国信期货早评

　　国债：利率有望降低，国债多单轻仓；
央行下调了逆回购利率以及中期借贷便利利率，随着20日的LPR变动，也将会随着下调。市场对降息的预期基本上打成一致看法。在经济层面上，下半年经济压力持续加大，私人投资仍然主动性较弱。政府投资力度有望加大，低利率有望持续传导，国债多单轻仓。

股指：降息稳经济，股指多单轻仓；
央行在逆回购以及中期借贷便利操作，下调了相关利率，临近20日变动LPR，市场对下调LPR有一致预期。从基本面上来看，国内经济持续受到较大的压力，稳定经济的政策有望力度提高。这需要货币宽松的环境支持。市场层面上，对宏观流动性保持较乐观的态度。股指多单轻仓。

锌镍：锌镍偏弱震荡，关注四川限电影响；
周一晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.1%。8月11日荷兰TTF天然气期货价格再创历史新高，欧洲能源危机难解，电力价格仍在高位震荡，欧洲炼厂成本高企。嘉能可警告称欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产，将导致其今年的金属产量大幅下降。欧洲锌锭供应紧张局面或加剧。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改。精炼锌内外盘倒挂，锌精矿进口盈利窗口关闭。四川因为高温干旱水力发电不足开始对工业限电，市场反馈消息锌冶炼企业全停，供给端整体偏紧。需求方面，整体仍旧相对平淡，下游镀锌开工率上行，压铸锌合金开工率大幅下行。库存方面，LME库存低位，本周略微增加，国内社会库存本周累库，上期所库存变化不大。锌基本面仍然偏强，近期受国内宏观影响叠加技术性调整，中线保持逢低做多节奏不变。
周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.88%。基本面方面，电解镍产量持续增长，进口盈利盈利窗口关闭。镍铁方面，印尼项目持续放量，国内铁厂仍处于亏损减产的状态。需求端，受库存和生产亏损影响，8月难见起色。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。终端需求转好或在慢慢正反馈至硫酸镍环节，但原材料MHP供给充足压制硫酸镍价格。库存方面，LME库存继续下行，国内上期所库存继续大幅增加。镍基本面偏弱，本周宏观有压制，预计短线偏弱震荡，交易逢高做空。

贵金属：美元指数走高金银承压下跌；
周一晚间，COMEX黄金期货下跌1%报1795.10美元/盎司，COMEX白银期货下跌2%报20.225美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报391.52元/克，下跌0.14%；沪银2212主力合约报4463元/千克，下跌1.57%。美国8月纽约联储制造业指数降至-31.3创2020年5月来新低，隔夜美元指数走高，金银承压下跌。近期美国多个通胀数据均降温，然而劳动力市场薪资增速仍处高位，尽管供需紧张程度有所缓解但仍失衡，未来核心通胀仍有上行压力。过去半个多月来，贵金属反弹主要逻辑在于加息预期的回落，但随着多头逻辑兑现，贵金属反弹或暂缓，后续或更多受到美联储官员发言，及市场软着陆预期升温的影响，关注本周美联储会议纪要公布情况。

生猪:预期提振期货上涨；
周一生猪期货上涨，主力LH2301暂报22330元，较上日结算价涨2.83%。现货方面，据汇易网信息，河南漯报价20.7-21.2元/公斤，较昨日持平；山东21.1-21.7元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤。现货表现温和，而期货上涨，主要的提振因素来自的预期乐观，因近期部分地区肥标价差转正，市场的理解是这表明大猪供应在减少，那么到后期天气转凉之后，肥猪偏好提升，将更加刺激肥标猪价差走高，进而推动行业的压栏及二次育肥行为，增加后期季节性上涨动力。而从供需来看，9月开始国内猪肉消费将季节性上升，而根据前期仔猪出生数据推算的供应来看，10月开始供应亦有增加，这意味着11、12、1月供需面是否面临缺猪的情况仍不能定论，但目前市场看涨预期较强，且无法证伪，激进者可顺势短多。保守性投资者建议观望。玉米:现货偏弱夜盘下跌；
周一夜盘玉米期货下跌，主力C2301暂报2724元/吨，较上日结算价跌0.55%。现货方面，据汇易网，方港口粮商自行集港为主，零星散船二等玉米最低收购价格2700元/吨以内，集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口新粮散船2800-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，东北玉米价格部分补跌，黑龙江深加工主流收购2550-2620元/吨。近日国内玉米现货市场大面积下调，华北最为明显，因新玉米上市监控贸易商上量增加而下游需求方采购意愿一般，这对盘面亦形成压力。从较长期来看，国内新作产需缺口继续存在，盘面估值偏中性偏低，玉米后期震荡筑底可能性较大。操作上，低位多单持有。

