港股各大机构最新研报（2022511）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 大和：重申现代牧业买入评级 目标价3.42港元

　　 大和发布研究报告称，重申现代牧业(1.1 0.04 3.77%)（01117）“买入”评级，CMD经营现金流和净利润预将在2021-23年显著改善，预计2022-23年原料奶价格将保持高位，但主要下行风险是原料奶价格下跌，目标价3.42港元。

　　 报告中称，公司管理层参加了大和消费者大会，要点包括供需平衡对2022年当前的原奶平均售价形成支撑，奶价在2022年第一季同比略有增长。管理层的目标是原料奶产量同比增长约7%，首季产量同比实现双位数增长，CMD业务并未受到疫情影响，因牛奶是运输的优先事项，而且他们的农场位于客户附近。

　　 该行提到，中国原奶市场价格在今年首季由高基数同比小幅下降，而现代牧业首季奶价同比小幅上涨，由于品质更好，维持对行业平均水平的溢价。中国前两大上游牧业公司在过去2年主要通过收购实现增长，这并没有真正增加行业总牛群规模，以及自2021年下半年以来较高的饲料成本降低小型牧场扩大甚至继续经营的意愿。管理层认为，2021-22年原料奶供应量并没有像一些投资者想像的增长得那么快。另外，公司控制单位饲料成本远低于行业平均水平。

　　 大和表示，公司2022年以及长期增长目标保持不变，CMD重申产量有机增长6%-7%的目标，连同在2021年第四季度收购富源国际（去年底占CMD牛群规模的约25%），CMD的目标是2022年产量同比增长33%，最终在2020-25年实现销量翻番。

　　 高盛：维持理想汽车-W买入评级 目标价160港元

　　 高盛发布研究报告称，维持理想汽车-W(87.2 7.75 9.76%)（02015）“买入”评级，并列入“确信买入”名单，今年净利润预测下调7%，以反映生产受疫情影响，目标价160港元。

　　 报告中称，公司首季非通用会计准则净利润高于该行预期65%，是市场预期的2倍；总收入按季跌10%，同比上升1.68倍，符合预期。利润率胜于预期，主因毛利率持续平稳及有纪律的营运支出。此外，公司第二季将可维持利润率增长，因理想ONE价格于4月份上调1.18万元至34.98万元/辆，另公司指引第二季收入62亿元-70亿元，对比市场预期为110亿元；5/6月交付量指引为9200辆，重申理想L9将于第三季发布，预计2023年发布3款新型号。

　　 富瑞：予吉利汽车买入评级 目标价18.1港元

　　 富瑞发布研究报告称，予吉利汽车(11.92 0.76 6.81%)（00175）“买入”评级，目标价18.1港元，管理层预计在生产持续改善下，5月份厂房开工率预计可达60%，并估计吉利将跑赢行业。

　　 报告中称，管理层昨日（10日）出席电动车行业投资者会议，分享了公司近期复产情况。公司表示，大多数代工产商和供应商已恢复生产，但5月首周的行业利用率仅在30%左右，管理层预计在生产持续改善下，5月份厂房开工率预计可达60%，并估计吉利将跑赢行业。管理层表示，目前无需调整2022年产销目标，认为一旦疫情缓和，集团有足够的产能确保生产恢复。

　　 该行提到，管理层指旗下“吉利几何”品牌在加价后相关产品需求稳固，由于电池厂商已经启动第二轮涨价，预计“吉利几何”有可能再次涨价。至于“极氪”方面，管理层指“极氪”在4月份收到大约1万辆的新订单，管理层目标是在5月交付约4000辆的“极氪001”，并指极氪品牌于今年销售目标7万辆保持不变。

　　 花旗：理想汽车-W(02015)Q1毛利率高于市场预期 目标价降至104港元
 

　　 花旗发布研究报告称，理想汽车(02015)今年第一季收入较去年第四季下跌10%，但整体毛利率高于市场预期，主要由于销售价格和产品组合稳定，充电座、配件和服务销售增加。但考虑到疫情令供应链中断，目标价削48%至104港元，2022/23年盈测下调83%/36%至2.56/13.3亿元;2024年或扭亏为盈19.7亿元。

　　 报告中称，公司将5-6月总出货量设定在1.68万至1.98万辆，即同比增长40%-65%，形容是“积极且令人鼓舞”的指引;第二季度收入指引为61.6亿至70.4亿元人民币，同比增长22%-40%。另由于行业供应链从第二季到第三季复苏的能见度有限，将价格销售倍数从7.5倍降低至4倍;该股在未来几个月的潜在重估取决于疫情政策和生产复苏。

　　 麦格理：维持青岛啤酒(00168)“跑赢大市”评级 目标价降至87港元

　　 麦格理发布研究报告称，维持青岛啤酒(00168)“跑赢大市”评级， 下调今明两年EBITDA预测4%/0.7%，反映投入成本增加等因素，目标价由96港元降至87港元。

　　 报告中称，公司首季收入同比增长3.1%，符合该行预期;纯利同比上升10.2%，优于该行预计4.7%升幅，主要受有纪律的开支支持。展望未来，该行预计公司持续高端化有望推动长期增长。

　　 瑞银：汽车零部件股最新评级及目标价 行业首选福耀玻璃

　　 瑞银发布研究报告称，由于原材料成本及海外风险显著，将耐世特(4.03 0.03 0.75%)(01316)评级由“买入”降至“中性”，目标价降至4.4港元。予敏实集团(17.98 -0.22 -1.21%)(00425)“买入”评级，但担心成本及海外业务有短期压力，目标价由46.2港元降至28港元。维持福耀玻璃(03606)“买入”评级，并列为首选，目标价降至50港元。

　　 报告中称，原材料价格上升及俄乌冲突为海外汽车市场带来的不确定性，均影响中国汽车零部件行业，目前较看好与电动汽车、智能座舱和自动驾驶相关的企业，以及可以通过产品组合升级提高平均售价的公司。

　　 该行提到，分析成本结构后，该行发现原材料价格上涨对福耀玻璃的影响有限，而德赛集团(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、星宇车灯(601799.SH)等正在产品结构升级过程中的公司也可缓解材料成本压力。至于海外收入贡献较大的汽车零部件商，仍要面对潜在不确定性。

　　 瑞银称，消费者近年对电动及智能汽车的兴趣提升，并对中国电动汽车三大巨头蔚来-SW(112 2.40 2.19%)(09866)、小鹏汽车-W(86.55 4.45 5.42%)(09868)及理想汽车-W(87.2 7.75 9.76%)(02015)认知度增加，认为与三巨头业务往来更多的企业也将受惠。