中国银河发布钢铁IDC研报

　　中国银河05月29日发布钢铁IDC研报。

　　钢铁行业竞争加剧，转型升级迫在眉睫：以基建、住宅、商业、工业厂房为主的建筑用钢在国内钢铁的消费结构中占比约60%，2020年以来，基建、地产、制造业三大市场均面临不同程度的需求萎缩，钢铁行业“量”的拐点显现。同时2021年钢铁行业制定了较全国整体更为严格的“双碳”目标，实施绿色低碳、进行大规模的环保改造。目前钢铁价格几近触及新冠疫情前低点，行业盈利性受损，同时短期内难以扭转原料端铁矿石的价格高企进而蚕食利润空间的局面，行业竞争态势较强，转型升级迫在眉睫。

　　IDC是数字经济的算力底座成长性突显，五大核心壁垒构筑坚实护城河：IDC产业链上游主要为土建方、设备商、软件商，中游主要为电信运营商与第三方专业IDC服务商，下游直接客户包括云服务商、互联网企业、金融机构、政企单位等。零售型IDC项目IRR多在15%-20%的区间，批发型IDC项目IRR通常不及零售型，但业务确定性更胜一筹。随着AIGC引领新一轮科技革命，IDC尤其是数万机架的超大型IDC集中受益于数据流量的爆发式增长，据信通院与观知海内咨询数据，2022年全球IDC市场规模约746.5亿美元/+9.9%，2023年预计820.5亿美元。国内“东数西算”工程带来IDC空间布局变革，政策激励下智算中心建设如火如荼，据信通院与观知海内咨询数据，2022年国内IDC市场规模约1,900.7亿/+26.7%，体量约为全球的36.6%，增速约为全球的2.5倍，2023年预计达2,470.1亿，拥有土地、资金、能耗、网络、运维五大核心壁垒，跨界转型IDC挑战与机遇并存。

　　钢铁IDC具备土地、资金、能耗优势，运维方面待补短板：钢铁企业是IDC领域为数不多的新进入者，至少在土地、资金、能耗三方面具备优势。土地方面，IDC建设所需用地面积远小于大部分城市钢厂的实际占地面积，原先钢铁企业生产时本身就已配备了相对齐全的供水系统、发电设施、输电网络等，恰好满足IDC业务开展的需求；资金方面，2023年45/53家SW钢铁/ZX钢铁板块企业在手现金合计均值54.9/49.9亿，高于WindIDC板块，且净营业周期也相对较短，资金运转更为顺畅；能耗方面，IDC产值能耗比优于钢铁行业，钢铁企业利用相应能耗指标转型IDC，可在维持一定产值规模的条件下降低产值能耗比，充分彰显产业结构的调整升级，实现政企双赢。而运维需要经验积累，人才培养并非一日之功，IDC原玩家中不乏通过UPTIMEAOS与ATD/ATS认证的工程师，新进入该领域的钢铁企业还需在运维方面下足功夫，业务拓展可期。

　　投资建议：建议关注已有相关外延运作，以及涉及电信业务、积极拓展IDC的钢铁公司相关标的，以及在土地、资金、能耗、网络、运维五大核心壁垒上综合实力较强的IDC原玩家。

　　风险提示：宏观经济周期性波动的风险、钢铁与IDC产业政策存在不确定性的风险、钢铁行业盈利性进一步受损的风险、钢铁IDC扩张进度不及预期的风险、IDC下游客户需求疲软的风险、IDC项目机柜上架率不足的风险、IDC供给快速释放导致竞争加剧的风险等。

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