2024年A股何去何从？中金彭文生、张文朗、李求索、刘刚共话明年

　　11月15日至17日，中金公司在北京举办2024年度投资策略会，主题为“2024：新理念与新技术”，与会专家从宏观政策、市场策略、行业趋势等不同维度进行深入探讨和分析。

中金公司首席经济学家、研究院院长彭文生演讲称，展望2024年，面对先进技术供给的收紧，国内从社会到市场，从产业到企业都有很强共识，无需过于悲观，中国拥有的规模经济优势已显现积极作用。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗预计，2024年名义GDP增速或将高于实际GDP增速，有利于提升企业盈利与估值。2024年财政政策或将继续发力，方向可能往民生倾斜。大市场带来的规模经济效应，亦将为资本市场增添投资机会。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索指出，明年A股盈利增长有望边际改善，基准情形下2024年A股市场机会大于风险，建议做景气回升与红利资产的攻守结合。

中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚在活动现场演讲时称，对于2024年的美国市场，配置方面建议可先债后股、商品最后；港股正处于逐步筑底过程，年底或明年一二季度，港股市场或将迎来一波修复式反弹。

彭文生：中国规模经济优势已显积极作用

彭文生指出，全球经济格局正走向新的宏观平衡，具体到主要经济体，走向新平衡的调整在供给侧与需求侧、利率、汇率和贸易条件等方面均有不同体现。

展望2024年，彭文生表示，面对先进技术供给的收紧，国内从社会到市场，从产业到企业都有很强共识，无需过于悲观，中国拥有的规模经济优势已显现积极作用。

另一方面，彭文生也指出，新平衡下内循环的重要性上升，这意味着需格外重视中国经济面临的跨周期需求缺口，例如需求侧最终消费是突破式创新的关键驱动力。

如何应对跨周期需求缺口？彭文生认为，宏观政策着力点需要从投资转向消费，政策抓手需要从金融转向财政。以促进民生和消费为导向的财政扩张将逆周期调节，与中长期的经济结构调整有机结合起来，让居民有能力和有信心消费，实现从生产到消费的内循环，激发内生增长动能。这也有助于中国投资者信心的修复，有利于提振资本市场的估值。

张文朗：2024年财政政策或将继续发力

张文朗首先回顾了过去半年我国的宏观经济表现。他指出，2023年财政预算增加一万亿元国债，彰显政府加大逆周期调控的决心。

展望2024年，张文朗认为，中国经济正经历大转型，从比较依赖房地产的增长模式往更多依赖新经济的模式转变。在这个过程中，需求缺口带有跨周期特征，财政政策的重要性凸显。

“一万亿新增国债体现了政府稳增长的决心，2024年财政政策或将继续发力，方向可能往民生倾斜。”张文朗如是说。

此外，张文朗预计2024年名义GDP增速或将高于实际GDP增速，有利于提升企业盈利与估值。同时，在经济转型时期，大市场带来的规模经济效应亦为资本市场增添投资机会。

李求索：2024年A股指数表现可能前稳后升

展望2024年，李求索认为，基准情形下A股市场机会大于风险，需要重视阶段性及结构性配置。

李求索建议，2024年，需要重点关注以下三个方面，一是我国内生增长动能改善需要重视长期结构性趋势影响，二是改革及政策应对有加码空间，三是2024年A股盈利增长有望边际改善。年底至明年，国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点或将对A股节奏带来影响，预计2024年A股指数表现可能前稳后升。

在配置建议上，李求索认为2024年配置机遇有望好于2023年，建议做景气回升与红利资产的攻守结合。

李求索建议，未来3-6个月可关注三条主线，一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产。

同时，李求索建议关注六大主题性机会，分别为现代化产业体系建设、人工智能及数字经济、国企改革、消费“精细化”、“出口链”受益领域、超跌优质龙头。

刘刚：港股将迎一波修复式反弹

展望2024年，刘刚判断，信用周期走向仍是判断中美经济周期方向的关键，其中，私人部门信用短期难有大的变数，中美的公共部门及财政均是主要抓手。

在具体配置建议上，刘刚认为，对于美国市场，建议先债后股，商品最后。

对于港股市场，刘刚判断，港股处于逐步筑底过程。

刘刚预计，年底或者明年一二季度，政策预期密集、美债利率趋缓、地缘局势缓和，都有可能促成港股市场一波修复式反弹，高弹性和利率敏感型行业或更受益，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。

刘刚建议，在修复完成后和更多“对症”政策出台前，可以继续沿用攻守兼备的“哑铃”结构，配置长期分红能力（电信、能源与公用事业）、高端科技升级（科技硬件、半导体与生物科技）和中端优势行业出海（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等）三条主线。