浙江雅虎创业板过会

　　6月30日，申报创业板IPO的浙江雅虎汽车部件股份有限公司（以下简称浙江雅虎）成功过会。 浙江雅虎主要从事汽车座椅骨架总成及零部件的研发、生产和销售。2020~2022年，公司分别实现营业收入5.34亿元、7.30亿元、6.50亿元，分别实现扣非归母净利润4893.76万元、5230.09万元、5142.31万元。由此看来，2022年相对2021年营业收入下滑明显。 浙江雅虎称，2022年业绩下滑原因主要包括疫情、汽车缺芯等因素及重要终端车型红旗H9销量下滑。作为汽车座椅部件厂商，浙江雅虎的业绩与终端车型销量有紧密联系。 《每日经济新闻》注意到，2022年，浙江雅虎主要配套的多款车型销量下降，如红旗H9、大众宝来、奥迪Q2L等。深交所先后在三轮审核问询函及意见落实函中连番对公司经营业绩稳定性进行问询。公司未来成长性还有待观察。 公司业绩稳定性待考验 浙江雅虎的产品主要通过汽车座椅一级供应商配套于一汽大众、上汽大众、一汽红旗、吉利等整车厂商。2020～2022年，浙江雅虎配套于前五大终端整车厂客户产品收入占比分别为66.46%、62.26%、59.11%，浙江雅虎终端整车厂客户集中度较高。 因此，终端整车厂的经营状况、重要车型的销量变化，对浙江雅虎经营业绩有重要影响。 根据首轮审核问询函回复，2020~2022年累计收入前十的项目合计收入占比分别为50.37%、56.42%、39.97%，前十项目对应13款终端车型。 《每日经济新闻》注意到，在13款终端车型中，2022年出现销量下降的车型有9款。根据第二轮审核询问函回复，2020～2022年，累计收入超过2000万元的非车型项目的收入占主营业务收入（不含模具）比重分别为54.88%、66.28%、52.25%，上述项目对应15款终端车型。这15款终端车型中，2022年出现销量下降的有10款。 上述数据显示，2022年，浙江雅虎大部分主要配套的终端车型销量下滑，造成公司收入减少。如红旗H9销量由2021年的4.03万辆下降到2022年的2.13万辆，公司对该车型的收入也由2021年的1.34亿元下降到2022年的3429.90万元；大众宝来的销量由2021年的24.84万辆下降到2022年的21.45万辆，公司对该车型的收入也由2021年的4064.15万元下降到2022年的3196.62万元。 浙江雅虎表示，2022年，受疫情等因素影响，一汽红旗、一汽大众、上汽大众等整车厂均出现生产停滞的情形，导致相关品牌车型的销售也受到较大影响，出现不同程度下滑。 对此，招股说明书（上会稿）提示了“部分终端车型市场销量下滑风险”“业绩波动风险”，若主要配套车型销量由于市场需求变化出现下降，将造成公司相关订单减少，公司业绩由此存在一定下滑风险。 那么，主要终端车型2023年销量能否有所好转？行业方面，根据中国汽车工业协会数据，2023年中国乘用车销量4月较3月环比下降。 浙江雅虎在意见落实函回复中披露，公司2022年收入前十的非车型项目对应的车型有10款，上述车型2022年1月至3月、4月至5月销量分别为33.83万辆、13.61万辆，2023年同期销量分别为25.90万辆、19.30万辆，各有增减。 对此，浙江雅虎认为，在2023年一季度偏弱市场环境中，公司主要车型终端销量出现下降，但2023年4月、5月已出现回暖，且2023年新量产车型及2022年量产车型带来的新增收入亦将推动2023年后期订单金额进一步提升。经初步测算，浙江雅虎预计，2023年上半年营业收入为2.8亿~3.1亿元，同比增长4.32%~15.49%。 新能源汽车业务存风险 根据招股说明书（上会稿）所述，2020～2022年，浙江雅虎营业收入、扣非归母净利润复合增长率分别为10.37%、2.51%，“新能源车型项目及自主品牌车型项目收入增长是报告期公司收入增长的主要原因。” 那么，上述新能源业务收入、自主品牌车型收入能否持续成长呢？ 