永赢基金张璐

　　嘉宾介绍：张璐，永赢基金指数与数量投资部经理，专注于多因子选股、Smartbeta基本面量化等方向。 人形机器人概念持续发酵，相关软硬件投资如何看？哪类产业链个股值得关注？2024年为人形机器人量产元年？将带来哪些投资机会？对此，永赢基金张璐跟大家分享精彩观点。 张璐表示，2023年是人形机器人的元年，2024年是其量产的元年。在AI的赋能下，人形机器人也会越来越智能。一些新型的皮革材料最近非常活跃，新型传感器，电子皮肤都是最近这一波机器人行情演绎比较充分的板块。 其表示，关注的个股主要是有两大块，第一块是处于核心供应链的公司，国内比较关注一系列有前景的机器人本土厂商，同时也会关注这一类公司的国内国外的供应链公司。第二个关注一些有核心技术壁垒的公司，比如像减速器里的谐波减速器，直线关节里的滚珠丝杠，传感器里的电子皮肤等等环节，软件环节包括机器视觉，大模型运动控制等。 以下为文字精华： 1、永赢基金张璐：2024年为人形机器人量产元年 提问：今年科技制造的投资主线有哪些？ 张璐：虽然科技板块不管是国内还是国外，都没有开门红，但是放眼2024年，科技板块还是有很多投资机会，这边和大家分享3-4个今年会有一些突破的板块。 首先就是人形机器人，2023年是人形机器人的元年，2024年是其量产的元年。 现在已经来到了2024年，今年我们会陆续看到很多相关事件，比如特斯拉的行走测试，特斯拉定点函的发放，国内相关产业链的小批量量产的逐步开展。同时国内外的机器人公司，在人形机器人的技术方面也会有更大的突破。在AI的赋能下，人形机器人也会越来越智能。 我们从最新的特斯拉二代机器人的里已经看到了，它首先行走速度加快，自身减重30%，同时能够做一些很精巧的动作比如抓握鸡蛋，自身平衡性也很好，做瑜伽深蹲这种高难度动作都没问题。 第二个板块是卫星互联网，今年我们会看到相关产业链加速，去年国内一共有4次比较重要的发射，其中3次在陆地，一次在海面，共发射了4次卫星互联网试验星。 相关的早期探索也起到比较好的效果，今年我们能看到相关产业链的加速，每个月都会看到发射，这在未来是一个常态。然后国外方面，我们也比较关注SpaceX相关的一些进展，24年能看到星舰的第三次发射，我们不知道是否能成功，但是其进展也值得关注。 包括星链二代新的发射，今年能够布局接近2000颗低轨卫星，在不改变手机终端的情况下的手机直连的进展都需要持续关注，同时火箭相关技术也需要重视。去年引爆这个行业的就是当时没想到的卫星通讯，还有一些终端要重视，包括未来无人驾驶这个方向。 无人驾驶是我们要说的第三个方向，2023年以前，虽然大家对智能驾驶有一些认知，多多少少会用到L1、L2级别的行驶。但是从去年开始，行业在往L3以上突破，L3和L2最大的区别就在于L3的行车相关主体是系统了。 L3以下人还是行车主体，L3、L4、L5的主体是系统。L4、L5会更高级，完全不需要人来接管，而L3是在99%的时间里车来控制，1%的极端情况下人来接管。从去年开始，L3的发展在加速。国内发布了L3相关，车联网相关的相关政策，同时现在已经有一些企业拿到了测试牌照。 第四个值得关注的板块是 除此之外，我们在AI大模型里的一些突破，比如像OpenAI等等，包括国内的一些大模型公司，今年是否能看到一个更智能的产品，能不能有更大的突破，能改变我们的生活工作？这一块也值得关注。 2、永赢基金张璐：国内人形机器人行业潜力巨大 提问：回顾一下2023年机器人板块的表现？ 张璐：2023年，机器人有三波比较大的行情。当时特斯拉远期的机器人规划，引爆了机器人的第一轮行情，而后在6-7月经历了一个比较大的回调。我们非常看好机器人板块，它是一个持续的反复活跃的板块，中间会有一些波动。 然后10月份、11月份的时候是第二波行情。当时市场主要是演绎一些丝杠环节。