中国2月金融数据公布！远超预期

　　   中国央行周三(3月10日)公布最新金融数据显示，2月新增人民币贷款1.36万亿元，远高于路透9500亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.1%，亦高于9.4%的路透调查中值。

　　   央行数据并显示，2月末人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%，路透调查中值为12.7%。2月社会融资规模增量为1.71万亿元人民币，远超此前9500亿元的路透调查中值，比上年同期多8392亿元；2月末社会融资规模存量为291.36万亿元，同比增长13.3%。

　　   此外，2月末，广义货币(M2)余额223.6万亿元同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点；狭义货币(M1)余额59.35万亿元同比增长7.4%，增速比上月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.19万亿元同比增长4.2%。当月净投放现金2299亿元。

　　   在经历了1月的M2-M1同比增速剪刀差跌入负值区间后，2月，中国M2-M1同比增速剪刀差再次转正，为2.7个百分点，创下去年10月以来的最高。

　　   2月末，本外币贷款余额183.6万亿元，同比增长12.6%。月末人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.8个百分点。

　　   2月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。分部门看，住户贷款增加1421亿元，其中，短期贷款减少2691亿元，中长期贷款增加4113亿元；企（事）业单位贷款增加1.2万亿元，其中，短期贷款增加2497亿元，中长期贷款增加1.1万亿元，票据融资减少1855亿元;非银行业金融机构贷款增加180亿元。

　　   2月末，本外币存款余额223.52万亿元，同比增长10.4%。月末人民币存款余额217.29万亿元，同比增长10.4%，增速与上月末持平，比上年同期高2.3个百分点。

　　   2月份人民币存款增加1.15万亿元，同比多增1294亿元。其中，住户存款增加3.26万亿元，非金融企业存款减少2.42万亿元，财政性存款减少8479亿元，非银行业金融机构存款增加1.61万亿元。

　　   2月末，外币存款余额9617亿美元，同比增长22.1%。当月外币存款增加224亿美元，同比多增181亿美元。

　　   对于最新的金融数据，光大银行金融市场部分析师周茂华：

　　   2月M2、社融、信贷数据延续1月强劲表现，显示国内信贷环境供需两旺，经济复苏步伐有望加快。

　　   M2同比超预期，主要是：一是前两个月新增贷款强劲，存款派生增加；二是前两个月财政加大支出，金融体系流动性整体保持宽裕。预计年内M2同比在9.0%-10.0%附近波动均属于正常范围。

　　   信贷环境供需两旺，主要是国内政策不急转弯；经济延续复苏态势，企业经营强劲改善，银行有动力增加企业信贷；同时，企业信心增强及其对未来信贷利率上升预期也推升企业信贷需求。

　　   从融资结构看，表外融资表现强劲，表外融资收缩；企业中长期贷款增长强劲，反映企业对需求前景复苏乐观预期，企业投资融资活跃，M1同比增速维持高位；

　　   票据融资下滑，主要是：一是经济延续良好复苏态势，银行加大实体经济信贷投放；二是政策加大对小微民营企业支持，企业更倾向于银行信贷；三是国内加大票据套利、资金空转的监管力度，利差收窄，票据融资降温。

　　   预计短期政策保持观望。一是因1、2月乃至一季度宏观数据存在一定季节因素“扭曲”，年初信贷强劲也是“正常”；二是国内需求侧仍处于恢复阶段，仍需要一定政策支持；三是海外央行政策延续低利率、超宽松货币政策环境，避免政策分化预期升温。

　　   澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏：

　　   2月金融数据意外较高。新增信贷偏高的原因主要是银行向企业提供了更多的长期贷款，意味着尽管当局开始限制对房地产行业的贷款，但对制造业和基础设施投资的支持依旧持续，这种结构性变化反映了货币政策的灵活性和准确性。不过2月份的信贷反弹并不能阻止今年信贷冲动转负。

　　   展望未来，我们预计今年结构性政策将发挥关键作用。然而债券市场可能不会从中受益太多，毕竟银监会主席上周还在要求降低银行体系的高杠杆率。

　　   德国商业银行亚洲高级经济学家周浩：

　　   数据比预期高不少，感觉未来的紧缩压力更大。还是年初占额度，（中长期贷款增量较高）看来还是制造业占比在上升，货币政策态度预计保持目前结构性平衡状态。

　　   兴业证券固收分析师罗雨浓:

　　   信贷投放还是超预期的强，这和1月很类似，居民房贷和企业中长贷需求都很强劲。央行已经在边际收紧信用了，但实体融资需求太强，信贷投放量的超预期主要来自需求侧而不是供给侧，这跟去年社融高增主要来自信用供给的逻辑不一样。融资需求旺盛，而融资供给减少的结果必然是融资价格上升，此前郭树清书记已经说过今年银行贷款利率会上升。在这样的环境下，利率债仍处于逆风期，调整风险尚未完全释放。

　　   目前货币政策处于观望期，近期DR007（七天质押回购利率）一直略低于2.2%的政策利率，下周的税期将是观察央行态度是否发生边际变化的时间窗口。