2月原油市场展望

　　2024年1月，油价震荡筑底反弹，红海地缘危机持续发酵引发市场对原油供应中断担忧。上旬，红海危机风险外溢，也门胡塞武装袭击航运船只，以色列加大轰炸力度，同时利比亚供应中断，油价上涨；后EIA公布数据显示原油库存增加，美国产量超预期，引发投资者对需求疲软的担忧，油价回落。下旬，红海危机加剧，多家油运企业绕道运输增加了运输成本并可能延期交付，进一步刺激油价上涨。1月，Brent原油收于80.69美元/桶，上涨4.68%；WTI原油收于75.85美元/桶，上涨6.34%。
原油需警惕美国银行业风险

纽约社区银行(NewYorkCommunityBancorp)股价暴跌的消息传出后，油价迅速回吐涨势。具有讽刺意味的是，纽约社区银行是收购2023年倒闭的SignatureBank资产的机构之一。 2023年3月，当硅谷银行破产开始瓦解时，油价开始下跌。随着银行勒紧裤腰带，石油市场失去了流动性，对经济衰退的担忧导致油价暴跌，直到2023年5月终于触底，跌至63.64美元。最终，经济没有在其他地区性银行倒闭以及一度强大的瑞士信贷垮台后崩溃，原油也因此回升。

原油对银行业危机这类风险非常敏感，因为这可能对需求产生重大影响。 尽管如此，原油目前供需面仍然非常强劲，美国能源情报署不得不再次调高之前的需求数据，不仅每周的原油库存提供支撑，季节性因素也是利好，除非银行业危机打压，否则未来几周石油市场仍可能会大幅收紧。

欧佩克+维持减产政策不变，重申“随时准备采取额外措施”

2月1日的会议上，欧佩克+没有提议改变该组织的石油产量计划。

与会代表称，在周四的会议上，由沙特领导的一个主要成员小组建议不改变政策。初步出口数据显示，欧佩克新一轮减产行动缓慢，石油市场依然脆弱。

欧佩克+部长级联合监测委员会（JMMC）在该组织上的一份中表示，该组织重申“随时准备采取额外措施”。该委员会定于4月3日再次举行会议。

不过，欧佩克+很快将不得不决定是否延长每日220万桶的自愿减产协议，该协议将于3月底到期。两名消息人士此前曾表示，有关延长或取消自愿削减的讨论尚未开始。

如果这些减产措施解除，欧佩克+将从4月初开始向市场恢复220万桶/日的产量。不过，此前达成的366万桶/日的减产协议保持不变。

由于欧佩克+通常倾向于提前一个月敲定产量政策，以便及时向客户进行货物分配，因此其第二季度的决定将在小组再次开会之前做出。这很可能以参与国在3月初通过官方媒体发表的形式出现。

沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹表示，如果需要，目前的欧佩克+减产“绝对”可以延长到第一季度之后。一名代表表示，这一决定将在下一次JMMC会议之前做出。

最初的出口数据显示，欧佩克+最近的减产行动起步缓慢，石油市场仍然脆弱。尽管中东冲突肆虐，红海航运遭到胡塞武装阻挠，布伦特原油今年涨幅有限，维持在每桶80美元上方。

国际能源署（IEA）的估计表明，如果欧佩克+放松限制并恢复生产，油市将在下个季度重新陷入盈余状态，并在今年剩余时间内保持供过于求。

虽然机构预测今年全球石油需求将达到创纪录的1.03亿桶/日左右，但这一增长速度正在放缓，同时欧佩克+以外的供应也在大幅增加。由于页岩油开采的复苏，美国的石油产量正达到前所未有的水平，而圭亚那和巴西的产能也在扩张。

沙特也对油市的中期前景表示了一些怀疑，沙特政府本周出人意料地宣布，下令国有石油公司沙特阿美停止其石油产能扩张计划，并将最大持续产能目标定为1200万桶/日，比2020年宣布的目标低100万桶/日。

花旗认为，最近沙特的产能决定表明欧佩克+未来提高产量的空间不大。预计中期石油市场基本面将变得宽松，对油价施加下行压力。

汇丰则更加悲观，该行指出：“在沙特作出减产决定后，不要指望其他海湾欧佩克产油国效仿。我们的供需模型表明，欧佩克在未来5年内没有足够的空间完全取消减产并投放新增产量。”

