海通期货3月8日晨间策略和交易内参

　　股指：周度级别来看，上周市场成交量持续放大且 ETF 已经开始净流出，显示出“国家队”行为对市场的干预在减弱，好的方面是杠杆资金和北上资金接力“国家队”A 股自身“造血”能力有所改善，但不好的方面是随着短期的大幅上涨市场的分歧逐渐变大，获利盘的出逃的压力也在变大，从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场的量能在放大，但市场特征层面已经开始显示出“增量博弈”转为“存量博弈”的苗头。同时，宽基指数及行业层面短期的拥挤度可能都已经较高，不管是针对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象，政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价，两会期间总量上的政策力度很难再超过当下的市场预期，可博弈的或是结构以及行业上的政策力度。在市场抛压有所增加，“存量博弈”特征逐渐显现，指数超跌的情况已经明显修复，市场情绪存在过热迹象以及总量政策难超预期的背景下，市场短期或出现调整。

国债：在两会政策整体并未超预期的情况下，债市多头的逻辑得到进一步加强。当前十年期国债现券已经突破2.3%的关口，近期超长债的反复调整或许导致十年期品种的交易情绪再度升温。当前债市行情的火爆程度可能已经超出了理性区间，非理性行为的结果就意味着波动幅度加大。一旦出现任何的新增信息，即使并不属于超预期的范围，都可能导致市场的反应剧烈，例如央行行长提到“仍有降准空间”后利率的快速下行。短期内，期债行情预计将重回高位震荡，不排除出现二次回踩。单边策略上，首选维持当前仓位，次选可考虑逢低做多长端。

后续还需关注央行宽货币政策落地的时间点和政策力度，目前来看，我们认为3月降息落地概率不大，下一个降息窗口可能在3月联储议息会议之后和一季度宏观数据公布前后，即4月中上旬。超长期特别国债的发行节奏可能对收益率和利差会产生阶段性影响，若在4-5月集中放量，或带来一定的调整压力。整体来看，债市依然处于顺风局之中，但追高风险较大，建议谨慎对待，控制头寸规模以降低整体组合波动可能是最佳选择。

钢材：近期调研市场反馈，品种供需仍然将呈现工业材优于建筑材、制造业优于其他行业的结构，春节后内外贸普遍接单量有所下滑，但近日出现一些启动迹象，出口订单的稳定性略高于内贸。近期市场分歧较大，主要在于以铁水产量预估为首的成本支撑能否继续向下坍塌，以及需求启动后能够有效承接，因此近一两周需重点关注铁水产量、表需数据以及去库速度，但我们认为近期向下空间释放难度更大。

短纤：周内短纤价格以震荡下跌为主，短纤库存收至19.66天位于历史高位，下游涤棉纱纯涤纱库存较高。直纺涤短今日产销清淡，平均20%，部分工厂产销：20%，30%，10%，10%，10%，20%，20%，30%。江浙涤丝今日产销整体清淡，个别较好，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，江浙几家工厂产销分别在10%、300%、25%、0%、30%。较低的开工率加上高位库存使得短纤加工利润较低，周内现货价格收至7300元/吨。棉花方面，根据国家统计局公告，2023年，中国棉花播种面积2788.1千公顷，比上年降7.1%；单产每公顷2014.9公斤，比上年增1.1%；总产量561.8万吨，比上年降6.1%。

氧化铝：上周连续下跌后维持窄幅震荡，昨天夜盘冲高，主因受到澳大利亚昆士兰天然气管道火灾消息的影响，消息称火灾导致的天然气供应问题使当地氧化铝厂以较低产能运行，影响的两个氧化铝厂产能分别为325万吨和395万吨，目前正在调配天然气以增加供应，需继续关注事件影响。基本面上看，现货松动，当前市场对于3月中旬左右国内矿山复产预期较为乐观，另外广西、贵州部分氧化铝已逐步复产，山东地区部分项目开工，盘面利润偏高下，仍维持逢高空思路，不过需重点关注云南复产情况。


橡胶：供应方面，全球产区位处低产期，新胶产出减少，原料价格易涨难跌。现货方面，泰国原料价格整体上涨；天胶现货价格走势不一，泰混价格小幅下跌。成本端，水杯价差持续走扩，利多胶价；国内下游需求恢复良好，预期年内库存维持降库走势。当前市场利多驱动充足，预期盘面检测新的支撑位后震荡上行。