新能源车业务方面，2020~2022年，浙江雅虎来自新能源车型收入金额分别为3328.02万元、8419.39万元、7706.26万元，主营业务收入占比分别为6.73%、12.48%、12.83%。 浙江雅虎配套的新能源汽车车型在收入集中度方面高于燃油 尤其是红旗E-HS9和威马EX5，收入分别由2021年的2559.55万元下降为1255.91万元、2021年的1174.70万元下降为330.33万元，下降幅度较大。浙江雅虎表示，这是由于威马汽车整体销量出现下降，以及红旗E-HS9车型当年有消化库存情形所致。 按照浙江雅虎披露，公司2023年将新增红旗E202/E001、蔚来EC7等新能源车型项目，根据客户2023年初提供的采购及生产计划，预计2023年全年可实现销售的新能源订单金额约为1.17亿元，未来新能源车配套收入将持续获得增长。不过公司在第三轮审核问询函回复中也补充披露了“新能源汽车业务风险”：若未来公司不能及时跟上新能源汽车主流市场供应链发展，则公司新能源业务收入将不达预期进而影响整体业绩。 《每日经济新闻》发现，自主品牌车型收入方面，2020~2022年，浙江雅虎来自自主品牌车型收入合计分别为1.28亿元、2.89亿元、1.89亿元，主营业务收入占比分别为25.97%、42.91%、31.47%。2022年收入出现了明显下降，主要系红旗H9车型销量下降所致。 浙江雅虎称，截至2022年末已确定合作关系的在研车型项目主要包括红旗E001、红旗E202、蔚来阿尔卑斯、理想X04、大众ID.5等多款新能源车型和自主品牌车型，上述项目的量产将推动公司业绩进一步增长。 偏爱向宝钢股份买钢卷 浙江雅虎的主要原材料为车用钢材，包括钢卷、线材等，其中对钢卷（冷轧板、酸洗板）的采购金额最大，2020~2022年采购金额分别为1.55亿元、1.95亿元、2.25亿元，占当期营业成本的比例分别为38.59%、33.63%、43.87%。 浙江雅虎的钢卷供应商主要为上海德辰物资有限公司（以下简称德辰物资）、宝钢股份（SH600019，股价5.73元，市值1276亿元）。2020~2022年，浙江雅虎向两家公司采购冷轧板、酸洗板的金额占同类材料采购总额比例均超过80%。2020~2022年，德辰物资、宝钢股份分别为浙江雅虎第一大、第二大供应商。 《每日经济新闻》注意到，浙江雅虎向宝钢股份采购的钢卷单价远高于其他供应商。2020~2022年，浙江雅虎向宝钢股份采购冷轧板单价分别为5.66元/千克、6.51元/千克、7.86元/千克，对德辰物资采购单价分别为5.08元/千克、6.37元/千克、5.59元/千克，对前五大冷轧板供应商采购单价平均分别为5.39元/千克、6.36元/千克、5.82元/千克。2022年，在钢卷采购价格整体下降的情况下，浙江雅虎向宝钢股份采购冷轧板的单价却有所上涨。 2020~2022年，浙江雅虎向宝钢股份采购酸洗板单价分别为5.39元/千克、6.56元/千克、5.01元/千克，对德辰物资采购单价分别为4.78元/千克、5.59元/千克、5.63元/千克，对前五大酸洗板供应商采购单价平均分别为4.80元/千克、5.76元/千克、5.19元/千克。2022年浙江雅虎对宝钢股份采购单价较低，主要系2022年6月其武汉青山基地酸洗板价格优势，浙江雅虎以较低价格提前备货。 上述钢卷供应商中，除宝钢股份属于生产商外，其他供应商均为钢材贸易商。对于向宝钢股份采购价格高于其他供应商，浙江雅虎表示，相对贸易商而言，公司单个品种采购量相对较小，议价能力较弱，钢厂直接报价较高。 至于为何向宝钢股份采购大量钢卷，而没有全部选择价格相对较低的贸易商，浙江雅虎在招股说明书（上会稿）中并没有明确解释。 还注意到，第一大供应商德辰物资关联方曾与浙江雅虎实际控制人池仁虎、叶春兰女儿池智剑之间存在资金往来，主要系德辰物资股东吴德道的配偶蔡爱姑向池智剑购置房产并支付428万元购房款。保荐机构及申报会计师认为，蔡爱姑购置房产价格公允，不存在利益输送情形。 对于本次IPO相关事宜，2023年6月27日，《每日经济新闻》多次致电浙江雅虎并发送了邮件，但其电话无法接通，截至发稿邮件也未获回复。