今日A股十大券商机构观点汇总（2022年12月19日）

　　 A股昨日走势复盘

　　 上周五，三大指数缩量集体收跌，截至收盘，沪指跌0.02%，深证成指跌0.56%，创业板指跌1.06%，沪深两市全天成交额7614亿元。两市超3500只个股下跌，北向资金全天净买入43.62亿元。板块题材上，酒店及餐饮板块午后活跃，新冠治疗、熊去氧胆酸全天领涨，锂矿、锂电板块午后持续走低。

　　 十大券商机构观点汇总

　　 1)华安策略：中央经济工作会议亮点频频 政策发力下关注4条主线

　　 明年宏观政策规模力度的绝对提升在基本面和流动性层面上有助于春季躁动行情的演绎。宏观政策加大调控力度，经济迎来改善、流动性维持充裕，为春季躁动行情提供了良好的环境。财政政策加力提效，赤字率调升，地方政府专项债规模扩围、节奏前置可期；货币政策发力精准结构性工具的同时，考虑到当前经济增长压力较大，且年末年初和春节节前节后流动性需求较大，在流动性合理充裕的要求下，总量性货币政策工具仍有望推出，明年年初降准降息可期。因此明年一季度再度出现天量新增社融、信贷以支持经济改善和流动性环境宽裕的可能性很大，这为春季躁动行情演绎提供了合适的土壤。

　　 2)国海策略：突出稳增长、全力提信心 2022年中央经济工作会议解读

　　 股票市场方面，2023年或呈现结构市、双创牛，重点关注两条主线。本轮市场估值调整已接近尾声，在2023年美联储加息大概率退坡、重大改革预期继经济转型和产业结构升级的三重驱动之下，2023年有望提估值，其中在改革大年及流动性边际变化的背景下，市场或呈现结构市、双创牛。行业配置布局制造强国、安全资产，一是关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏，看好工业母机、专用设备、化工新材料、有色金属等赛道。二是关注政策支持国产化率持续提升的计算机、电子和军工等细分领域高景气延续。布局信创、半导体设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备、风电、储能等领域的投资机会。此外，主题投资关注“一带一路十周年”、“AR与MR”与“全面注册制”。

　　 3)信达策略：估值修复空间可能较大

　　 经历过景气度牛市后，部分投资者可能会有个误区，股市的大部分上涨是景气度改善驱动的。由此导致，部分投资者虽然认可现在是底部区域，但是想等消费和房地产销售的数据改善后，再继续增加仓位。我们认为，这一想法可能是错误的，因为2019-2021年的牛市，虽然有大量的行业景气度改善，但指数主要上涨是在2019年Q1和2020年6-7月，分别是盈利改善的左侧和最初期，如果等到数据改善再大幅加仓，可能已经错过了牛市涨幅的1/3-1/2.特别是考虑到这一次基本面边际变化最大的是价值股，更应该左侧，而不是数据兑现的右侧。因为历史上价值周期股主要上涨阶段都是估值修复，比如2018-2019年的养殖股，涨估值阶段超额收益最大，2010年以后的历次银行股，也都是涨估值。短期来看，最近1个季度，房地产、疫情、消费等政策发生了较大的变化，指数的反转已经展开，过去一年比较有效的熊市思维(利多兑现就离场)可能失效，建议转入牛市或震荡市思维，利空不出现，即建议持有。

　　 4)西部策略：政策窗口正在打开 回归价值投资的长期趋势刚刚开启

　　 回归价值投资的长期趋势刚刚开启，短期市场政策博弈开启再平衡。对于传统经济的修复将是明年投资者需要重点关注的主线。考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前市场主线。短期来看，随着政策窗口打开，与资源和信息安全密切相关的农业、新能源车、电子、信创、通信和军工等行业正在迎来阶段性机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

