今日港股行情投行追踪

　　 大和：下调民生银行（01988）目标价至2.45港元 评级降至“跑输大市”

　　 大和发布研究报告称，下调民生银行（01988）目标价7.5%，从2.65港元至2.45港元，对其2024年每股盈利预测高于市场预期3%，评级从“持有”降至“跑输大市”，主因该银行的资产质量透明度似乎有所下降。大和还下调该银行2023-2024年拨备前利润（PPOP）8-18%。该行指出，民行2023年第二季度净利息收入同比下降4.8%，环比上升2.3%。从规模来看，该银行上半年贷款增长主要归因于企业贷款和票据融资，而零售贷款增长仍然疲弱，且短期内不太可能大幅加速。在定价方面，尽管上半年资产收益率走势稳定，但负债成本受到同业负债率上升和存款增速弱于同业的压力，表明民行的客户粘性较弱，在竞争日益激烈的情况下处于劣势。在中介业务方面，第二季度净费用收入同比增长11.1%。大和认为上半年以美元计同比增长来自代理和结算业务，而其他业务则出现同比收缩，担心下半年机构收入同比增速可能放缓。在资产质量方面，尽管民行不良债权（NPL）率从1.68%下降至1.57%，但该行依旧担心民行放宽不良贷款认定标准以降低不良贷款率，这会影响透明度。逾期贷款比率方面，上半年总比率环比从1.99%上升至2%，90天以上贷款比率环比从1.45%上升至1.49%，情况没有改善。在资本充足率方面，民生银行已撤回发行可转债的申请。尽管银行的资本水平仍高于监管要求，但仍面临平衡多个目标的压力。

　　 星展：维持携程集团-S（09961）“买入”评级 目标价上调至500港元

　　 星展发布研究报告称，维持携程集团-S（09961）“买入”评级，对2023至25年经调整盈测上调22%/12%/8%，以反映更好的营运杠杆，目标价由445港元上调至500港元。作为内地最大线上旅行，公司受惠于内地旅行开支增加、游客对自由行旅行偏好的结构性转变，以及海外业务扩张。星展指出，随着休闲旅游续增，出境旅游持续复苏，估计下半年携程收入增长1.06倍。该行认为，受惠来自疫情期间受影响城市的业务复苏，携程由2022至2025年三年的收入年均复合增长率达45%，而2025至2032年期间的年增长率达中双位数。长期的增长动力包括中低线城市和Z世代的旅行开支增加，游客偏好转向自由行，以及旅行体验提升（如非洲野生动物园之旅、潜水及滑雪等）。此外，受累于疫情，携程的国际旅游业务（包括出境游）仅占2021年收入的11%，该行预计该业务于2022至2025年期间的年均复合增长率为76%，使该业务2025年收入占比扩至37%，超过2019年36%的水平。相信公司将持续获得市场份额，在餐饮和水疗服务等其他旅游产品的交叉销售帮助下，不但为公司带来更多佣金，还会带来品牌广告收入。

　　 摩根大通：维持中信银行（00998）“中性”评级 目标价下调至3.8港元

　　 摩根大通发布研究报告称，维持中信银行（00998）“中性”评级，目标价由4.2港元下调至3.8港元。该行下调公司今年至后年净息差预测各2个基点、5个基点及6个基点，以反映管理层对今年下半年净利润率继续收缩的指引，以及抵押贷款账面重定价影响。因此将中信银行今年至后年收入预测分别下调1%、2%及2%，盈利预测分别下调0.4%、1.3%及3%。

　　 高盛：维持中海油（00833）“买入”评级 目标价升至15.5港元

　　 高盛发布研究报告称，上调中国海洋石油（00833）目标价2%，从15.2港元至15.5港元，因上游盈利提升，且2023年上半年度产量增长强于预期，上调对该公司2023年每股盈利预测3.9%至2.69元人民币，也上调2024年每股盈测9.6%，维持“买入”评级。该行指出，中海油现金流将进一步受益于油价上涨以及产量强劲增长。该公司的上游资产通常成本较低，在全球同行中具有竞争力，在中国其他石油巨头中脱颖而出。另认为该公司应对油价上涨提供干净的敞口（clean exposure），尽管由于特许权使用费增加而导致油价升至85美元/桶以上时，净收益会略有下降。

　　 瑞银：下调香港科技探索（01137）目标价47.9%至3.8港元 评级降至“中性”

　　 瑞银发布研究报告称，将香港科技探索（01137）目标价由7.3港元下调47.9%至3.8港元，评级由“买入”下调至“中性”，主要基于下调增长预测。报告中称，原先预期在疫情后，由线下转向线上消费的趋势将持续，但在疫情缓和及出游限制放宽后，香港的电子商贸渗透率由2022年11月高峰时期的12.8%，降至今年6月底的6.7%，主要由于消费支出已转向线下渠道及海外。同时香港科技探索上半年业绩逊于该行预期，管理层并下调2023财年指引。该行预计，香港的电子商务增长将慢于预期，因此该行将公司2023至25年度商品成交金额（GMV）预测下调5%至8%，并将EBITDA预测下调45%至51%，意味EBITDA利润率由原先的7.6%至8.4%，下调至4.3%-5.3%。上行风险包括零售额增长和电商战略执行好于预期，下行风险包括消费支出向线下转移。