光大期货

　　铜： 隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.1%至8376.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.44%至67720元/吨。升贴水方面，11月21日LME0-3月调期费下调5.75美元/吨至贴水96美元/吨；昨日国内平水铜较当月下跌210元/吨至升水325元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加25吨至179050吨；SHFE铜仓单下降326吨至3256吨；BC铜维持在1931吨。宏观方面，美国10月耐用品订单环比大跌5.4%，远不及预期；国内方面，提振市场信心依然是主旋律。基本面方面，下游畏高情绪再现，采购谨慎。从昨晚金融市场反馈来看，美债及美元指数反弹，市场情绪再度收紧，对于高价铜要与宜谨慎。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌2.63%，沪镍跌2.41%。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平，去库速度较慢，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱，据Mysteel统计，2023年10月份国内不锈钢表观消费量283.1万吨，环比减少0.6%；真实消费量272万吨，环比减少2.4%。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元正极产量预计仍将有所下降，拖累硫酸镍需求。同时，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，在击穿硫酸镍制备电积镍成本线后，或向下一道镍铁路径的成本线演变，后市对价格仍偏悲观。 氧化铝&电解铝： 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2401收于2903元/吨，跌幅0.72%，持仓增仓2058手至79338手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18690元/吨，跌幅0.66%。持仓增仓4027手至17.4万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至18990元/吨，无锡A00贴水110元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60上调持稳，6/8系加工费下调150元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调100元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。 锡： 沪锡夜盘主力跌0.92%，报205640元/吨，锡期货仓单5802吨，较前一日减少67吨。LME锡跌1.16%，报24740美元/吨，锡库存7810吨，减少15吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+170元/吨，01-02价差-290元/吨，内外比价至8.31。虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1，000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。 锌： LME新加坡库存两周内连续大幅入库，较第一次交仓前库存增量高达14.27万吨，增幅高达210%。库存压力下内外盘锌价连续收跌，但沪伦比回升反而有限，不论是锌锭还是精矿进口仍处亏损。沪锌夜盘主力跌0.69%，报20910元/吨，锌期货仓单9849吨，较前一日减少1279吨。LME锌跌1.98%，报2499.0美元/吨，锌库存210850吨，增加68100吨。上海0#锌对2312合约报升水40元/吨，对均价贴水5元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水20-30元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水40元/吨至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+20元/吨，01-02价差+20元/吨，内外比价至8.37。LME的大幅交仓以及欧洲炼厂的复产预期打压市场做多情绪，短期2650-2700美金的压力较大，预计锌价短期维持震荡走势。 硅： 22日工业硅震荡偏弱，主力2401收于14185元/吨，日内跌幅1.01%，持仓量减仓822手至71394手。百川硅参考价14920元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间回落至13850-15050元/吨，#421价格区间回落至15550-16050元/吨。最低交割品#421价格降至13550元/吨，现货贴水700元/吨。随着西北开始大额复产，整体增量已经超过西南减量，供给扰动几无影响。有机硅和铝合金进入行业淡季；光伏市场有所转暖，且年末处于季节性装机需求旺季，带动晶硅预期向好，但对于原料端传导有限。叠加仓单集中注销压力临近后，下游观望态势更浓，月内工业硅行情大稳小动，整体易跌难涨，需密切和关注交割进程的表现。 碳酸锂： 昨日碳酸锂期货主力合约跌停至12.47万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降2000元/吨至14.2万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降2500元/吨至13.3万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至13万元/吨，基差约1.73万元/吨。供应方面，月度产量环比有增，资源端供应充足。分原料来看，盐湖地区受到气候因素影响产量小幅下滑，回收料经济性不强有小幅减少，但因四川锂盐厂复产，江西代工量增加，整体11月碳酸锂产量环比有增，但据悉部分代工受到订单减少和利润问题有所减产，周度产量环比上周有所走弱。此外，据悉有大厂有放货意愿。同时，矿端价格延续下跌，据悉少量矿成交价或在1500美元/吨左右，低价矿陆续到港，成本曲线有所下移，澳矿发运、锂矿港口库存以及智利锂盐发运和都环比增加，资源端供应宽裕。需求方面，依旧仍未见亮点。终端新能源汽车销售环比放缓，同时车企也面临一定库存压力。动力电池装机量环比小幅增加，其中增速上，三元有所放缓，磷酸铁锂加快。动力电池电池销售及出口量均环比增加，产量环比小幅下降，均呈现三元环比走弱，磷酸铁锂环比小幅增加的结构。正极材料方面，整体耗碳酸锂当量的需求量环比仍降，据smm，11月预计磷酸铁锂产量环比降10%，同比降4%，三元前驱体环比降1%，同比降19%，三元材料环比微增1.5%，同比降14%，而据悉正极厂后续排产仍环比有降。库存方面，总库存延续增加态势，上周下游和其他环节有所消化，冶炼厂累库依旧。受到供应环比有增，成本曲线下移，叠加需求维持疲软，下游采购生产销售紧平衡的现状，叠加市场关于交割问题的担忧降低，整体仍以偏空思路对待，短期内突破新低后或有一定韧性，临近仓单注册，关注持仓情况。