汇市周评

　　周五(4月21日)当周美元指数震荡攀升，美联储加息预期升温，美联储官员继续释放鹰派基调言论。全球衰退担忧引发的避险需求，也支持了美元。

其他非美方面，欧元兑美元本周基本维持震荡走势，欧洲央行有望进一步升息，继续支持欧元。英镑兑美元本周基本维持震荡走势，英国通胀持续走高，英国央行有望继续通过加息压制通胀。

下周外汇市场仍然有一些重要的经济数据公布，重点包括美国一季度GDP初值、消费信心、PCE物价指数等数据。同时诸多美联储官员还会发表讲话。此外，投资者还要关注地缘局势等因素对市场的影响。接下来，让我们看看具体货币对的走势情况。美元指数本周震荡小幅回升，美联储加息预期和联储官员鹰派言论基调支持美元，此外全球衰退担忧引发的避险情绪也支持美元


：美指日走势

高盛经济学家认为，在美联储降息预期、经济衰退风险迫在眉睫以及美联储言论不那么鸽派的情况下，美元正处于一个关键时刻。由于经济活动数据疲软、通胀降温以及银行业压力有所缓解，美元继续走弱。

尽管考虑到近期的数据，近期美元贬值是可以理解的，但我们仍然认为外汇市场定价的分歧程度看起来很脆弱。市场预期经济将小幅放缓，但政策将更加宽松，我们认为不久之后可能会走到岔路口。

美联储加息预期支持美元
CME美联储观察工具显示，美联储在5月会议将联邦基金利率目标区间上调至5.00％-5.25％门槛的可能性为85.4％。对105名经济学家的最新调查结果显示:“美联储将在5月份最终加息25个基点，然后在2023年余下的时间里保持利率稳定。”

调查细节还显示，今年可能出现短暂而轻微的衰退。因此，对短期利率调整最敏感的美国2年期国债收益率上升了6.5个基点，达到4.267％，增加了对美元的需求。

高盛经济学家在他们的最新报告中表示，从3月份的联邦公开市场委员会会议纪要中可以明显看出，美联储官员担心，银行倒闭可能会通过收紧贷款标准和打击人气，导致相当大的经济打击。

市场似乎正在消化一种不可忽视的急剧衰退风险，这将要求美联储大幅降息，但如果美联储再加息一次，并且普遍更加确信政策已经处于限制性区域，紧缩政策将通过货币对信贷供应的负面回调来实现，缓慢的再平衡正在进行中。

美国经济数据整体表现不佳
美国劳工部周四公布的每周数据显示，截至4月15日当周初请失业金人数为24.5万，高于市场预期的24万，前一周数据由23.9万上修为24万。

美国上周初请失业金人数略有增加，表明随着美联储长达一年的加息行动抑制了需求，劳动力市场正在逐渐放缓。尽管连续第二周增加，但调整后的申请人数在目前的水平上表明就业增长仍然强劲，这应该允许美联储在下个月加息，然后可能停止自1980年代以来最快的货币政策收紧周期。

费城联邦储备银行制造业调查的当前一般活动的扩散指数从3月份的-23.2降至4月份的-31.3。这标志着自2020年5月以来的最低数据，低于市场预期的-19.2。其中就业指数上升了10点，接近零；支付物价指数连续第二个月下降，下降了15点，至8.2；当前价格收到指数下降11点至-3.3，连续第三次下降，是2020年5月以来的首次负值。

美联储官员释放较长时间保持高利率的信号，支持美元
克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储未来仍要加息，美联储将需要把政策利率上调至5％以上，并在该水平上方维持一段时间。美联储更接近于加息路径的终点。美联储今后的加息幅度取决于经济的表现。正观察更严格金融条件对经济带来的影响。金融条件如何演变可能影响美联储今后加息的政策倾向。

亚特兰大联储主席博斯蒂克重申赞成加息的说法。博斯蒂克称，预期美联储在暂停政策紧缩观察这一政策对经济的影响之前，会再批准一次加息。再一次加息应该足以让我们从紧缩政策上退下来，关注政策传导在经济中所带来的影响，以了解我们在多大程度上实现了通胀目标。

费城联储主席哈克表示，需要“进一步收紧政策”来应对高通胀。加息结束后，美联储将需要在一段时间内维持利率稳定。通胀压力缓慢缓解。面对美联储加息，美国经济表现强劲。预计今年通胀率将降至3％-3.5％。预计2025年将达到2％的通胀目标。预计目前3.5％的失业率今年将上升至4.4％。

