当瑞幸开始盈利，中国本土咖啡市场可以开启真正的狂欢了吗？

　　瑞幸咖啡公布未经审计的2022年第一季度财报。在一季度，瑞幸的总净收入为24.046亿元人民币，同比增长89.5%。

　　门店总数达到6580家，其中4675家为自营门店。

　　瑞幸咖啡宣布大钲资本联合国际顶级投资机构IDG和Ares SSG，完成对陆正耀及其管理团队所持有的3.83亿股瑞幸股份的收购。这次交易完成后，大钲资本成为瑞幸咖啡控股股东，持有公司超过50%投票权，等同于掌握了原管理层股权。

　　瑞幸宣布与公司股东大钲资本和愉悦资本达成了总额为2.5亿美元的新一轮融资协议。

　　况玉清认为，从公开信息来看，随着瑞幸宏观层面的问题已经解决。“其和解成本从目前来看，也是在其能够承受的范围之内，所以在经营层面来看，其冲击没有原来想象那么大。”

　　但仍有一项悬而未决：夹层资本转股。

　　此前有媒体报道称，物美创始人张文中曾意图打包收购中金、巴克莱和大摩等陆正耀债权方企业的债券，以“债转股”形式入股瑞幸。该消息随后被物美方否认。

　　况玉清表示，瑞幸由于财务造假的耽搁，目前仍有10多亿的夹层资本迟迟没有转股完成，“所以瑞幸还需要解决夹层资本的转股问题。如果瑞幸选择在盈利股价回升之后进行夹层资本转股，瑞幸将会造成巨额的一次性亏损。”

　　况玉清表示，在此次亏损之后，瑞幸才能是真正进入盈利通道。“所以还得有一个过程。这个问题解决之后，经营层面的问题应该不至于会有更大的影响了。”

　　李成东认为，瑞幸的盈利常态化也与其扩张速度有关。“如果瑞幸继续高速扩张，盈利可能没有想象的那么容易。我觉得瑞幸应该会采取一个合理的节奏，让他的盈利与扩张平衡起来。如果瑞幸没有重大的调整，其盈利应该是持续常态的。”

　　凌雁咨询首席咨询师林岳接受采访时，对瑞幸的盈利是否可持续表现出较为谨慎的态度。他认为，当下大环境下，包括疫情的冲击、咖啡豆成本升高等因素影响下，加盟门店是否持续盈利和发展等，都是未知数。

　　他同时认为，瑞幸的数字化、外卖业务做得比较成熟，在抵御疫情方面很有优势。未来在策略上，瑞幸就应该乘胜追击。

　　在资本市场上，今年初已有传言瑞幸将重回纳斯达克。中国食品产业分析师朱丹蓬通过微信告诉，瑞幸的顶层设计得到解决之后，未来资本对瑞幸的关注度与青睐将持续上升，“瑞幸重回资本市场的可能性是非常高。”

　　中国本土咖啡品牌注入强心针？

　　无论如何，瑞幸的盈利，对Manner等一些以“瑞幸模式”为模版的中国本土咖啡品牌来说，是个令人振奋的消息。中国咖啡市场，似乎不再是西方品牌称霸之地了。

　　Manner汉光百货店 星巴克5月初公布的2022年第二财季财报显示，星巴克在中国市场的第一季度营收为7.4亿美元，同比下滑14%。同店销售额同比下滑23%，客单价下滑了4%。

　　在这一财季，星巴克覆盖中国市场的225座城市，有72%的城市经历疫情冲击。其中3月份最后一周，星巴克中国的同店销售额下滑了近50%。

　　星巴克的门店在上海最多。而上海在此次疫情之中线下门店的营业受到了显著冲击。李成东认为，星巴克二季度的数据估计仍不乐观。

　　但西方品牌在中国市场的实力仍不容小觑。无论是星巴克还是Tims中国，在中国市场都是常年盈利的。目前星巴克也已经意识到了线上对业务的重要性。今年1月，星巴克上线美团大力发展线上业务，在财报中，其数字化渠道的销售额占比已经在第一季度提升至43%。

　　霍华德·舒尔茨也在财报会议中表示，现在星巴克门店内的设备和布局已经不太适配现有的业务，现在要做的第一件事就是要给门店做设备升级，缓解门店运营压力。而“瑞幸模式”的成功之处就在于对门店的定位与革新。

　　林岳认为，瑞幸“又轻又快”的商业模式随着其盈利已经被证明是成功的。“这种模式不仅是瑞幸吸引加盟、快速扩张的有力武器，也是仿照‘瑞幸模式’做市场的其他本土品牌的底气。”

　　林岳同时认为，瑞幸仍有很多值得本土品牌借鉴。“比如大力下沉三四线城市、维持用户的活跃度、产品上新的速度、加盟店分成的模式等等，这些都是拳拳到肉的策略，西方品牌明显可以感受到这种冲击。”

　　但中国本土咖啡市场是否还能跑出下一个瑞幸，行业专家持谨慎态度。

　　“再跑出瑞幸这样体量的品牌恐怕也不容易。咖啡市场未饱和，但也没有那么大空白，除非有比较颠覆性的商业模式、运营业态或品类创新。“林岳说。