浙商证券

　　浙商证券发布研究报告称，看好名创优品(09896)长期成长性，认为其仍有较大的市值空间，上调盈利预测并给予“买入”评级。另考虑到公司三季度IP产品销售向好，以及四季度海外旺季到来，该行预计FY2024-25营业收入150.95/191.29亿元，同比增长31.56%/26.73%;归母净利润23.95/30.32亿元，同比增长35.40%/26.58%。 浙商证券主要观点如下： 品牌出海先行者，初步跑通全球化 该行认为名创优品是中国企业品牌出海的先行者之一：通过与全球成熟IP合作获得客群流量，借助国内的高效供应链保持极致性价比，向海外输出中国企业的创意设计。公司5月在美国纽约时代广场开业的全球旗舰店，是第一个进驻该广场的中国品牌，不仅彰显出强大的品牌势能，销售业绩也同样亮眼，开业首日销售额55万元，首月销售额850万元。 品牌发展进入新阶段，打造全球化超级品牌 今年是名创优品全球品牌战略升级元年。在8月25日举办的“潮起中国逐浪全球”中国品牌全球化发展媒体沟通会暨名创优品2023媒体开放日上，叶国富指出要成为全球品牌，就要构建“五个超级”，即“超级符号、超级品类、超级IP、超级门店、超级用户”。(1)超级符号：通过“Wink”笑脸符号，强调品牌的“开心哲学”消费理念，满足用户情绪价值。(2)超级品类：聚焦大玩具、大美妆，将盲盒、公仔、香薰作为公司战略品类。(3)超级IP：深化IP联名，以高性价IP产品满足用户兴趣消费需求。(4)超级门店：打造超级目的地，不单纯依靠商场流量，更占据用户心智，吸引用户主动到店。(5)超级用户：持续经营高黏性、高复购用户，激发用户共创海量内容。 IP联名构建起隐形壁垒，持续贡献销售业绩 IP联名并不是新鲜的打法，但很多品牌做IP联名产品仅仅局限于个别产品，名创优品则善于利用多品类优势营造IP主题氛围感，刺激场景消费。从2016年实施IP战略以来，通过7年的实践，公司在IP选择、IP的市场成熟度及客群、IP产品设计和营销等方面积累了深厚的经验。从MINISO官微可以看到，到2022年，品牌已经保持每月至少上新1-2波IP主题产品的节奏，持续贡献销售业绩。今年7月的芭比联名爆火，全球上新约120个SKU，国内一周50%产品已售罄，芭比主题店一周内销售环比提升170%;随后上新的Loopy联名延续火热态势;8月史努比联名，全球上新超300款，包袋和文具的售罄率高达95%。今年还将上线马里奥联名产品，这是马里奥IP与MINISO的首次合作，销售表现值得期待。 海外重点市场单店销售亮眼，全球持续拓店，四季度迎来海外旺季 截至3月31日，公司已在全球107个国家和地区开出首店。根据该行测算，公司海外五大市场北美、拉美、中东北非、欧洲、亚洲(除中国)23Q2平均单店GMV分别为220万、183万、183万、84万、66万，其中北美、拉美、中东北非店均GMV已超国内Q3单店(85万)，单店表现优秀。三季度以来，公司快速门店模型，在海外持续拓店，先后落子智利北部城市Calama、西班牙马德里、阿联酋迪拜SiliconCentral购物中心、智利圣地亚哥、意大利那不勒斯顶级商场CCCampania、罗马尼亚Craiova(新开12家)、智利南部城市Valdivia、墨西哥库利亚坎市、秘鲁TRUJILLO、英国Ballymena(新开21家)等。其中秘鲁TRUJILLO新店首周业绩破9万美金，突破新店首周销售纪录。根据以往经验，受益于圣诞等节日效应，即将到来的四季度是公司海外销售旺季，海外收入占比的提高有望进一步增厚公司利润。