收入盈利显著增长遭华尔街无视，高途未来出路或是AI+教育？

　　8月30日盘前，高途披露了其2023年Q2财报。数据显示，高途Q2净营收同比增长30.7%，净利润更是同比增长212.8%。然而，大幅双增的业绩并未在其股价上得到正向反馈。

　　观察到，中报披露后，高途连续4个交易日收跌，其中8月30日当天收跌7.69%，次日收跌11.11%。此后至今，公司股价更是一路下滑，最低跌至2.38美元，触及今年以来的股价低点。

　　值得一提的是，今年6月，高途CEO曾表示将对AI+教育进行大幅投入，引发市场关注。高途股价也乘着当时AI市场东风，股价大幅增至下半年以来的股价高点4.46美元。但如今看来，AI+教育的概念炒作过后，市场对高途的关注度正在逐渐下降，传统业务的高收益似乎已提不起华尔街的兴趣。

聚光灯的背面：收入与盈利增长显著

　　从关键财务指标来看，高途的Q2业绩表现可圈可点。其中，连续三个季度的盈利以及2.9亿的规模化正向经营现金流是高途财报中的亮点。

　　从具体财务数据来看，高途在今年Q2季度实现收入7.03亿元，同比增长30.7%;现金收入8.82亿元，同比增长44.2%。各项盈利指标同比均实现三位数大幅增长。其中，公司净利润率同比提髙超过17个百分点，而非美国通用会计准则口径下，其净利润达6316万元，净利润率为9.0%，实现连续三个季度的盈利。

　　在现金流方面，在保持盈利增长的前提下，高途也实现了规模化的经营正向现金流，本季度产生的经营净现金流入为2.89亿元，同比增长207.6%。

　　从上半年情况来看，截止到6月30日，高途实现收入14.10亿元，同比增长11.7%;现金收入14.21亿元，同比增长52.9%。而公司当期净利润则达到1.70亿元，较去年同期的391万元大幅提髙4249.3%，并且在非美国通用会计准则下的净利润也达到1.97亿元，同比增长111.1%，非美国通用会计准则净利润率达14%。另外，上半年公司经营活动产生的净现金流入为7213万元，同比增长118.6%。

　　实际上，受到双减的影响，高途在2022年全年的业绩表现并不佳，核心财务指标同比大幅下滑更是家常便饭。但在转型调整了1年后，高途在2023年Q1季度财报向市场给出了“走出泥潭”的表现。 不过在其Q1营收利润的背后，“降本增效”降低费用支出依然是其实现盈利的手段之一。

　　但在Q2季度，在成本和费用端上，高途的收入成本达到1.84亿元，同比增长15.3%;销售费用至达3.24亿元，同比增加20.48%，而由此带动了公司当期运营开支达到4.75亿元，同比增长8.5%。这足以看出高途正在业务领域加大投入，然而从市场表现来看，投资者对高途的投入似乎并不买账。

　　从业务端来看，在去年Q4的业绩电话会议上，高途管理层曾表示“学习服务仍将是最大的收入

　　从业务结构来看，高途目前将业务分为两大部分，即学习服务以及智能学习内容产品。其中学习服务业务在Q2季度的营收占比超过95%，仍是高途业绩的主要支柱。相比之下，其智能学习内容和产品的收入贡献不足5%。或许正是高途在AI+教育领域的发展进度及收入占比的情况，以至于公司难以在短期内在该领域撑起一片想象空间。

从学习机出发，“AI+教育”正加速落地内卷

　　在高途AI+教育缓慢变现的过程中，近年来，国内AI+教育概念正迅速落地，二级市场的投资选择也在趋于多样化。其中，以智能学习机为载体的模式最引入关注。

　　从市场角度来看，据《2022年中国教育智能硬件行业报告》显示，教育智能硬件赛道增长潜力巨大，预计2024年市场规模超千亿元，年复合增长率达26%。

　　正是因此，自双减实施后，大量教培公司开始入局教育硬件赛道，好未来面临的市场竞争压力逐渐变大。从投融资角度来看，今年1月以来，教育硬件领域新增注册企业20余家，平均注册增速达35.5%。据天眼查不完全统计，教育硬件领域融资事件合计发生70余起，融资金额超30亿元。目前教育硬件相关企业7800余家，其中，2021年、2022年新增注册企业分别为230余家、80余家。

　　在此市场背景下，例如好未来等公司便开始加速在智能学习硬件上的投入，并取得了一定回报。

　　根据此前信息，好未来学习机的销售渠道主要集中在官方自营电商。抖音学而思电子教育旗舰店显示，上架仅两月多时间，学而思智能学习机已售出2.7万台，学而思讲题机已售出2.3万台。公司仅学习机的销售额就已超1亿元。

　　在今年2023财年第四季度财报电话会议上，好未来透露学习机的总量市场是年出货量约为400万—500万台，未来将会继续扩大。而在最新的2024财年Q1业绩会上，好未来表示其推出的学而思xpad和AI驱动的学习设备在当期不仅出货，并且出现了Q1季度所有三个月的出货量逐月增长态势。另外，自今年年初，好未来便已开始进行自研大语言模型的研发，并推出基于大语言模型的人工智能课程。

　　以上逐渐落地的AI+教育项目，持续提升了好未来的估值。据了解，在今年7月28日盘前披露2024财年Q1财报后，好未来当日股价大幅收涨24.42%，尔后公司股价一路增长至今，并在10月11日盘中触及今年以来的股价新高10.02美元，这一股价较公司7月27日收盘价6.43美元，增长55.83%。而这一股价表现与高途的股价表现形成了鲜明的对比。

　　显然，相较于业绩高增的传统业务，现在二级市场更乐于看到教育中概股打破原有业务框架，将教育企业的估值延伸至AI科技领域。仅从这一点来看，高途的发展方向还是很明确的，只是目前任重道远。