金融股大反攻，区域行领跑，大行分化加剧

　　6月22日午后，被“冷落”多时的金融老登股迎来大反攻，保险、券商等板块集体大涨，多股封住涨停。

　　当天银行板块低开并触及年内新低，随后也迅速上扬。截至收盘，超半数银行股飘红，中证银行指数涨0.77%。

　　但从个股表现来看，银行股今年以来分化趋势持续加剧，以青岛银行、成都银行为代表的区域银行领涨，浦发银行、农业银行等全国性银行表现垫底。值得注意的是，6月、7月是银行分红落地密集期，多家机构提示，伴随股价回撤，当前银行股息性价比逐渐凸显。

　　周一市场震荡反弹，以金融股为代表的权重股走势较强，沪深两市成交额达到3.74万亿元。大金融板块爆发，广发证券、长江证券、中信建投、新华保险等多股涨停。

　　银行板块早盘表现较弱，中证银行指数一度触及6875.89点，刷新去年4月以来新低，随后翻红上扬。截至收盘，中证银行指数涨0.77%，当天28只个股飘红，中国银行、兴业银行、上海银行等领涨，涨幅超过2%；12只个股下跌，成都银行、常熟银行、齐鲁银行跌幅靠前。

　　回顾端午节前，中证银行指数仅4个交易日即跌去6%，同期大盘上涨1.46%。拉长时间来看，今年以来，中证银行指数跌7.71%，上证综指涨近5%。这与去年银行股频频起舞形成鲜明对比。

　　在板块持续回调中，个股分化加剧。除建设银行、中国银行外，前期大放异彩的国有大行多数让位于区域性城农商行，股份行则多数表现继续拉垮。截至6月22日，今年内仅11家银行股价上涨，其中8家为区域行。

　　具体来看，青岛银行是年内银行股“龙头”，股价自年初以来累计上涨24.55%，大幅领跑。成都银行、江苏银行紧随其后，股价涨幅分别在14%、11%左右；宁波银行、建设银行、齐鲁银行股价涨幅也在6%以上。建设银行、中国银行是年内唯二股价上涨的国有大行，年初以来分别涨了9.68%、3.66%。

　　再看“跌幅榜”，今年以来，浦发银行以26.37%的跌幅居首，去年“大象起舞”的农业银行则跌了15.04%，瑞丰银行也跌超15%。此外，沪农商行、兴业银行、郑州银行、无锡银行年内跌幅也在10%以上。民生银行、光大银行、招商银行等股份行跌幅均在8%以上。

　　回顾去年全年，农业银行、厦门银行、浦发银行包揽年度涨幅前三。其中，农业银行以近53%的涨幅居首，厦门银行、浦发银行涨幅分别在36%、25%左右。同期，重庆银行、工商银行、宁波银行全年涨幅也超过20%，青岛银行涨幅也超过19%。

　　截至目前，今年能够明显延续去年涨势的仅宁波银行、青岛银行等少数区域行；建设银行则作为国有大行，在去年上涨近13%的情况下，今年以来继续上涨7%以上，股价一度在6月中旬创下10.72元/股的历史新高。不过，建行在国有大行中A股股本占比最低，该行港股股价年内涨幅也超过12%，在大行中同样位列前三。

　　截至6月22日，A股已有16家银行股实施了2025年年度分红。从落地时间来看，瑞丰银行、工商银行、农业银行、张家港行、江阴银行等5家银行于5月率先派息；进入6月，分红进程提速，上海银行、常熟银行、紫金银行、贵阳银行、中信银行、平安银行、兴业银行、杭州银行、南京银行、渝农商行、苏农银行11家银行的年度分红也相继实施。

　　本周还将有苏州银行、青岛银行、兰州银行、浙商银行、厦门银行等多家银行进行派息。另据Wind统计，还有7家银行的分红方案已获股东大会通过，13家银行的分红方案已通过董事会预案。

　　银行股一直是A股市场上最“慷慨”的分红股。综合考虑中期分红在内，去年42家上市银行合计分红总额超过6456亿元，比上年增加130多亿元。个股中，除郑州银行2024年分红后再次选择不分红外，其余41家上市银行均有现金分红计划，分红率在30%及以上的有14家。

　　国有大行仍是分红主力军，去年工行、建行分红总额超过千亿元，农业银行、中国银行、招商银行分红额在500亿元以上。分红比例方面，沪农商行、招商银行、上海银行分别以34.07%、33.85%、30.54%居前；西安银行、青岛银行、苏农银行分红率相对靠后。

　　聚焦国有大行，去年各行分红率均保持在30%以上；股份行去年分红率最低为华夏银行，其余几家上市股份行分红率普遍超过25%，其中，分红率最高的是招商银行，去年保持在接近34%的水平，中信银行分红率也提升至30%以上。

　　分红率提升也是去年一大趋势，42家A股上市银行中，有12家分红率提升超过1个百分点。其中，紫金银行、宁波银行分红率提升超过5个百分点，去年全年现金分红比例分别超过29%、27%；同期，也有分红率出现明显回落的，除郑州银行再度转为不分红外，厦门银行、兰州银行现金分红比例降幅超过6个百分点，均降至30%以下，去年二者归母净利润分别同比增长1.55%、-1.22%。

　　“银行分红整体保持稳定，当前股息性价比凸显。”国泰海通证券银行业首席分析师马婷婷表示，目前，A股和H股银行2026年股息率分别为4.85%和5.70%。其中，A股大型银行股息率在4%~5%之间，H股大型银行则基本达到5%以上。

　　事实上，随着股价回撤，A股多家银行股息率已回到5%以上，甚至已有跌幅较大银行的股息率回到6%以上。截至周一收盘，华夏银行、兴业银行分别以6.23%、6.01%的股息率位列A股银行股股息率TOP2；同期，民生银行、招商银行、中信银行等股份行股息率已回升至5%以上。目前，共有16家银行股息率超过5%，较年初已接近翻倍。马婷婷认为，考虑到今年年中新增中期分红等情况，个别银行股息率有望达到7.8%。

　　从估值来看，目前A股银行股PB中位数仅为0.53倍。“今年以来，科技板块表现活跃，银行股整体承压，截至18日，银行指数累计下跌8.3%。展望后市，若市场风格趋于再平衡，银行板块的红利防御属性有望重新获得关注。”马婷婷认为，在无风险利率下行的大环境下，4%～5%乃至更高的股息率，叠加银行相对稳定的分红政策，对保险资金、养老金及绝对收益型资金仍具备较强吸引力。