“市场底”还有多远？私募在行动

　　就在A股市场大跌期间，不少明星私募逆势开启上市公司大调研，为后期市场反弹作准备。此外，多家百亿级私募开启了“另类抄底”，纷纷完成亿元自购。

　　私募机构合计进行了3261次上市公司调研，合计调研上市公司4008家，掀起了一轮小高潮。而2022年同期，私募机构合计进行了3726次上市公司调研，合计调研上市公司4639家。从调研次数来看，相比2021年同期增长了14%；从调研公司家数来看，相比2021年同期增长了15.7%。

　　知名百亿级私募石锋资产发布公告称，自去年9月至今，公司、员工及股东合计申购公司旗下基金产品已达1.08亿元。

　　汉和资本在官微公告称，4月自购资金已打款完毕，本次合计打款2534万元；而自有资金申购产品已全部打款完毕，合计打款10007万元。4月12日，永安国富公告称，公司的亿元自购计划完成，自有资金合计持有旗下基金产品69246.09万份。

　　千亿级私募巨头景林资产发布公告称，公司和相关基金经理将在公告日起30个交易日内申购公司旗下基金产品，申购金额合计不少于1亿元，持有时间不少于3年。1月29日，灵均投资发布公告称，公司及公司股东即日起将以自有资金增资1.5亿元，在5个交易日内申购自家产品，并坚定长期持有。量化巨头幻方量化在1月28日发布公告称，全体员工和股东将在3个交易日内筹集不低于1.5亿元自有资金，同时公司将在10个交易日内筹集不低于2亿元自有资金，合计3.5亿元将全部申购公司旗下产品并投资A股市场的权益资产。

　　在此背景下，石锋资产在接受采访时谈了对后市的一些看法。石锋资产表示，从外来看，美联储缩表加速。从内来看，疫情对经济造成了影响，企业盈利的下行预计尚未触底。经济企稳仍需新支撑，地产、消费是后续重点。短期看，市场尚缺乏反弹的积极因素，需要等待更多政策出台。

　　石锋资产同时认为，在利空因素压制下，A股市场大概率会继续寻底，在操作上应该继续保持谨慎，但是也需要客观看待利空因素，10年期美债在3%左右也进入顶部区域了。因此，市场的转折点应该不会太远。

　　对于近期市场大跌并出现“二次探底”的说法，铨景基金研究总监、基金经理李振晖告诉，市场真正的底部往往是“估值底”“政策底”“情绪底”的三重叠加，又互有先后。从专业的投资眼光及更长的时间跨度去考虑，目前还是把主要的精力聚焦在评估和跟踪公司经营资产质量上，以合理甚至低估买入，享受公司成长带来的投资回报。在目前阶段，看好业绩增长确定、股息回报稳定的上市公司的建仓机会。

　　就后市来说，建泓时代投资总监赵媛媛告诉，目前还没有积极因素出现。从国内因素看，4月降准以后的两个月很难再有降准，加上lpr利率未动，市场的货币宽松预期大打折扣。而上市公司的“业绩底”需要等待疫情得以控制，前期累计的项目和资金转化成开工扩产以后才能形成，预计在二季度可能形成“业绩底”。此外，美国通胀可能在5月后走缓，届时美联储收缩预期降温也会对A股估值形成支撑。当国内上市公司“业绩底”或外资流入“估值底”形成时，“市场底”才会形成，大概率会在5月中旬到6月。

　　冬拓投资基金经理王春秀也告诉，近期指数持续下跌有多重因素。目前来看，疫情对国内经济造成了影响，投资者信心不足，因此预计市场还会保持震荡调整状态。而当前以阳光私募为代表的机构投资者仓位已经很低，砸盘的能量不是很足，当前位置已经非常接近“市场底”。

　　星石投资日前发布的2022年二季度投资策略显示，今年开局尤为艰难，但机会永远生成于危机之中。当前数据显示，随着市场情绪降至“冰点”，股市的性价比已经来到历史高位。考虑今年稳增长的战略性意义，当下的环境越是不利，意味着后续政策力量将更加积极，利好因素正在蓄力。对A股的长期信心来自中国经济转型升级、长期风险化解带来的资产盈利质量提升，这是A股长期向上的坚实基础。

　　一旦市场悲观情绪扭转，终将驱动当前超跌的A股市场向长期价值回归。当前A股风险溢价的高企表明投资者信心低迷，而积极的变化已经出现，转机正在酝酿。在此基础上，重点关注中低市净率的消费类资产。经过疫情冲击下的持续调整，多数消费行业的市净率水平处于近10年中等偏低水平。“黑天鹅”事件的猛烈冲击下，消费行业的供给出清彻底，资产的远期盈利能力显著提升。一旦需求正常化，盈利改善的弹性必定远超预期，重点关注航空旅游、医药、物流、广告媒体等板块。

　　外资机构富达国际股票研究总监李晶认为，经济虽然短期承压，但中国经济长期的韧性和活力依然让人充满信心。事实上，随着市场估值水平下修，不少行业已呈现出更优的“性价比”，为长期投资者提供了优渥宽广的股票池。当然，在以“打折价”购入优质股的同时，投资者也需特别关注资产负债表和现金流量表，毕竟只有经受得住风雨，才能见证彩虹；只有经历了周期的洗礼，才能成为市场的常青树。后疫情时代的反弹也许会推迟，但不会缺席。择时不如择机，耐心的坚守必将迎来花开时节。