30亿捡漏收购瑞信 瑞银投资者纷纷道“真香”

　　尽管瑞银紧急收购瑞士信贷可能导致数千人失业，关键员工离职，并面临高风险的整合挑战，但对瑞银的许多投资者来说，这对这家瑞士最大银行来说越来越像是一笔好交易。

　　注意到，自瑞银上月完成以30亿瑞士法郎(34亿美元)收购瑞士信贷以来，投资者开始认同瑞银董事长Colm Kelleher的乐观态度，他强调了此次收购带来的诸多机遇和潜在风险。

　　几位持有瑞银股票的基金经理表示，他们认为瑞银以合理的价格买入瑞信股票，有些人甚至认为这很划算。

　　Jupiter资产管理公司的Guy de Blonay表示，“我认为，瑞银对于从这宗政治敏感的合并中获得的真正利益程度相当保守。”

　　瑞银同意在瑞士当局精心策划的救援行动中收购瑞银，合并后的集团将监管逾5万亿美元资产。

　　瑞银表示，两家机构的整合可能需要三到四年的时间，在此期间，它计划管理两家独立的母公司——瑞银集团和瑞士信贷集团——每家公司都有自己的子公司和分支机构。

　　最终，这笔交易有望使瑞银在关键市场占据领先地位，否则瑞银需要数年时间才能扩大规模和覆盖范围。

　　另一名投资者对表示，瑞银几乎没花什么钱就获得了瑞信，因此这笔交易对他们来说是有利的。

政府

　　在5月份提交给监管机构的一份文件中，瑞银指出了此次收购可能带来的数百亿美元成本和收益。

　　该公司表示，预计合并后集团金融资产和负债的公允价值调整将带来130亿美元的负面影响，资金外流还将带来40亿美元的潜在诉讼和监管成本。

　　然而，这些项目将被瑞士信贷AT1债券减记带来的160亿瑞郎收益，以及以一小部分账面价值收购瑞士信贷的348亿美元所抵消。

　　它还获得了一项国家，以吸收高达90亿瑞士法郎的损失。因此，瑞银获得了巨大的风险缓冲，以帮助消化其同国竞争对手。

　　Deka Investment的Andreas Thomae表示，“在正常的合并中，他们不会得到这样的缓冲。”

　　基金经理们还质疑，在正常情况下，竞争监管机构是否会批准这样一笔交易——合并后的银行将拥有瑞士国内贷款(26%)和国内存款(26%)逾四分之一的市场份额。

　　Thomae表示，“现在当局已经通过了这项交易，因为他们必须在紧急情况下找到一个人，”“如果交易按计划进行，对瑞银来说将是一笔有吸引力的交易。”

　　不过，Thomae表示，瑞银接手的是瑞信遗留下来的问题，瑞银曾表示，这些问题可能带来数十亿美元的法律风险。

　　另一位基金经理表示，瑞银面临的最大风险是，瑞信在百万富翁和亿万富翁业务中的许多最佳客户顾问将离开。

　　他表示，竞争对手已经从瑞信挖来了整个团队，一些客户可能也会效仿。

　　在最坏的情况下，在去年10月开始大规模撤资之前，瑞信所管理的资产中，有多达一半可能最终离开这家银行，转投其他财富管理公司。

　　这位基金经理预计，瑞银未来两年将经历坎坷，但从长期来看，他也比较乐观。“不过，在三到五年的时间里，这笔收购可能确实会带来回报。”

摇钱树

　　Jupiter基金经理De Blonay甚至更有信心。他表示:“瑞银处于快速重组、限制资金外流和降低风险的有利地位。”他补充称，从长期来看，盈利应该会回升，帮助该公司实现更高的估值。“因此，我认为瑞银目前的股价看起来很有吸引力。”

　　自交易首次宣布以来，瑞银股价上涨了5.1%，略低于斯托克欧洲600金融服务指数。

　　De Blonay表示，股价走势可能反映了围绕收购的市场不确定性，但他预计尘埃落定后，股价将出现积极发展。

　　摩根大通分析师预计，随着收购的积极因素变得明显，瑞银股价将大幅上涨。该行已将瑞银2024年底前的目标价设定为27瑞士法郎，高于目前的18.22瑞士法郎。

　　分析师Kian Abouhossein认为瑞银是一个财富管理巨头，每年可以吸引1500亿美元的新客户资金。

　　其每三年的交易量相当于宝盛管理的总资产。该公司已取代瑞士信贷，成为瑞士第二大财富管理公司。

　　不过，一个悬而未决的大问题仍然是瑞信瑞士业务的命运。

　　尽管瑞士公众和政界人士支持分拆，以增加选择和竞争，但一位内部人士预计，它将被整合到瑞银集团。

　　投资者也对瑞士信贷的这一举措表示欢迎。瑞士信贷去年表现最好，税前利润达14亿瑞士法郎。

　　Deka的Thomae表示，瑞银和瑞信在瑞士的市场份额将刚好在可接受的范围内。“从瑞银的角度来看，这项业务是一笔巨大的资产，是一棵很好的摇钱树，”他表示。