集装箱运价：今日集运指数期货EC合约日内高开低走。主力合约2404合约开盘上涨1.41%至1802点；全天维持窄幅震荡，振幅4.75%；尾盘逐步走弱，最后收涨0.97%至1794.3点。次主力合约2406尾盘收涨1.7%至1486点。旺季属性合约2408尾盘收涨0.51%至1348点。现货市场方面，马士基wk12在调降至1634/2762后，连续回升，目前最新报价录得1672/2822，报价上升一方面是由于马士基线上定价是根据订舱情况自动调整，上升体现了的确争取到了部分货量，另外据悉马士基下调亏舱费也吸引了更多订舱需求尤其是货代端的。其他船司也逐步采取跟进，继ONE降价后，EMC也相应将其wk12/13的报价下调至2168/3287，降幅250/400左右。北方集装箱运价指数TCI欧线3月7日小柜录得2071.6美金，大柜录得3508.6美金，连续三日持平，相比上周五分别下降3.7%和4.0%。地缘政治方面，根据劳氏新闻报道，3月6日散货船“True Confidence”遭胡塞武装火箭袭击，船只发生爆炸，三名船员死亡，另有三名船员伤势危急。这是自12月15日红海航行危机爆发以来首次出现人员伤亡。虽然无法确定该事件是否会影响接下去哈马斯和以色列的谈判，但是从船员安全和航行安全的角度考虑，或将影响船司重返红海的决策。短期仍需观察现货止跌企稳的信号，包括其他船司跟进马士基wk12的报价以及马士基wk13开舱价格（暂未公布）。今日地缘情绪和基差支撑给予盘面一定的正向动能，短期预计维持震荡行情。

宏观

1、财政部：发布《2023年中国财政政策执行情况报告》，2024年要积极稳妥谋划新一轮财税体制改革；加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务；积极的财政政策适度加力、提质增效。

2、央行货币政策司：下阶段货币政策要灵活适度、精准有效；促进社会综合融资成本稳中有降；保持融资和货币信贷合理增长；支持采取债务重组等方式盘活信贷存量，提高资金使用效率。

产业

1、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，玻璃跌1.76%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.3%，焦煤跌1.3%，焦炭跌1.22%。农产品多数上涨，豆粕涨1.02%。基本金属全线收涨，沪镍涨1.09%，沪锌涨0.98%，沪铜涨0.58%，不锈钢涨0.55%，沪铝涨0.52%，沪锡涨0.4%，沪铅涨0.19%。

2、据数据显示，2月末我国黄金储备7258万盎司，环比增加39万盎司，连续第16个月增加。

3、据海关统计，今年前2个月，我国进口铁矿砂2.09亿吨，同比增加8.1%，进口均价每吨931.7元，上涨17.1%；原油8830.8万吨，增加5.1%，每吨4127.8元，上涨1.1%；煤7451.5万吨，增加22.9%，每吨756.2元，下跌20.9%；天然气2210万吨，增加23.6%，每吨3638.4元，下跌21.1%；大豆1303.7万吨，减少8.8%，每吨4054.8元，下跌12.6%。

4、土耳其能源部宣布，将与俄罗斯天然气工业股份公司合作，共同打造新的天然气交易。

5、EIA天然气报告：截至3月1日当周，美国天然气库存总量为23340亿立方英尺，环比减少400亿立方英尺，同比增加2800亿立方英尺。

6、受近期病虫害以及天气异常等因素的影响，西非地区可可收成很不乐观。科特迪瓦可可产量至少减产30%。加纳2023-2024年可可产量预期由85万吨下调至65万-70万吨，为14年来的最低水平。

金融

1、新三板：3月7日，合计挂牌6226家公司，当日增加1家，成交金额1.58亿。三板成指报877.70，涨0.31%，成交额0.90亿。

2、国内商品期货：截至3月7日下午收盘，涨跌参半。纯碱、燃料油等涨超2%，沪锌、铁矿石等涨超1%，甲醇、鸡蛋等小幅上涨；玻璃跌超1%，红枣、花生等小幅下跌。

3、国债：3月7日，2年期国债期货主力合约TS2406下行0.06%至101.450；5年期国债期货主力合约TF2406下行0.10%至103.035；10年期国债期货主力合约T2406下行0.06%至104.125。10年期国债利率涨1.26BP，至2.28%；10年期国开债利率涨1.61BP，至2.38%。

4、上海国际能源交易中心：3月7日，原油期货主力合约2404，以613.3元/桶收盘，上涨4.3元，涨幅为0.71%。全部合约成交190986手，持仓量增加925手至56297手。主力合约成交146011手，持仓量增加375手至29971手。

5、3月7日，开展100亿元7天期逆回购操作，因当日有1170亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1070亿元。

6、Shibor：隔夜报1.7130%，上涨0.00个基点。7天报1.8270%，上涨0.50个基点。3个月报2.1640%，下跌0.10个基点。

7、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1986，涨0.0083%，人民币中间价报7.1002，涨0.0197%。NDF：3个月报7.0970，6个月报7.0730，1年报7.0080，2年报6.9080。


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