饲料厂的有机豆粕套期保值指南

　　外媒消息：你是否曾经去超市看过有机鸡和火鸡的价格，并想知道为什么它们相对于传统家禽的价格来说是昂贵的？饲养、喂养和培育有机家禽和乳牛的成本是由美国农业部国家有机计划列出的许多规则决定的。除了创造一个不同的生活环境，与喂养这些动物相关的规则也很严格。有机动物饲料的大部分成分是有机豆粕和有机玉米。

　　有机豆粕为美国和欧洲的有机牲畜饲料中使用的蛋白质设定了标准。有机豆粕具有一些最高的粗蛋白水平，占饲料产品的百分比。例如，饲料厂使用的大多数有机豆粕的粗蛋白含量在40-48%之间。作为比较，有机菜籽粕含有38%到40%的粗蛋白。

　　至少在过去十年里，有机豆粕一直是有机动物饲料中蛋白质的基准。随着消费者对有机家禽、鸡蛋和乳制品的品味上升，对有机动物饲料的需求也在增加。不幸的是，美国用于动物饲料的有机豆粕有50%以上是进口的。在美国压榨的大部分豆粕来自转基因大豆，不符合有机饲料标准。在过去的几年里，对进口有机豆粕的依赖给牲畜消费者带来了挑战。最近，对来自印度的进口有机豆粕征收关税，取消了美国的最大供应商。进口税的准备工作产生了急剧的反弹，有机豆粕的波动率激增到60%。

　　如果饲料厂的采购管理部门或牲畜生产者能够通过期货合约减少他们对有机豆粕的风险，那就更好了。农业综合企业使用期货合约的历史悠久，许多农民、贸易商和饲料厂都熟悉这些工具。不幸的是，CME豆粕期货合约和有机豆粕的走势是不相关的。有机豆粕和CME豆粕的收益之间没有可观察的联系。5年的相关性为零。

　　拥有Fastmarkets数据许可的做市商现在提供金融产品，允许你对冲你的有机豆粕风险。这些产品类似于保险单，如果有机大豆价格上涨或下跌，就会得到回报。这些金融产品被称为垂直看涨或看跌价差，与Fastmarkets有机豆粕中西部评估的每日平均价格进行财务结算。

　　认购价差结合了认购期权，你购买一个较低行权价的认购期权，同时卖出一个较高行权价的认购期权。认沽价差结合了认沽期权，你买入一个较高行权价的认沽期权，同时卖出一个较低行权价的认沽期权。你可以在场外交易市场（OTC）买入或卖出有机豆粕期权产品。如果你想套期保值的产品不在期货交易所，比如有机豆粕，你可以向做市商要一个价格，预先支付溢价以获得未来的保护。只有现金会转手，而你永远不会收到或交付有机豆粕。

　　形象化看涨价差的一个简单方法是看一个赔付情况。在这个例子中，一个饲料厂的原料购买者可以购买保险，如果有机豆粕的价格上升到每短吨1700美元以上，公司就会受到保护，最高可达每短吨1900美元。重要的是要明白，购买看涨价差或看跌价差，你最多只能损失你支付的溢价。对于看涨价差，你的收支平衡价格是较低的执行价格加上你为这个保险支付的保险费。可以看出，在有机豆粕的价格上升到你的收支平衡水平之上之前，你会有未实现的损失。然后，你的看涨期权价差会出现未实现的收益，直到1900美元，你的保险会在那里封顶。你在这个商品对冲中所能获得的最大收益是两个执行价格之间的差额（1,900美元-1,700美元）减去你为保险支付的保险费。

　　底线是，使用金融产品来保护自己免受有机豆粕价格上涨的影响，就是交易金融衍生品，如看涨价差或看跌价差。如果你不能在交易所交易你想要的产品，你可以与场外做市商合作，进行场外看涨或看跌价差交易，以保护自己免受有机豆粕价格波动的影响。你还可以利用技术来确定你的业务中固有的商品风险敞口有多少，以及需要保护的审慎金额。