　　 5)华西策略：岁末年初 寻找超预期的几条主线逻辑

　　 岁末年初，把握“稳增长”政策脉络。本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期，扩内需、稳地产将是明年稳经济的重要抓手。11月以来国内防疫进入“闯关期”，短期市场将会对后续经济波动产生分歧。但中长期看，随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情，结构上“稳增长”政策脉络为主线。行业配置上，关注三条投资主线)防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；2)扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；3)与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、自主可控、数字经济”等。

　　 6)中信策略：建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置

　　 全面修复行情仍处于观察适应期，中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为核心观察变量，预计本轮疫情流行期将在明年1月达峰，2月经济将快速恢复，在此期间市场仍将以存量博弈特征下的短期交易为主导，波动依然较大；建议围绕医药医疗、地产产业链和出行链三条内需主线均衡配置，并关注政策定调积极的数字经济主题。

　　 7)中信建投：看好符合新消费趋势、具有创新潜力的赛道

　　 中信建投（601066）指出，看好符合新消费趋势、具有创新潜力的赛道。基于新消费趋势下居民对健康、便捷、高性价比的消费需求，看好预制菜相关企业、保健品企业以及零食领域渠道模式持续变革创新的企业，具体推荐标的包括：味知香（605089）、安井食品（603345）、千味央厨（001215）、汤臣倍健（300146）、仙乐健康（300791）、甘源食品（002991）、良品铺子（603719）、洽洽食品（002557）、盐津铺子（002847）等。

　　 8)国君策略：投资聚焦成长性 龙头白马中期增长优势回归

　　 当前A股面临的定价环境是短期不确定性的回升与中期不确定性的下降，即经济修复的具体路径模糊，但复苏的方向却十分明确，投资风格应从即期景气高增转向中期的修复增长空间。展望23年，在行业间增速差异收敛的背景下，行业内大小公司增速的再分化将成新的焦点。23年龙头白马Wind一致预期(下同)净利润增速将达26.7%，较非龙头的差距重新扩大。我们认为，龙头白马经过近一年调整悲观预期已计入较充分，其估值已降至19年历史中位水平，相对非龙头溢价显著收敛。持仓拥挤度亦明显缓解，超配比例已降回18年初。低估值、低预期结合中期复苏高弹性，龙头白马将开启估值与盈利修复的新阶段。

　　 9)光大证券：2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手

　　 光大证券认为，2022年内需的孱弱与外需的坚韧共同造就了科技制造的景气，但2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手。在内需改善成为经济主要边际变化的情况下，相较于成长，消费的景气度将会逐步提升，这也与海外市场的阶段性表现相一致。科技制造领域则需要更加细致的自下而上的选择，高增长的细分行业或许仍将有不错的机会。此外，疫情影响下充分出清的行业也会在经济改善过程中有不错的表现。主题投资领域，建议关注国企重估主题与安全主题，未来政策的牵引将会是驱动二者上涨的核心动力。

　　 10)兴证策略：顺势而为 方向更加明朗

　　 尽管疫情冲击下短期市场略有波动，但政策宽松趋势明朗+海外流动性环境边际改善之下，本轮修复仍将继续。1)政治局会议、经济工作会议连续确认政策宽松趋势，并明确要求提振市场信心、推动经济好转，有望带动市场风险偏好和对经济的悲观预期持续回暖。2)海外美联储12月议息会议确认放缓加息步伐，美国通胀连续低于预期之下11月以来美债利率也大幅回落，海外流动性环境已在改善，带动人民币贬值压力减弱、外资回流。3)当前市场仍处于历史底部区域。截至12月16日上证综指12.6倍、创业板指39.3倍的PE估值仍处于历史底部区域，与此同时股权风险溢价也分别处于2010年以来71%和95%的历史高位。因此，尽管11月以来市场修复并回升至9月中旬大跌前水平，但相比于9月，当前无论是从对经济的担忧、对地产风险的担忧、还是从对美联储加息的担忧等来看，都有明显的缓解和改善。因此，我们认为本轮修复仍将继续。