美国CPI将“二连爆”？

　　根据美国投资机构Fundstrat最近的一份报告，下一个可能撼动股市的重要催化剂是2月份的CPI报告。

定于3月12日发布的通胀数据将向投资者发出美联储是否可能很快降息的信号。

Fundstrat联合创始人兼研究主管Tom Lee表示：“对我们来说，这也是2024年美股走势的决定性因素。如果2月份CPI依旧‘火热’，即使出于统计上错误的原因，我们也认为市场可能会变得焦虑。”

再次之前，美国上个月公布了超过预期的1月CPI。Lee强调，推动1月份物价上涨的一些季节性因素可能会蔓延到2月份。

Lee援引经济学家Jens Nordvig的话说，企业经常在1月份提高价格，其中一些价格上涨发生在1月份CPI调查期结束后的剩余时间里。这意味着1月下旬出现的价格上涨要到2月份CPI报告中才会显现。

“从历史上看，在1月CPI‘火热’过后，2月CPI往往也会‘火热’。也就是说，导致1月CPI上涨的季节性残余往往会蔓延到二月，”Lee说。

最终，如果2月CPI报告确实高于预期，这可能会让美联储陷入困境，并导致它采取更多强硬行为，因为连续两份热门的CPI报告将引发投资者对今年降息幅度的质疑，当然更坏的结果是可能年内不降息。

这就是为什么热门的2月CPI报告可能会引发股市自去年10月底创纪录上涨以来最严重的抛售。

“看来美联储不能忽视两份CPI报告似乎正在打破通胀下降趋势的问题。因此，股市似乎可能会在此之后面临抛售压力。”Lee说。

Lee表示：“虽然这（通胀）只是短期反弹，可能会在3月或4月逆转，但考虑到2023年10月以来股市大幅上涨，我们想知道这是否可能是抛售的根本催化剂。”

Lee表示，标普500指数（SPX）可能会在2024年初遭遇7%的抛售，这将使该指数跌至4777点，接近此前的历史高点。

事实上，美股自10月份以来没有喘息的历史性上涨已经让很多分析师担心市场存在泡沫问题。标普500指数在过去18周中有16周上涨，这是自1971年以来的首次。

德意志银行分析师表示，自二战以来，美股在四个月内上涨如此之快的情况只出现过两次，而最近的上涨与它们“有很强的相似之处”。

德意志银行宏观策略师亨利·艾伦（Henry Allen）表示，第一种情况是经济走出衰退时，例如新冠疫情或2007-2008年全球金融危机之后，而第二种情况是90年代末互联网泡沫时代。尽管股市快速上涨，但事实证明这种上涨是不可持续的。

经济衰退后时期

艾伦在周一的一份客户报告中表示：“我们上一次看到标普500指数在四个月内如此迅速地上涨是在2020年7月，”当时股市在因当年早些时候爆发的新冠疫情导致不稳定性加剧而暴跌后出现了“大幅复苏”。

FactSet数据显示，美股在2020年中期的反弹得到了大量货币和财政刺激措施的支持，标普500指数在4月至7月期间上涨了26.6%，几乎使该指数回到了新冠疫情前的峰值。

在此之前，在2008年全球金融危机爆发导致标普500指数跌至新低后，美股也出现了反弹。德意志银行汇编的数据显示，在危机“最严重的阶段”过去后，截至2009年6月的四个月里，该指数上涨了25%以上。

艾伦表示：“毫不奇怪，经济衰退通常会导致股市遭遇大幅抛售，然后当经济开始再次改善时，股市通常会快速复苏。”

互联网泡沫时代

艾伦表示，看似持续不断的股市上涨也让人想起20多年前的互联网泡沫，截至1997年7月的四个月里，标普500指数上涨了26%。但之后就是泡沫破裂，美股从2000年到2002年连续三年下跌。

自2023年10月触底以来，大盘股基准标普500指数已上涨21.5%，原因是人们对美国经济软着陆的希望日益增强、美联储将很快开始降息的预期以及投资者对人工智能的热情。

艾伦周一表示，“如此快的反弹很少见，出现类似的情况通常是因为经济正在摆脱衰退，而股市刚刚经历了低迷。”他补充说，二战后唯一一次没有出现这种情况的是互联网泡沫时期。

因此，艾伦指出，美股近期罕见的强劲涨势可能会让人担心最近的股市上涨也是泡沫。

事实上，市场参与者一直在争论，过去一年对所谓的科技股七巨头——包括芯片制造商英伟达（NVDA）的追捧是否是非理智的。

这与互联网泡沫时代类似，当时股市也经历了一波科技股炒作，结果迎来暴跌，引发了一场温和的衰退。

虽然德意志银行分析师没有将最近的股市上涨与之前的两种快速上涨情景直接相提并论，但艾伦承认这次上涨与它们有相似之处。尽管美联储的政策利率自去年7月份以来一直稳定在22年来的高位，但美国经济在本周期中仍然保持着令人惊讶的弹性。