6月15日美联储最新货币政策追踪

　　6月15日凌晨2点，美联储公布最新利率决议，联邦基金利率目标区间维持在5.00-5.25%不变，符合市场的广泛预期，但是点阵图传递出更加鹰派的信号，暗示今年还有两次加息。02:30，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

利率决议重点

委员们一致同意将利率维持不变（5.00-5.25%），自2022年3月以来的连续10次加息暂停。

保持利率不变是为了评估更多数据；进一步收紧政策的力度将取决于经济状况。

点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.6%，暗示仍有两次加息；明年降息4-5次。

通胀仍处于高位，委员会仍高度关注通胀风险。

就业增长强劲，失业率仍然低。

家庭和企业信贷状况收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，但影响程度仍不确定。

新闻发布会亮点

我们已经取得了很多进展，但政策收紧的效果尚未充分显现

与会者认为，今年继续加息是合适的

一些迹象显示，就业市场供需正在恢复平衡

坚定致力于将通胀降低至2%的目标水平

尚未看到房地产等利率敏感性行业对加息作出充分回应

问答环节

提问：为何相信今天暂停加息不会造成反作用？

回答：15个月前，我们快速开启加息周期。去年12月，加息步伐上调至75基点。到了今年，加息步伐降低至50和25基点。加息的速度和最终加息水平是两个独立的变量，暂停是继续适度提高利率步伐的延续。未来不会在每次会议上都加息。未来加息会考虑到最新数据。尚未就下次加息幅度做成任何决定。

提问：是否讨论了7月加息的可能性？

回答：没有。每次会议上都会实时作出决定。没有讨论是否采取每隔一次会议进行加息的做法。

提问：经济增速上调，失业率下调，为何通胀上调？通胀动力从哪里来？

回答：通胀动能没有变。降低通胀的过程是渐进的。商品通胀方面，需要看到供应链持续改善。住房服务通胀方面，新租约价格在下降，将在今明两年降低核心通胀，但速度低于预期。就业市场需持续放缓，才能有助于降低薪资通胀，尤其是劳动密集型的服务业。

提问：为什么不直接加息，而是暂停加息并暗示未来继续？明明点阵图显示还要加息50基点。

回答：加息的速度和加息的终点是不同的问题。加息速度方面，去年非常重要；但随着我们接近终点，放慢速度是合适的，正如我们此前从75基点放慢到50基点和25基点，这可以帮助我们考虑更多信息。我们还不知道银行业危机带来的影响到底有多大，暂停加息能够有时间做评估。不将这次决定称为“跳过”。

提问：3月以来，什么进展让你们对经济更加乐观、认为通胀更加顽固？利率是否会比5.6%更高？

回答：过去几年，就业市场表现惊人，新增大量工作岗位，薪资增速上升，提振了消费和支出成为经济增长的引擎。5.6%是对今年年底的利率预期中值，这个数字可能会上升，现在难以预期。未来决策将取决于数据，无法提前判断利率要上升到什么水平。

提问：风险仍然是均衡的吗？足够限制性的利率水平是多少？

回答：我们现在更加接近终点利率。做得过多和做得不够的风险更加均衡了，但通胀风险仍然偏向上行。政策发挥作用存在滞后性，我们停下来可以做更好的评估。

提问：在考虑未来是否继续加息的时候，政策生效的滞后性如何影响你们的决定？

回答：货币政策对经济活动的影响一般存在较长的滞后性，但是具体需要多久存在不确定性。我们需要不断研究才能做出判断，因此放缓速度是合适的。当通胀放缓，我们就会知道加息正在发挥作用。

提问：通胀降低的趋势已经存在，那为什么还需要继续释放加息信号？为什么不等待更久才释放鹰派信号？

回答：通胀上升已经两年多，但之前很多预期都是错误的。过去6个月，核心通胀进没有取得FOMC预期的进展，仍远高于目标水平。降低通胀是循序渐进的，同时需要避免伤害经济。我们需要继续采取行动，但是速度会放慢。

提问：紧俏的就业市场是否在推高通胀？

回答：2021年，通胀来自对商品的强劲需求，而且当时供应链受损，跟就业市场和通胀没有关系。进入2022和2023年，很多人认为，降低通胀需要使薪资增速降低至符合通胀目标的水平。

提问：下次会议上，美联储的反应机制是怎样的？如果就业和通胀维持不变，美联储还会继续加息吗？

回答：我不回答假设性问题，我们专注于制定正确的政策和达成目标。

提问：财政部发行国债会如何影响储备金水平？

回答：当前储备金水平很高，预计近期或今年年内也不会变得稀缺。

提问：房地产市场回暖如何影响到你们的预期和决策？

回答：住房通胀料不会快速下降。房地产并非我们关注的唯一指标，不是利率决策的驱动因素。

提问：美国预算办公室预计，到2030年前债务将达到52万亿美元，你怎么看？是否讨论过美联储为这些债务融资

回答：不回答财政问题。美联储不负责财政政策。美国正处于不可持续的财政路径。没讨论过债务融资。

提问：你们是否对达成软着陆更有信心？

回答：仍然认为存在软着陆的路径，即降低通胀的同时不导致失业率大幅上升。委员会一直致力于降低通胀，将不惜一切代价降低通胀。我们都认识到不达成通胀目标的严重后果。

提问：你说到，不惜一切代价降低通胀，那么为何明年利率预期大幅下降？

回答：当通胀大幅下降时才可能降息，但可能是好几年之后的事情。没有一位委员预计今年会降息。迄今为止，通胀尚未充分体现加息效果，所以需要坚持到底。

提问：是否担心非裔失业率上升？

回答：没有工具应对这种现象，但致力于实现包容性的就业目标。失业率3.7%仍然很低。就业市场仍然紧俏。

提问：租金下降对通胀的缓解作用并没有预期那么大，对此你怎么看？薪资需要下降多少？

回答：租金是CPI和PCE中占比很大的分项。过去6个月的核心通胀并没有取得很大进展。SEP中核心通胀今年的预期被上调至3.9%。希望薪资增速维持强劲，但同时与实现2%的通胀目标一致。薪资增速已从高位回落。如果能实现2%通胀，对所有人都有利。

提问：最近出现了很多罢工事件，你们今天讨论了这些吗？

回答：我们会花很多时间讨论就业市场。但美联储没有工具解决就业市场中的结构性问题。我们没有过多讨论罢工事件。

提问：硅谷银行事件已经过去3个月，评估银行业和商业房地产现状？

回答：一些银行在商业房地产的敞口过于集中，可能会招致损失。正在继续密切关注银行业进展，包括信贷收紧程度，从而纳入政策考虑框架。

提问：如果再加息50基点，是否会加剧风险？

回答：我们在决策时会考虑金融稳定风险。

这次不加息的鹰派程度甚至超过了以往的加息，将成为美联储与市场的博弈中的重要分水岭。

今晚的美联储足以动摇市场年内降息的预期，但仍不足以令市场信服年内还有两次加息。接下来投资者需密切留意美联储官员的讲话，在局势明朗之前，市场料将经历一段动荡时期。

另外值得一提的是，鲍威尔在回答问题时下意识说，今天跳过了加息（skip），但立马矢口否认，说“跳过加息”这种说法不合适。这体现出鲍威尔不愿意引用市场创造的表达，要与市场预期划清界限。

如果接下来，美联储的言行能够令市场信服年内还有两次加息，将标志着美联储在这场博弈中胜出。