低价可转债崩了！啥情况？

　　可转债无退市的纪录将被打破，风险事件备受市场关注。 近期，多家公司在提示相关风险公告后，可转债价格出现大跌情形。帝欧转债、维尔转债、起步转债、塞力转债等多只债券今日跌超1%，且已跌破面值。中装转2因公司延续回复深交所年报问询函，股债同时大跌，其中，中装转2可转债最低跌至100附近，大跌近6%，值得注意的是，中装转2在最近跌跌不休，7个交易日跌幅超过13%。 市场分析人士指出，从面临退市的可转债案例来看，可转债风险较集中于资质较弱发行主体，资质较弱发行人风险事件将不会对资质较好发行人造成实质不利影响，但预计短期内对可转债发行将受到一定影响，长期看可转债发行将出现信用分化。投资人在关注发行人资质的同时，也需关注发行人股价异常变动。 多只低价转债大跌 今日，又有多只可转债跌幅明显超过正股，且多数集中于低价可转债，市场对可转债退市相关风险保持高度关注。 帝欧家居跌1.88%的情况下，帝欧转债今日大跌3.73%，报85.50元/张，创上市以来新低。消息面上，帝欧家居近日发布公告称，东方金诚将公司及帝欧转债的信用评级由“AA-”下调至“A+”，评级展望为稳定。 东方金诚表示，作为国内主要的建筑陶瓷和卫生洁具制造商之一，公司研发设计能力较强，品牌知名度较高，在瓷砖和卫生洁具等细分市场仍具有一定市场竞争力；跟踪期内，公司优化销售渠道，2023年1季度经销渠道销售收入同比增长，有利于提升公司抵御下游市场需求波动风险的能力和经营获现能力；公司加速应收款项回收，加强存货管理。 但同时，东方金诚关注到，跟踪期内，公司部分产线停工，建筑陶瓷和卫生洁具产量及产能利用率大幅下降；受下游需求萎靡影响，公司建筑陶瓷销售收入大幅下降，叠加原料成本增加，毛利润及毛利率下降较多；2022年，受公司主要业务盈利下降、一次性管理费用增加，以及计提大额应收款项、商誉减值损失等因素影响，利润大幅亏损，主要偿债指标弱化，公司应收账款规模仍较大，未来仍面临减值风险；公司债务规模中短期有息债务占比较大，面临一定集中兑付压力，且实控人股权质押比例高。 无独有偶，今日大跌的低价转债还有中装转2，在中装建设跌跌3.83%的情况下，中装转2今日大跌5.55%，报100.399元/张，逼近其面值。 公司股票及转债价格大跌可能与公司公告延迟回复深交所年报问询函有关。6月2日，深交所下发对中装建设2022年年报的问询函。问询函指出，年报显示，公司报告期实现营业收入52.12亿元，同比下降16.98%，实现归母净利润1124.92万元，同比下滑88.91%。自2016年以来，除2019年外，公司经营活动现金流净额均大额为负，连续7年累计经营活动现金流净额-15.18亿元，远低于同行业平均水平，但公司上述各报告期归母净利润均为正，累计实现净利润10.84亿元，经营活动现金流与净利润连续多年差异较大。 问询函要求公司说明经营活动现金流多年大额为负且与净利润差异较大的原因及合理性，并结合公司业务模式、销售收款模式以及公司与同行业公司经营状况等说明公司连续7年累计经营活动现金流净额远低于同行业平均水平的原因及合理性，盈利质量是否显著低于同行业可比公司；说明公司现行业务模式是否具有可持续性，主营业务造血能力是否充足，是否面临较大的现金流转压力及经营风险，如是，说明原因及具体改善措施并充分提示有关风险；补充披露近三年前十大客户的名称、成立时间、注册资本、业务类型、销售内容、销售金额，并结合前述客户的变化及原因、成本费用结构变化等量化分析说明公司连续两年净利润大幅下滑的原因及合理性，是否符合行业发展趋势。 随后，中装建设公告称，鉴于问询函中涉及的问题较多，部分回复内容尚需进一步补充、核实，公司将延期至2023年6月29日（含）前完成问询函回复及对外披露工作。 转债市场将出现信用分化 从以上大跌的可转债可以看出，市场对可转债退市风险保持高度关注，相关存现风险且基本面较弱的可转债被重新定价。 6月9日，深交所发布《关于可转换公司债券退市整理期间交易安排的通知》，将可转债退市整理交易期设定为十五个交易日，并设定涨跌幅限制、有效申报价格、停牌条件等内容。 同日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布《退市公司可转换公司债券管理规定》，退市可转债挂牌、转让、转股、回售、赎回、付息、本息兑付等业务将在全国股转公司进行。 大公国际认为，退市可转债交易规则的完善可在一定程度上缓解市场忧虑情绪，有助于防止风险的进一步扩张。 “可转债退市后仍可以转股，在全国股转公司进行交易。但应该注意到随着正股退市股价或将下跌，同时转换交易场所或将带来流动性的下降，从而对已退市的可转债带来二次不利影响。”大公国际表示，可转债风险较集中于资质较弱发行主体，资质较弱发行人风险事件将不会对资质较好发行人造成实质不利影响，但预计短期内对可转债发行将受到一定影响，长期看可转债发行将出现信用分化。投资人在关注发行人资质的同时，也需关注发行人股价异常变动。