油脂：国际原油走低油脂大幅下挫；
周一CBOT豆油期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1.4%，主要原因是国际原油期货以及美豆的走低。12月期约收低0.98美分，报收66.99美分/磅。受此影响，夜盘连豆油跳低开，此后价格低位窄幅震荡。截止收盘Y2301收9552，跌226（-2.31%）。
周一BMD毛棕榈油期货下跌，外部食用油以及原油显著下挫，引发多头获利了结；棕榈油出口放慢，进一步打压棕榈油走低。10月毛棕榈油期约收低294令吉或6.67%，报4,113令吉/吨。夜盘马棕油低开高走，收复部分跌幅。受此影响，连棕油夜盘跳空低开，此后价格回补当日缺口，价格重心下挫。截止收盘P2301收8382，跌208（-2.42%）。
周一ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低3.1%，因为全球金融及商品市场全线加元/吨。夜盘菜油低开低走，走势明显弱于其他油脂。截止收盘OI2301收11033，跌394（-3.45%）。国际原油的大幅下挫引发国际油脂大幅走低，内盘油脂跟盘下挫，据了解本周可能会有部分棕榈油到港。随着国内油脂供给的修复，市场反弹或将减弱，关注后期油脂到港的情况。短线操作。

苹果：强势拉涨关注中秋节日备货；
周一，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2210开盘迅速拉涨，全天高位震荡，收8991，较上一交易日涨4.38%，增仓2万手，持仓14万手。部分产区余货已经不多，出库速度放缓。中元节备货稍微提振市场需求，不少存储商及冷库对今年中秋节市场需求比较看好。待新季苹果上市，叠加中秋、国庆节日备货提振，苹果的竞争力会有所提升，利好需求恢复。关注后期优果率情况，操作建议震荡偏强思路对待。

花生：交易清淡尾盘重挫；
周一，花生期货大幅下跌。主力合约PK2210全天偏弱震荡，尾盘深跌，收9646，较上一交易日跌1.25%，小幅增仓至持仓9万手。河南南阳个别地区新花生零星上市，整体交易量有限。其他多数产区新作长势较为良好，部分地区偏旱，新花生25天左右上市。旧米交易接近尾声，高温之下存货商出货意愿增强，但旧米需求低迷，交易寡淡，贸易商补库多持谨慎态度。预计待新米上市，随着中秋等节日临近，将提振部分花生需求。目前新米未大量上市，不成规模，花生主要跟随板块运行。陈花生交易陆续扫尾，等待新米有效供应市场，短期建议暂时观望。

豆类：旱区迎来降雨美豆大幅下挫；
周一CBOT大豆期货市场收盘下跌，其中基准期约收低2.9%，是过去三个交易日内首次收低，因为周末期间美国中部干旱地区迎来急需降雨，尤其是中西部西部旱区得到及时雨，这或将大大缓解当地旱情，此外中国经济数据疲软，市场担忧或将影响未来需求。11月期约收低42美分，报收1412.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡震荡下行，多头离场依然是推动价格的关键，伴随着美豆天气升水的减弱，连粕或将震荡下行。

棉花:美棉再度涨停天气忧虑延续；
美棉再度涨停，市场消化供应忧虑。12合约上涨5美分/磅，涨幅为4.6%。天气忧虑持续影响市场，美国得克萨斯州异常干旱，月度供需报告下调美棉产量290万包。美棉弃耕率达到历史最高，为41.7%。美棉优良率回升至34%，但仍同比大幅减少33个百分点。夜盘郑棉继续上行，外盘再度涨停对国内有明显提振。国内纺织行业指标也有转好，成品库存小幅下跌，开工率略有回升。操作上建议短多持有。

白糖:原糖下跌郑糖小幅震荡；
原糖期货小幅收低。10合约下跌0.06美分/磅，跌幅为0.3%。投机空头前期大幅增仓，提供较为充沛的回补动力，但宏观利空压制市场。价格在接近19美分一线之后压力增加。夜盘郑糖小幅震荡。短期国内郑糖走基差修复逻辑，但随着期货接近平水现货，需要后期消费带动才能更进一步。操作上建议短线交易为主。

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