老铺黄金从A股转战港股 已通过港交所上市聆讯

　　老铺黄金产品一般会跟随商场，以及线上平台的促销活动而打折。据媒体报道，碰上打折促销期，部分门店的消费者排起长队，门店则会限流。5月中旬以来，由于销售火爆、供不应求，老铺黄金取消了无现货预定业务，只销售现货，而在电商平台，老铺黄金的产品多以预售为主，少则7天，多则90天内发货。

　　“我们门店的预订件可能要到7、8月份才能取完，这还是比较少的，其他门店可能还有上百件、上千件没有到店。这也影响了我们门店的日常运行。”成都一家门店销售人员表示。

　　高昂的单价，火爆的销售，使得老铺黄金单店收入在行业内遥遥领先。2023年，老铺黄金实现营收31.8亿元，期内利润为4.16亿元。根据招股书，2023年，老铺黄金单店平均收入近亿元。2023年，北京SKP门店每平方米的收入达到528.7万元。

　　在品牌云集、竞争激烈的黄金珠宝行业，老铺黄金靠什么做到高单价的同时，消费者又愿意为其买单？

　　首推并专注于古法黄金产品领域，是其中一个原因。古法黄金饰品是指由两种及以上中国传统金银细金工艺制造而成的足金饰品，由于工艺相对复杂，因此加工费较高，工时也较长。根据弗若斯特沙利文的资料，老铺黄金是中国第一家推广“古法黄金”概念的品牌。2021年出台的团体标准中，老铺黄金位列起草单位第一位。

　　近年来，古法黄金饰品市场逐渐火热，也在一定程度上助推老铺黄金业绩增长。

　　两组数据足以证明其近年来在消费端的兴起。根据，2022年，古法黄金饰品零售收入仅次于第一大类传统足金饰品，销售量占黄金首饰年度消费量的27.76%。根据老铺黄金招股书，2018~2023年，古法黄金珠宝市场规模的年复合增长率达到64.6%，普通黄金珠宝以及硬金珠宝则仅为3.6%、15.5%。

　　值得注意的是，近年来，其他黄金珠宝品牌也陆续推出了古法黄金饰品。一方面，这导致古法黄金饰品市场被瓜分，老铺黄金所占的市场份额并不高；另一方面，随着参与者增多，产品鱼龙混杂且同质化问题凸显，为老铺黄金带来了一些隐忧。

　　根据老铺黄金招股书，按照2023年中国销售古法黄金珠宝收入计的古法黄金珠宝品牌排名中，老铺黄金位列第七，市场份额为2%。位列第一、第二的A公司、B公司市场份额分别为19.7%、11%。从收入规模来看，老铺黄金与A公司的古法黄金收入规模更是相差超过200亿元。

　　针对同质化问题，商户打折回收公司产品

　　另一吸引消费者购买老铺黄金产品的原因，则是其保值性。不少消费者之所以选择购买黄金饰品，均是看中黄金的保值性，尤其是2024年以来黄金价格大涨的情况下，部分产品还出现了回收价格高于购买价格的情况。

　　不过，当黄金价格急速上涨，带来的还有消费端的观望情绪增强，销售端承压。以头部企业周大福披露的业绩为例，4~5月，周大福内地零售额同比下滑18.8%，同店销售额和销售量更是均出现两位数同比下滑。

　　同样作为黄金饰品品牌的老铺黄金是否受到了影响？从老铺黄金取消预订只卖现货来看，市场似乎还呈现供不应求的状态。

　　在黄金珠宝饰品市场上，定价方式包括一口价以及按克重计，一些黄金珠宝品牌提供回收或者以旧换新的服务，但无论是按照上述哪种方式计价的商品，均是根据黄金克重以及当日金价计算回收。考虑到损耗等因素，往往会在当日金价基础上减去少量来计算单价。

　　而老铺黄金的饰品则可作为一款奢侈品二次回收。6月中旬，也有商户告诉委外加工比例会否攀升？

　　正如前文所述，老铺黄金如今面临的难题是经营规模小、古法黄金饰品市场竞争激烈、同质化严重等。此次港股IPO，老铺黄金拟使用募集资金来拓展销售网络、维持品牌定位及提升品牌知名度、加强研发能力等。

　　在拓展销售网络方面，根据招股书，老铺黄金未来计划在内地新开约35家门店，主要针对一线及新一线城市，同时在内地以外地区新开约12家门店。

　　老铺黄金新开一家门店的成本相对较高，主要源于其主要选址知名购物中心内部，租金较为昂贵。据其披露，一线城市每间门店月租金约为40万港元，新一线万港元，而内地以外地区约为64万港元至80万港元。

　　不过，老铺黄金对公司产品的未来销售也颇有信心，其表示，预计2024年在内地开设的门店平均现金投资回收期为4个月，内地以外地区则为7个月。

　　根据招股书，老铺黄金自有工厂产能利用率已经饱和，2023年公司的产能利用率为111.7%。当自有产能不足时，老铺黄金会通过委外加工的形式来实现产品交付。2021年、2022年及2023年，外包生产的产量分别占老铺黄金总产量的36%、32%、41%。

　　按照公司说法，5月以来，由于销售火爆，门店取消预订业务。同时，随着新开门店增多，需求量也将进一步攀升，在供应与需求差距不断拉大的情况下，此次IPO募集资金用途中，老铺黄金却没有提及计划将部分资金用于提升自有产能。这是否会导致委外加工比例持续攀升，是否会对公司经营产生不利影响？

　　6月18日，针对老铺黄金前述相关问题，