经济有望在疫后加速复苏，看好美股和港股的配置价值，关注科技成长板块的投资机会。

　　 多因素带来中概股、港股成长板块反弹

　　 QDII基金净值大幅回暖

　　 数据显示，今年11月份以来，全市场366只QDII基金（除去今年成立的，AC份额分开计算，包含联接基金）净值涨幅达到12.47%，其中292只取得正收益，占比近80%。具体来看，交银中证海外中国互联网、华夏恒生互联网科技业ETF、广发中证海外中国互联网30ETF等几只基金，11月来涨幅都超过了50%；华安、华夏、博时等多家公司旗下的恒生科技ETF，11月来涨幅超过40%。

　　 但

　　 “近期QDII基金净值表现出现一定分化，投资于美股中概股或者中国香港成长板块的品种，如中概互联ETF和恒生科技ETF指数，自10月底以来开启了大幅上涨行情；而投资美股科技板块的品种，如纳指ETF等受美联储加息预期再次升温而出现一定程度震荡行情。”广发中概互联ETF基金经理夏浩洋说。

　　 据夏浩洋分析，中概股和港股市场回暖，有几方面原因：一是防疫政策的优化极大提振了市场信心，也为相关板块未来一段时期内的业绩修复带来了乐观预期。二是在经历了一段时期的优化调整后，相关行业正在迈向良性竞争和高质量发展的车道，目前相关政策基调对包括经济、游戏在内的互联网板块构成了实质利好。三是关于中概股在美退市的问题解决取得乐观进展，PCAOB审查员在香港现场检查的工作已经基本结束，预计年底或将初步公开结果；此外，部分互联网公司也在陆续申请在香港二次上市以及双重上市，中概股退市压力边际减小。四是互联网公司三季报普遍呈现收入略超预期、利润大超预期的现象，且三季度的修复趋势呈现环比改善的状态，企业降本增效成效显现。

　　 创金合信港股互联网3个月持有期基金经理助理郑剑认为，此前香港市场为什么下跌，从年初开始，整个外围市场交易的核心为是美国加息利率上行、中概股退市风险、俄乌冲突等一些宏观层面不确定的因素。但近期，上述因素都有缓解改善的现象，尤其近期优化疫情防控新十条的发布，使得市场对于经济增长重新开始审视，带动风险偏好回归，市场指数上扬。

　　 博时基金指数与量化投资部投资总监助理兼基金经理万琼表示，美国通胀数据回落，美联储可能逐步放缓加息节奏，缓解了海外权益市场的流动性压力，美股迎来了触底反弹的行情。此外，港股也反弹强劲，一方面是海外流动性和估值压力得到缓解，另一方面是国内比较多的利好政策持续提振了市场。

　　 加息步入后半段，国内经济加速复苏

　　 看好美股和港股成长板块投资机会

　　 展望未来，夏浩洋判断，当前美联储或已步入加息周期后半阶段，预计美债利率仍以震荡为主，而非趋势性上行。市场风格前期出现阶段性收敛，但并非切换，若经济和政策没有大的变化，在中期趋势上仍是朝着利于成长和小盘的方向在演进。美股方面，大型科技企业虽然面临从杀估值转向杀业绩的可能性，但在全球经济复苏，特别是中国这台“超级发动机”加速之时，全球科技巨头的业绩韧性依然相当强劲，长期投资机会值得关注。港股方面，在内地防疫政策优化的大背景下，企业业绩复苏动能强劲，驱动股价表现的核心动力是上市公司的业绩表现，站在长期的角度上，可能当前相关板块仍具有较高的投资性价比。

　　 万琼表示，美国的经济仍具有韧性，三季度公布的GDP增长超预期，主要受美联储考虑放缓加息的影响；美股当前的劳动力市场也依然强劲，流行性方面也有边际的改善。这个时点，美股依然具有配置价值。另外，港股这一波反弹力度和幅度都比较大，一方面是国内较多的利好政策持续提振了市场信心，整个港股都在涨，地产、银行等周期板块表现最为突出，恒生科技反弹力度也比较大。另一方面，美联储加息退坡也很好的缓和了港股的流动性和估值压力，其估值基本上到了20年的最低水平。后续港股持续性上涨空间需要更多催化剂，尤其是国内增长的改善。

　　 从科技板块来看，郑剑称，美国大部分科技公司还未走出业绩下修的通道，而中国科技公司的业绩已经大概率在今年2季度后见底。展望明年，近期市场反弹更多是风险偏好提升带来，随着稳经济政策的落地，整体上市公司受压制的业绩水平有望反弹，后续盈利推动的行情有望展开。

　　 因此，在明年的投资布局上，夏浩洋表示，在美联储加息预期长期趋势向下的背景下，偏成长属性的一些板块或将受益，加之国内经济有望在疫后加速复苏，相对关注中概互联和恒生科技此类资产，包括以纳指为代表的全球科技龙头的长期投资价值也值得关注。

　　 万琼称，港股和美股仍具备配置价值，尤其是港股，最艰难的时刻在逐步过去，政策受益标的和高股息策略可能仍然是对冲潜在波动的良好标的。同时建议关注聚焦政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和医药等三个方向。

　　 郑剑说，疫情期间，互联网及消费的供给侧受封疫情防控因素的影响较多，而消费的韧性较强，且需求端会受益于稳经济政策的实施。从布局上来看，看好互联网本地生活、医疗电商、消费中的体育服饰等近两年受疫情及政策压制较大的行业的反转机会。

　　 近年来，QDII基金波动较大，夏浩洋认为，基民在投资时应该注意几个问题：一是要关注QDII基金底层投资标的，是什么资产和板块；二是关注人民币汇率的变化，例如今年以来人民币汇率波动较大，可能会造成QDII基金投资的损益；三是如果是投资场内QDII-ETF，投资者还要关注其折溢价率，尽量避开溢价率较高的品种；四是关注QDII基金是否出现限购，限购可能扰动投资者加仓的节奏，进而影响投资收益；五是如果面对波动较大的QDII基金时，投资者可以考虑分批次投资或定投，以期获得更好的投资体验。

　　 万琼也表示，分散化原则很重要，因为任何一个单一市场都有自己的特殊规律和风险，为了使资产稳定升值，尽可能分配到不同的资产类别和市场中去。