从防守转向进攻内外资机构下半年投资有谱

　　下半年是坚守低估值还是偏向科技成长？获悉，在经济稳步复苏的背景下，多家内外资机构正均衡布局顺周期和高成长板块 种种迹象显示，针对2023年A股下半场，内外资机构已经从防御转向进攻。 6月以来，北向资金净买入额已超过200亿元，扭转了此前连续两个月净卖出的势头。此外，公募高仓位股票基金仓位总体处于历史偏高水平，百亿级股票私募仓位指数已经连续7周维持在80%以上。 “我们现在很积极，目前权益类资产具有足够高的风险补偿！”在多位业内人士看来，随着政府和居民部门资产负债表的修复和逆周期政策的托底，中国经济有望稳步复苏，从而对A股市场形成强有力的支撑。 具体到投资机会，下半年是坚守低估值还是偏向科技成长？上海证券报获悉，在经济稳步复苏的背景下，多家内外资机构正均衡布局顺周期和高成长板块。 内外资机构积极“扫货” Choice数据显示，截至6月26日，北向资金6月以来净买入246亿元，结束了此前连续两个月净卖出的势头。兴业证券研报显示，电子、电力设备、 在外资加速流入的同时，国内机构也加入了“扫货”行列。 据好买基金测算，截至6月16日，公募高仓位股票基金整体仓位为90.68%。其中，普通股票型基金仓位上升0.2个百分点至92.34%，偏股混合型基金仓位上升0.39个百分点至90.26%，公募高仓位股票基金仓位总体处于历史偏高水平。 私募排排网最新数据显示，截至6月9日，股票私募仓位指数为80.45%，相比上一周小幅提升。其中，满仓（仓位>80%）股票私募占比为59.25%，中等仓位（50%≤仓位≤80%）股票私募占比为31.4%，低仓位（20%≤仓位 分规模来看，手握重金的百亿级股票私募仓位表现最为积极。截至6月9日，百亿级股票私募仓位指数为81.56%，与上一周基本持平。拉长时间来看，百亿级股票私募仓位指数自4月底突破80%以来，已经连续7周维持在80%以上。 “对后市没必要过度悲观。伴随底部信号不断增多，我们的仓位也在持续提升。”沪上某中型私募人士近日透露。 权益类资产性价比凸显 展望下半年，中国经济和中国资产将如何演绎？ 站在当前时点，摩根资产管理中国副总经理、投资总监杜猛表示，上半年市场呈现存量资金博弈的局面，因此一些行业即使业绩增长且估值合理，也出现了较为明显的调整。事实上，对于中国经济增长的内生动力和优质企业的长期发展前景无须担心。 摩根士丹利基金认为，随着逆周期政策的不断加码，经济复苏预期有望明显改善，叠加增量资金入市，市场将迎来做多窗口。 重阳投资董事长王庆认为，随着政府和居民部门资产负债表的逐步修复和逆周期政策的托底，中国经济将稳步复苏，从而对A股市场形成强有力的支撑。 星石投资首席研究员喻宗亮也认为，当前经济正处于从主动去库存转向被动去库存的过渡阶段，供需关系已经显现出改善迹象。预计二季度企业盈利将触底，从而夯实A股市场的底部。 兼顾顺周期与高成长 “中特估”与人工智能无疑是上半年A股市场的主角，那么，下半年哪些板块会站到“舞台中央”？ Choice数据显示，截至6月25日，6月以来获得净申购份额最大的三个行业ETF分别为华宝中证医疗ETF、国泰中证全指证券公司ETF和华夏上证科创板50成份ETF，净申购份额均超过20亿份。另外，截至6月26日，近一个月机构调研频次最高的三个行业分别为计算机应用、通用器械和电气自动化设备。 摩根士丹利基金表示，在外资快速回流的背景下，前期持续受到经济预测下修而跌幅较大的板块有望继续修复。“中长期角度来看，我们认为，需要结合政策基调、产业发展趋势、业绩兑现等多个角度进行考量，看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块，以及业绩增速稳步抬升的医药和消费板块。” 摩根资产管理中国权益成长组组长、资深基金经理郭晨认为，在泛TMT产业中，AI仍然是未来一段时期市场关注的重点。其原因在于信创与数字经济处于非市场化阶段，更多依赖于政府采购与政策，而AI是充分市场化、全球化的新兴产业。 在摩根资产管理中国资深基金经理李德辉看来，核心资产过去3年表现不佳的主要原因在于增长预期的下移和筹码结构的破坏。目前来看，该领域龙头企业的估值与增长都处于合理区间，只是需要继续向市场证明远期盈利能力。“展望未来，随着核心资产中尾部公司的出清，头部公司争取到剩余市场，其估值有望获得提升。”李德辉说。 清和泉资本坦言，下半年重点关注三方面机会：一是顺周期且低估值板块。如果某一板块或标的满足高赔率和政策刺激两个条件，其估值将逐步修复，比如医药、汽车、白酒等领域的优质企业；二是人工智能相关产业链。此轮人工智能技术的发展超预期，海内外大厂纷纷加大投入，将带来算力、模型以及应用端的持续高景气；三是上游资源品。今年上半年全球定价的品种价格韧性较足，而且下半年美元走弱和通胀反弹或起到进一步的催化作用，铜、黄金、石油等相关标的值得关注。