美联储理事鲍曼表示，美联储需要做更多工作来降低过高的通胀率，目前通胀率仍“远高于”美联储2％的目标。“我们显然需要继续努力压低通胀，”鲍曼在德州的一场活动结束时表示。鲍曼说，美国经济依然强劲，不过银行家们仍预计未来一年经济将放缓。

纽约联储主席威廉姆斯周三表示，“通货膨胀仍然过高，我们将使用货币政策工具来恢复物价稳定。支持5月份将利率上调0.25％。”在他之前芝加哥联储主席古尔斯比强调信贷市场的强势是美联储下次货币政策会议前值得关注的关键因素之一。

圣路易斯联储主席布拉德表示，在通胀没有明显进展的情况下，利率将需要继续上升。布拉德进一步指出，他仍然认为5.50%-5.75%的区间是“充分限制的政策利率”，并补充说，他倾向于在更长时间内保持利率不变，直到通胀得到控制。

同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他的基线预测不包括经济衰退。通胀要回到目标水平还需要一段时间。美联储在再加息一次后可能需要在很长一段时间内保持稳定。

全球经济下滑和衰退的担忧情绪，激发美元避险
一份报告指出，2023年全球贸易环境不容乐观，预计全球经济将延续2022年的放缓趋势，呈现温和衰退态势。

报告指出，2022年，在地缘政治冲突、通胀高位徘徊、美联储大幅加息溢出效应等诸多外部因素的冲击下，全球经济复苏受阻，金融市场发生剧烈动荡。展望2023年，虽然全球通胀情况有所缓解，但仍将处于高位；金融条件收缩步伐放慢，美元加息或趋向缓和；受到地缘政治和贸易保护主义等因素影响，全球贸易环境不确定性依然很大。

报告认为，2023年全球经济将延续2022年的放缓趋势，呈现温和衰退态势。与此同时，各国经济走势也将更加分化。发达经济体经济实现“软着陆”的路越来越窄，新兴经济体经济增长好于发达经济体。美国经济可能出现衰退，欧元区经济前景更趋黯淡，亚洲新兴经济体的经济增速有望回升。

美联储的褐皮书经济调查显示，由于招聘放缓和信贷紧缩，美国经济在最近几周陷入停滞。与此同时，预计美联储将在下月的政策委员会会议上继续加息，可能再加息25个基点。市场对需求疲软的担忧加剧。此外，近期积极的美国宏观数据表明经济有弹性，并增加了对美联储可能有更多工作要做的猜测。澳新银行分析师在提到近期美国数据时解释说，这些数据“令市场不安，放大了市场的担忧”。

美国上周初请失业金人数增加，同时费城联储制造业调查报告显示，其对大西洋沿岸中部地区制造业活动的衡量指标在4月份骤降至近三年来的最低水平。该地区的制造商预计未来六个月的活动将保持低迷。都是美国经济放缓的信号。

此外，来自有关中国和俄罗斯方面的政治紧张局势也支撑了美元。英国警告俄罗斯黑客攻击西方关键基础设施，而美国众议院中国委员会讨论了台湾地区被攻击的情况。此外，美国债务上限决定可能受到拖累的原因是美国总统拜登在提高债务上限方面的犹豫。另据报道称，随着经济走软，美国消费者开始拖欠信用卡和贷款。

欧元兑美元本周基本维持震荡走势，欧洲央行有望进一步升息，继续支持欧元


：欧元兑美元日走势

自2022年7月欧洲央行开启本轮紧缩周期以来，欧洲央行已经连续6次加息，累计加息幅度高达350个基点。伴随着欧元区利率快速攀升，欧洲央行在遏制通胀和平衡经济金融风险方面的挑战也越来越大。专家表示，欧洲央行应该会在5月继续加息；至于本轮加息周期的暂停时点，欧洲央行可能会晚于美联储一个季度。

在欧洲银行业动荡消退但风险犹存、通胀数据放缓却仍居高位的情况下，欧洲央行在5月的议息会议上究竟会作出何种抉择值得关注。相对于3月例会，欧洲央行在5月面临的变数依然不少。

4月19日，欧洲央行执委会成员施纳贝尔表示，不确定性升高使得欧洲央行5月利率会议结果难以预测。她认为，由于银行业的动荡，形势变得更加复杂。更重要的是，需要审视所有数据，判断银行业的不确定性会否对贷款市场带来额外的影响。

欧洲银行业风险放缓。相对于3月利率会议召开之时，欧洲银行业如今可谓是“风雨”已过。3月初，美国硅谷银行、瑞士信贷相继“爆雷”，揭开了一场欧美银行业“风暴”。但随后，欧美央行通过各种流动性操作和应急举措，短暂遏制了金融风险的进一步蔓延。然而，欧美银行业风险并非止步于此。