俄罗斯副总理诺瓦克参加了周四的会议，他也表示，如有需要，JMMC同意采取进一步的市场行动，他在早些时候还说，油价并未反映市场基本面。

整个原油市场都在等待美国回应

整个原油市场似乎都在等待美国回应，拜登政府是否会在共和党的“煽风点火”下，毅然“报复”伊朗导致整个危机升级？

油价一时的平静，是否只是暴风雨来临前的预兆？众机构分析师表达了各自的担忧。

知名调研机构桑福德·伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）高级分析师Neil Beveridge表示：

最大的不确定因素是美国及其盟友是否决定对伊朗采取强硬行动。伊朗原油出口已增至每天150万桶，任何对制裁的再次加强都可能导致油价上涨。

Rapidan能源集团的总裁兼创始人、前白宫官员Bob McNally表示，对约旦美军的袭击是中东局势紧张升级的关键一步，伊朗风险蔓延可能导致原油每桶价格再上涨几美元。

瑞穗银行首席经济学家Vishnu Varathan表示，石油市场“已经受到供应方风险的冲击”：

即使我们看到需求出现任何疲软，考虑到地缘政治局势仍在形成，因此油价可能面临更大的上行风险。

韩国炼油商SK Innovation表示，如果胡塞武装继续攻击油轮，运输成本和保险费用将进一步上升。

能源市场分析的咨询公司Vanda Insights公司创始人Vandana Hari质疑：“为什么我们还没看到布伦特原油飙升至90美元或更高？”Hari认为，中东地区的石油货物或石油生产基础设施需要遭受直接打击，才能导致价格飙升。

2月价格走势展望

供给方面，地缘冲突与寒潮影响交织。地缘局势方面，也门胡塞武装继续威胁沿海航运，美国多次打击胡塞武装目标，地缘局势悲观情绪笼罩市场，原油供应风险仍存。原油供给方面，寒潮令供给受到冲击。OPEC产量小幅增长7.3万桶/日，12月产量达2670万桶/日，主因尼日利亚增产10万桶/日，OPEC整体继续延续较高的减产执行率；俄罗斯出口量大幅增长，根据IEA数据，12月俄罗斯原油产量950万桶/日，油品出口增加50万桶/日达到780万桶/日，为9个月来最高，但俄罗斯油价折扣增加，11月削减出口的承诺或有机会兑现。受寒潮天气影响，美国产量大幅下降，根据EIA数据，1月美国产量1230万桶/日，下降100万桶/日。

需求方面，短期受多重因素扰动偏弱，长期预期偏乐观。短期而言，美国受寒潮天气因素影响，炼厂炼能大幅下滑，截至1月19日当周，美国炼厂开工率85.5%，较上月末下行8个百分点；俄罗斯炼厂发生事故，石油加工量下降。长期来看，美国经济数据显韧性，零售数据超预期，IEA、EIA小幅上调2024年需求预测，分别上调20万桶/日，12万桶/日，OPEC需求预期维稳，本次调整后IEA、EIA、OPEC对2024年需求预测分别为120万桶/日、140万桶/日和220万桶/日，分歧较明显但相比于上月有所缩小。IEA上调预测主要来自航煤需求，调高15.6万桶/日由下降转为增长，本次调整偏向乐观，主要为结构性的油品增量调整。

库存方面，冰冻气候导致原油库存临时骤降。2023年11月，全球可观测石油库存减少840万桶，为2022年7月来最低水平。美原油库存骤降，主要因恶劣气候导致原油临时性产量下降，美国原油总库存7.77亿桶，较上周下降831万桶，美国商业原油库存4.21亿桶，较上周下降923万桶。预计气温回升后，美国原油产量将有所恢复。

观点：在地缘政治方面，中东局势已开始出现缓和的迹象，局势继续扩大的可能性不大，对国际原油价格的支撑力度预期将小于前期。在金融方面，美联储推迟降息时间的可能性加大，市场将对此重新定价，预期仍将会对国际油价形成一定的压制。在需求方面，2月份，美国和欧洲的炼厂将开始集中检修，这对原油的需求将出现一定程度的影响。在供应方面，本周OPEC+会议后各方表态对国际油价起到一定的支撑，但后期仍需关注一季度后的减产计划。综合来看，预计近期国际原油价格仍将震荡运行。

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