美国CPI数据前瞻

　　就在消费者对通胀的预期上升之际，华尔街投行正在为周二(11月14日)公布的10月份消费者价格指数(CPI)可能反映出美联储面临的潜在问题做准备。

原因在于，剔除食品和能源价格波动的核心CPI指数预计不会出现变动。核心指数更能反映通胀趋势。巴克莱、法国巴黎银行和美国银行证券预计，上个月的核心通胀率较上年同期上涨4.2%，略高于经济学家的预期。上月的核心通胀率要么维持在0.3%，要么小幅上升至0.4%。

更重要的是，被称为“超级核心通胀率”(supercore inflation)的较弱指标预计将再次远高于美联储2%的目标。“超级核心通胀率”是衡量不包括能源和住房在内的服务业的指标。就在这一切发生之前，美联储主席鲍威尔刚刚表达了对通胀“虚假见顶”的警惕，上周密歇根大学的消费者调查发现，今年和长期通胀预期都明显走高。

周二的数据仍有可能给投资者带来一些安慰，因为预计CPI报告的整体数据将下降。然而，总体上令人担忧的是，对波动最不敏感的指标正企稳于美联储2%的目标上方，这种情况持续的时间越长，通胀预期可能会失控。

芝加哥Stifel, Nicolaus & Co.的经济学家Lauren Henderson说:“从我们过去看到的情况来看，市场整体上看到了通胀的下行轨迹，并认为美联储已经结束了加息。如果我们看到(总体数据)继续下滑，市场就会反映出来。”

她在电话中说:“但我认为，超级核心，即不包括住房的核心服务，将会很重要。”根据Haver Analytics和美国劳工统计局的数据，上一次的失业率为3.6%，“我们认为它将保持在3.5%至3.6%左右的高位。由于自疫情以来，我们的通胀指标中有很多不稳定因素，因此这种方法可以更详细地衡量通胀，并作为美联储官员非常担心的工资-价格螺旋上升的代表。”

由于物价需要很长时间才能回落到美联储2%的目标水平，投资者和分析师一直指望美国经济放缓来解决通胀问题。然而，现在一些人正在考虑另一种可能性:可能出现轻微的滞胀环境，在这种环境中，即使需求下降，通货膨胀仍然是粘性的。

事实上，密歇根大学最新的消费者调查显示，对于政策制定者和金融市场来说，未来的道路可能有多么艰难。该大学表示，同比通胀预期上升至4.4%，“表明9月份3.2%和10月份4.2%之间的大幅增长并非偶然。”11月份的长期预期从上月的3%升至3.2%，为2011年以来的最高水平。

Henderson表示，“风险在于，通胀预期可能会继续上升，因为通胀仍远高于2%，这可能会给美联储带来进一步的麻烦。”

她说:“我们认为美联储接近峰值，但经济中仍存在进一步的价格压力，这将使美联储不得不至少再加息一次，或者利率在更长时间内维持在高于市场预期的水平。”

巴克莱的一个团队上周六在一份报告中援引美联储副主席杰弗逊上周的言论称，通胀预期上升本身可能足以让美联储毫不犹豫地再次加息。杰弗逊说，在某些情况下，美联储做得太少的成本可能超过做得太多的成本，比如当通胀预期面临失控的风险时。

“六个月后的经济走势有很多不确定性，”纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示。“超级核心利率仍然高于3%，而一直依赖于长期可变滞后货币政策产生影响的美联储，和其他人一样感到惊讶。”“我认为滞胀的可能性不大，但如果我们真的看到(经济)下滑，这可能会使通胀率降至2.5%，并要求目前5.25%-5.5%的利率限制水平变得更加严格。”

在周二公布10月CPI数据前，美国国债收益率周一收盘变化不大，美股收盘涨跌互现。从事衍生工具交易的交易员现在预计，包括10月份在内，全年CPI数据将超过3%。