共享基经丨ETF系列第5期

　　上期，我们主要聊了在ETF选择上需要注意的一些关键点，这一期主要来说说ETF在交易上的一些注意事项，以及该如何去回避一些常见的坑。

　　1、流动性是灵魂，关注ETF的规模

　　相比于主动管理型基金，ETF其实很讲究规模，因为规模的大小决定了二级市场的流动性。

　　当然做市商的存在，也会提升ETF的流动性，但最终也是为了吸引投资者参与，进而提升产品的规模。

　　所以在ETF的交易上，首先需要找到这个行业或者这个主题里面，规模最大的几只ETF，然后再根据上一篇提到的选择技巧进行选择。

　　流动性的重要性有多大，举个简单的例子，在2015年市场极端行情下，当时很多投资者都抢着第一时间卖出，但是一些规模较小的ETF，成交很少，流动性相当于枯竭了，这时候即使每天都在挂单，但是每天都成交不了。

　　除了影响成交时效，流动性的好坏也影响成交的价格，因为流动性好的ETF，成交价格很少断档，几乎每一档报价都是连续的，而流动性不好的产品，报价往往出现几个断档，买入和卖出的价格也会明显偏离实际的价值。

　　在ETF的交易界面上，都会看到一个IOPV值，这是在交易时间内，ETF实时单位净值的近似值，简单来说，就是ETF在交易时究竟值多少钱就可以参考这个。

　　比如现在IOPV值是1元，而如果买一价报的是0.998元，卖一价报的是1.002元，那么相当于买方希望以略低于IOPV的价格买入，而卖方希望以略高于IOPV的价格卖出。

　　理论上来说，在市场的有效性下，报价会不断接近于1元，比如会出现0.999元的买一价，也可能会出现卖方直接报1元的卖一价，此时，投资者如果以1元价格买入，相当于平价买入。

　　而如果此时有投资者想迅速出手，愿意直接以0.999元卖出，那么0.999元的买一价也会成交，此时投资者相当于以一定的折价买入这只ETF，当然如果IOPV跌到0.999元，那么该投资者的以折价买入的这部分优势就不存在了。

　　总的来说，投资者在进行ETF交易时，要紧盯IOPV值，如果出现折价的机会，也就是市场价格低于IOPV值，是买入的好时机，相当于以更低的价格买入一个价值更高的ETF，而如果出现溢价的机会，也就是市场价格高于IOPV值，那么投资者最好回避，因为在市场有效性的情况下，市场价格最终会向IOPV值靠近，此时很可能就会出现回调。

　　在上一篇谈到如何选择ETF时，提及要关注行业底部的估值低位，这同样是ETF交易上的一个技巧，如果是以配置型的思路在投资ETF，那么在估值低位的ETF一定要引起足够的重视。

　　当然从盘面来看，此时往往是不太好看的格局，或是处于下跌的左侧，或是处于低位的震荡盘整，比如今年以来很多ETF，都是调整到了历史低位，此时投资者需要更多的耐心，同时需要分批次进行参与，而不是一次性买入。

　　值得一提的是，ETF其实不太适合定投，但可以采取更为灵活的下跌买入方式，投资者可以在每个下跌幅度较大的交易日低位小幅参与。

　　而卖出的方式，主要有两种，一是心理预期达到了即卖出，比如对这笔投资的设定预期是20%，那么等到收益达成就可以卖了；二是估值回归，当买入一个估值处于历史低位的ETF，当所跟踪的指数回升到历史中位数水平时可以考虑卖出，也可以设定更高的目标位置再卖出。

　　另外，ETF交易存在一些套利的机会，但是对于普通投资者而言，不管是一二级市场的折溢价套利、还是事件套利、期现套利，套利难度都太大，参与门槛也都比较高。

　　普通投资者可以留意的一种套利方式是同一主题，不同产品之间的套利，比如跟踪同一个指数的新能源主题ETF，假设A基金出现了溢价，B基金出现折价，那么投资者此时就可以卖出溢价的A基金，买入折价的B基金。

　　同时也要注意是什么原因造成的折价，如果是流动性太差的产品，即使明显有折价，也不具有参与价值。另外，这种同类型产品，短时间内的折溢价差异往往很快就会被抹平，需要投资者对市场和产品都比较敏感，以及比较长期的跟踪。

　　ETF交易上需要避免的坑其实和需要注意的事项有直接的关联，比如不要选择规模太小的ETF，容易陷入流动性枯竭的坑，特别是对于报价断档，一个小时成交不了几笔的ETF，就不要去参与了。

　　有的流动性差的ETF，甚至用很少的资金就可以把价格打到涨停，投资者如果不了解的话，用炒股追涨停的思路去参与，其实就掉到坑里了，因为这时候的价格往往已经严重偏离ETF的价值，很可能瞬间就又会打回原形。

　　此外，溢价高的ETF也尽量避免参与，溢价高的ETF意味着已经偏离了ETF的价值，可能是由于短期的热度而造成，当热度退去，往往也是回到原点。

　　还有，并不是所有的ETF都是T+1交易，有很多跨市场的ETF是T+0的交易方式，对于这些ETF，如果一天之内出现大幅震荡，其实是可以实现当日买卖。