存储“过山车”

　　近两个交易日，美光科技、闪迪、希捷科技、西部数据市值分别跌去超过2000亿美元、780亿美元、320亿美元、340亿美元，四只存储龙头概念股共跌去3400亿美元。

　　消息面上，Meta进入云计算领域一事，继续在资本市场引发震动。此前消息称Meta准备向外部客户销售多余的计算能力，进入云计算市场，以便从庞大的AI基础设施投资中获得回报，同时缓解市场对科技巨头大额资本开支的担忧。

　　Meta CEO扎克伯格在本周四的一次会议上承认，公司的AI Agent开发进展没有预想的快，公司的组织调整包括裁员也不够干净利落，高管对内部变革时机有误判。内部变革原本的目的是支持公司对AI基础设施的高额投资，并用AI辅助工作效率提升。

　　市场分析认为，Meta进入云计算领域反映了在前期大额投资AI基础设施后，该公司并未充分利用这些算力，也反映了Meta自身在AI开发和商业化领域的不足。虽然Meta今年计划资本支出投入预计达到1450亿美元，但相关消息引发了关于科技巨头不再持续投入大量资金建设AI数据中心的担忧。

　　市场前期对存储行情的看好，正与AI基础设施建设热潮有关。就算力的建设进度，一名市场分析人士告诉，就他了解到的情况，今年国内加速芯片需求仍在以百分比两位数的速度增长，但这波智能体带动的AI推理需求增长，仍需技能包生态完善来促进爆发，增长速度比去年DeepSeek推动的算力需求爆发式增长稍缓。

　　从业界一方面，处理器正在通过技术优化，使需要由内存和闪存处理的KV Cache数据减少。另一方面，业界也在探索HBF方案，在推理环节部分替代内存和HBM的功能，让更多token放到固态硬盘上以优化成本。

　　存储原厂竞逐的HBM，盈利能力则不再如最初一般突出。集邦咨询资深分析师王豫琪表示，单个HBM“吃掉”晶圆的用量颇大，大约是DDR5的4至5倍，这也让原厂扩张产能时比较难评估，同时，随着DRAM价格快速上涨，HBM的获利能力被DRAM反超。

　　知名对冲基金经理、“大空头”Michael Burry周四表示，他已经对美光开设空头头寸。他认为美光的股价反弹已经达到历史极端水平，美光的估值、技术架构和历史周期显示，该股将出现显著的下行空间。

　　中信证券研报称，现阶段国产算力订单清晰度显著增强，未来具备客户订单及产能优先分配权的设计公司有望率先受益。

　　半导体研究机构SemiAnalysis表示，算力产能过剩的观点是错误的，Meta数据中心采购将加快，而非放缓。仅今年上半年，Meta就签约超5吉瓦的云端和托管机构算力容量，还不包括该公司的自建业务。该机构还指出，马斯克创造了一个新市场，即大宗算力租赁，每兆瓦价格是同行的3~4倍，Meta也可以加入这个市场。

　　上周英伟达CEO黄仁勋也表示，这轮AI基础设施建设将以数十年为单位来衡量，涉及电网、互联网等关键基础设施建设。他相信这将成为人类历史上规模最大的基础设施建设。

　　昨日下跌的多只A股存储股，今日开盘后上涨，佰维存储盘中涨超3%，德明利涨超8%，江波龙涨超4%，香农芯创涨超2%。

　　今日盘中，日韩存储股则出现反转。SK海力士盘中一度跌超5%，随后涨超4%。三星电子盘中一度下跌，随后涨超6%。铠侠盘中一度跌超6%，随后涨超7%。