全球市场焦点

　　  美债标售利好仅昙花一现

  昨夜，20年期美债拍卖更是“取得巨大成功”，但对美债走势的利好却依然只是昙花一现。考虑到当前所处的时间点，人们或许只有一个理由能解释出现这样的行情：投资者似乎真的很怕今晚的美联储决议出现鹰派意外！

  行情数据显示，美国中长期限国债的收益率周二全线年期国债标售的需求强劲，但围绕美联储为期两天政策会议结果的不确定性仍令不少市场参与者离场观望。

  指标10年期国债收益率周二尾盘上涨1.24个基点，报1.6179%；上周五曾触及1.642%，为2020年2月以来最高水平。5年期国债收益率上涨0.18个基点，报0.8290%；30年期国债收益率上涨2.12个基点，报2.3785%。

  美国财政部周二进行的20年期美债拍卖结果被业内视为“取得了巨大成功”。此次拍卖得标利率2.290%，比拍卖截止时的预发行收益率2.31%低了两个基点，是去年5月重启该期限美债拍卖以来史上最大差距。投标倍数为2.51，是2020年6月以来的最高水平，显著高于2月拍卖时的2.15，也高于过去六次拍卖的均值2.43。

  然而，这一幕却最终好景不长。长期国债价格在纽约时段午后重新下跌，扭转了20年期国债标售后的短暂反弹走势，美股收盘则涨跌不一。

  美联储决议来袭关注焦点

  周四02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议；香港时间周四02:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

  美联储料维持宽松政策不变，预计美联储将重申将利率维持在接近零的水平，直到经济实现充分就业。市场关注焦点是近期美国国债收益率飙升、通胀上升以及经济前景。

  在美联储为期两天的货币政策会议上，政策制定者预计将预测，2021年美国经济将以几十年来最快的速度增长，失业率下降，他通胀上升，但他们不太可能改变货币政策。

  投资者将重点关注美联储对美债收益率上升的看法。由于押注经济增长和通胀可能促使货币政策正常化速度快于预期，收益率近期上涨。

  1）美联储可能上调经济预测

  美联储上次公布经济预测以来的三个月中，发生了许多事情，包括大规模的财政刺激措施和疫苗加速接种。这在交易员对利率的预期与央行所暗示的未来几年政策行动之间产生了越来越大的鸿沟。

  鲍威尔最近几周都在努力打消外界对政策收紧即将到来的预感。他或许需要就美联储可能上调经济前景展望以及其对2023年底之前基准利率都将近零的预期之间进行调和。

  彭博调查经济学家预计美联储官员对2021年经济增长的预测中值将从4.2%提升到5.8%。但这仍然低于华尔街一些最乐观的预估。高盛集团目前的预测值达到7.7%，而彭博追踪的其它11家机构认为到今年底，经济增长率将达到或超过7%。

  2）点阵图

  投资者将仔细审视所谓的点阵图，其中总结了每位美联储决策者对未来三年以及更长期利率的预测。

  去年12月的点阵图表明所有决策者都预计今年基准利率将维持在目前的零至0.25%区间。有一人预期2022年将加息一次，有五人预测2023年将加息。这使得所有决策者的预测中值显示上述时间段里不会加息。

  不过彭博调查中有75%的经济学家表示，美联储将不得不在2023年底之前加息，但他们认为本月点阵图的中值预估不会体现上述预期。

  美元走强金价恐遭受新一轮抛售

  周三(3月17日)亚市盘中，美元指数保持坚挺，现报91.90附近；现货黄金温和上涨，现报1734美元/盎司附近。本交易日投资者将聚焦美联储利率决议以及美联储主席鲍威尔新闻发布会。近期美债收益率攀升，这对金价造成打压，假如美联储在最新的会议上看淡收益率飙升的情况，这可能为美元继续走强铺路，并导致金价遭受新一轮抛售。

  如果美联储不解决收益率问题，那么美元有望进一步走强，而金价可能遭到打击。周二，在美联储首次政策会议召开之前，美国国债收益率上升。基准10年期美债收益率升至1.62%。受到美元上涨和债券市场抛售的压力，10年期美债收益率连续6周走高，金价今年迄今因此下跌逾8%。

  目前市场处于观望状态，等待本周美联储的利率决议。这很大程度上涉及美联储是否会讨论收益率曲线，或是否会解决长期国债收益率上升的问题，如果美联储不解决收益率问题，那么美元走强的势头将开始站稳脚跟。

  美联储主席鲍威尔最近一个月的公开讲话都淡化通胀率上升及美债收益率波动。假如他发出相同的声音，基本上就是给美元走强开绿灯。倘若鲍威尔与欧洲央行一样开始担忧这些问题，甚至决定购买影响抵押贷款利率的长期债券，则美债收益率和美元将迅速下滑。