市场当时认为，滚珠丝杠相关领域，目前渗透率比较低，同时国内格局还不明确，相关公司都有一些机会。 然后2023年年底的时候，特斯拉发布第二代人形机器人，这是今年的第三波机器人行情。当时我们看到其有减重，增加传感器这两个优化，引领了从12月份以来的第三波行情。一些新型的皮革材料最近非常活跃，新型传感器，电子皮肤都是最近这一波机器人行情演绎比较充分的板块。 整体上，去年机器人的市场表现，相对于其他板块算比较好的。展望2024年，机器人板块仍有很多值得关注的投资机会。 首先，今年是机器人的量产之年。去年各公司在定计划，今年等到终局计划定下来后，大家就开始小批量生产，这个时候上游设备的供应商也可以小批量生产，后面更聚焦在降本增效上面。以特斯拉为例，今年它小批量生产在几千台或者几万台这种级别，未来几年都会有逐步提升的过程。 同时我们从去年工信部对机器人的政策定位看，国内也是机器人的一个非常好的发展土壤，国内的公司未来这三年都非常有机会。规划方案里就提到机器人的地位，是不亚于电动 过去几十年，我们在很多销量巨大的终端产品领域引领着行业发展，未来我们在机器人也会一样快速发展。虽然早期机器人产品会先出现在工厂等特定领域，还不会出现在家庭里。但随着技术和规则指定的成熟，机器人的应用场景会越来越丰富。 3、永赢基金张璐：机器人板块短期回调或为买入机会 提问：机器人板块此前的火爆行情有哪些原因？后续为何有所回调？ 张璐：2023年的最后一两周，机器人板块相对于其他板块表现仍突出。 12月中旬的时候特斯拉发布了新一代人形机器人，同时年底的时候优必选在港股上市，也是第一家人形机器人公司在国内上市，一系列催化也让2023年最后一几周机器人板块的表现不错。 但是2024年的前两个交易日，板块有所回调。原因主要有这几个，一个是2023年不管是国内还是海外，科技股的涨幅都不错，年初属于正常的短暂回调。而今年年初，机器人板块也受到科技股回调的影响，这是一个很核心的原因。 第二个原因是进入2024年，机器人板块的公司将陆续发布四季报或年报，是一个重要的财务数据披露窗口。同时包括车企等制造行业的销售数据等高频数据也会陆续出来，所以机器人这种科技成长板块会受到一定的压力，但是我们长期仍看好行业的成长空间。尽管最近的数据表现没有很好，但不代表行业后面的潜力就不大了，其发展空间还是巨大的。 我们每年都会经历3-4次这样的过程，财报披露期间的行情大都有所回调，但是如果大家细心复盘一下，每次回调后，估值又会重新涨回来了。最近业绩披露期或者是数据披露期，确实成长性的板块，都会存在一定的回调压力。 大家对于这种情绪性的回调，不用过于焦虑。如果看好机器人板块，卫星互联网，AI等方面的长期投资价值，短期波动反而是一个值得关注的机会。 提问：哪些个股值得关注？ 张璐：我们关注的个股主要是有两大块，第一块是处于核心供应链的公司，现在国外比较关注特斯拉，国内比较关注刚才说到的这一系列有前景的国内机器人本土厂商，同时也会关注这一类公司的国内国外的供应链公司。 这跟汽车很像，我们关注汽车板块，首先研究整车，看看这个月又是哪家汽车卖的比较好。机器人也是相关的一个研究，我们会关注一些未来比较有前景的机器人本土厂商。 相当于汽车终端销量好，相关产业链零部件公司也会跟着受益，所以这是第一个逻辑。我们会重点关注人形机器人本土厂商的供应链渠道，包括所有相关的零部件软硬件相关公司。因为它会受益于人形机器人发展的一个浪潮，在蛋糕里分得一杯羹。 第二个逻辑关注于一些有核心技术壁垒的公司，比如像减速器里的谐波减速器，直线关节里的滚珠丝杠，传感器里的电子皮肤等等环节。软件环节包括机器视觉，大模型运动控制等。 这些环节是机器人行业里最有难度有壁垒的，这些公司在未来降本的浪潮里，相对影响会小一些，能够在更远期的机器人周期里穿越牛熊，不受这个行业竞争的影响。因为真的有技术壁垒，他们能够在比较长期的过程中保持稳定高成长，这个也是我们重点关注的。