首先，在欧洲央行激进加息之下，欧洲在短期内面临更高的融资成本，因为它们可能不得不支付更高的存款利率。尽管更高的利率扩大了贷方的净息差（银行支付的利息和收到的利息之间的差额），但许多欧洲银行都面临监管和市场压力，要求它们向客户返还更多资金。

其次，较高的利率会激励投资者在银行以外寻找收益更高的产品，这也会给银行业带来压力。

第三，欧洲银行业与商业地产之间关联密切。数据显示，欧洲银行业对房地产的风险敞口高达万亿欧元之上，约占欧洲银行贷款总额的8%。目前，欧洲房地产价格出现大幅下滑，这也可能会对欧洲银行业带来风险。

通胀问题仍是主要关注点。欧盟统计局日前公布的初步统计数据显示，欧元区3月通胀率按年率计算为6.9%。其中，食品和烟酒价格同比上涨15.4%，非能源类工业产品价格上涨6.6%，服务价格上涨5%，能源价格下降0.9%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格后的核心通胀率为5.7%，创历史新高。

分析人士表示，由于欧洲的能源高度依赖进口，其在未来几年很可能将继续面临能源价格上涨的压力。另外，欧元区就业情况也趋于稳健，收入水平的提高可能导致消费者对商品的需求再次上升，商品通胀的黏性或将因此增大。因此，欧洲通胀预期存在脱离锚定的风险；若欧洲央行在抗通胀问题上有所犹豫，这可能会令欧元区通胀变得更加持久，更难以回到目标水平。

英镑兑美元本周基本维持震荡走势，英国通胀持续走高，英国央行有望继续通过加息压制通胀


：英镑兑美元日走势

最新公布的数据显示，英国通货膨胀继续维持高位的压力没有得到明显缓解。

英国国家统计局19日发布的数据显示，英国3月消费者价格指数（CPI）同比上涨10.1%。尽管这一涨幅较2月份的10.4%有所回落，但较市场普遍预期的9.8%为高。

英国国家统计局表示，英国3月份消费物价指数有所回落，主要原因是机动车燃油价格下跌明显。数据显示，由于机动车燃油价格下跌，3月份，英国的交通价格指数仅上涨1%，而在2月份，交通价格指数同比涨幅在3.1%。

针对最新的通胀数据，英国财政大臣杰里米?亨特(JeremyHunt)19日指出，英国政府将继续采取措施来抑制通胀。英国财政部在一份中说，“我们还处于通胀继续下降的路上，我们的目标是到年底将通胀下降一半。我们将继续通过征收能源公司暴利税等方式来对英国的家庭生活提供支持。”

英国财政部所谓的抑制通胀主要依靠的是英国央行的持续加息。英国最新的通胀数据出来后，市场预期，英国央行可能在5月份继续加息。同时，市场预期，英国本轮紧缩周期的利率顶点可能不是4.5%，而是可能会被进一步推高至4.75—5%。

对于英国央行来说，通胀压力是一方面，来自劳动力市场的紧张，也让英国央行难以轻松。
18日公布的劳动力市场数据显示，英国劳动力市场依然保持紧张。

数据显示，在截至2月份的3个月里，英国的就业率环比此前3个月上涨了0.2个百分点至75.8%。在截至3月底的3个月里，英国劳动力市场的岗位空缺数环比下跌47000个。在劳动力市场紧张的推动下，英国的就业薪酬呈现上涨状态。

这将使得英国的通胀更具粘性，更难驯服。英国通胀这方面的特征已经非常明显地显示出来。和欧美国家相比，英国的通胀要高一大截。欧盟和美国的通胀早就在10%以下，而英国的通胀在自去年10月份以来一直持续在10%以上。英格兰和威尔士特许会计师协会的经济总监苏仁蒂鲁指出，加息的滞后影响将使英国通胀在下半年走上稳定的下降通道，但英国的核心通胀可能会更加顽固。

这或许会让英国央行更加依赖通过加息来抑制通胀，也使得英国央行的紧缩政策维持时间可能会长于欧盟和美国。但持续不断的加息，将对已经疲弱的英国经济构成抑制。

IMF在其最新的世界经济展望报告中预测，英国2023年经济增长将同比萎缩0.3%。尽管这一预测结果已经比IMF2月份的预测乐观，但IMF仍坚持认为，英国2023年的经济增速在G7中垫底，增速低于俄罗斯。