美股新股解读创智环球科技

　　随着绿色低碳消费和循环经济理念越来越深入人心，闲置物品的剩余价值备受消费者的关注。在消费市场复苏的背景下，闲置交易市场也进入蓝海。在国内市场中，以闲鱼、转转、爱回收为代表的二手电商发展迅速。

　　近期，来自香港的电子产品回收商创智环球科技有限公司的实质控股公司Creative Global Technology Holdings Limited在美国证监会(SEC)公开披露招股书，拟在纳斯达克(股票代码：CGTH)挂牌上市，Revere Securities独家承销。其与2023年4月21日在美国SEC秘密递表。

　　站在对ESG治理和环保观念日渐注重的当下时点，二手3C领域逐渐成为了二手房二手车之后又一个大型的二手交易市场。而创智环球的上市也令人看到，在国际市场中，3C回收行业似乎另有一番天地。

来自香港的二手3C回收商

　　了解到，创智环球是一家来自香港的电子产品回收商，该公司成立于2016年，主要通过CGTHK开展业务，从美国，日本和其他一些发达国家的供应商采购和转售回收的消费电子设备(目前主要是智能手机、平板电脑和笔记本电脑)，再将上述商品向东南亚和其他地区销售。

　　倘若与国内市场中的“玩家”相类比，其业务与主打二手3C循环业务的转转、爱回收较为相近。根据弗若斯特沙利文报告，公司在行业价值链中属于翻新服务批发提供商(refurbishment service providers)的环节，公司会对收购的产品进行检查、评估、分级、再包装等流程。根据招股文件，公司以通过十几个项目的测试和检查，公司采购的消费电子设备可以精确地分类到各自的等级和价格。另外，公司将测试的设备具体根据其条件分为五个级别，从A(最高)到F(最低)。此后，公司还会根据自研数据库和自研算法进一步调整估价。

　　从财务方面来看，创智环球近年以来的发展还是相对不错的，在2021、2022财年(截至9月30日止)内，该公司收入分别录得1266.51万美元和2785.92万美元，年增长率为120%。而这一高速成长的优势也延续到了2023年，在截至3月31日止的2023上半财年内，该公司实现收入2785.85万美元，不仅较上年同期增长165%，且这六个月收入已与上个财年相若。

　　在盈利端方面，创智环球的净利润也呈逐年上升的趋势，2021-2022财年内，该公司实现净利润249.27万美元、340.68万美元，至2023财年首六个月，实现净利润192.32万美元。

　　拆解其业务结构可以发现，该公司大部分收入来自回收消费电子设备批发业务，该业务分别占2023上半财年和2022上半财年总收入的99.9%及100%，而该业务也在2021财年内的100%的总收入和2022财年内的99.2%的总收入占比内有所体现。虽说该公司于2021年12月推出零售业务，实现业务多元化，但是截止目前占比公司收入可以忽略不计。

　　换言之，该公司目前为止的全部业绩和业务都来自于二手3C的回收和转售，是公司当下及未来最大的收入

　　值得注意的是，该公司未来的增长和盈利能力在很大程度上取决于其与现有客户保持密切和互利关系以及扩大客户基础的能力。

　　在2023上半财年内，创智环球对前五个大客户的总销售额分别占总收入的44.6%，对最大客户的总销售额分别占总收入的大约14.5%。在2021-2022财年内，该公司对五个最大客户的总销售额分别占总收入的65.9%和75.6%，对最大客户的总销售额分别占总收入的大约16.8%和23.4%，收入

　　根据招股书披露，本次IPO创智环球计划以每股4至5美元的价格，发行400万股股票，最高募资金额为2000万美元。

　　而按照拟发行规划，此次募资净额约为1,773万美元(以发行价中位数计)，公司目前打算将本次发行所得款项净额用于一般企业用途，包括营运资金、运营费用、资本支出、改善公司设施以及其他一般和行政事宜。公司还计划利用此次发行所得款项扩大批发业务，开发批发拍卖市场，扩大零售业务，拓展海外战略市场，并建立维修和翻新工厂。

患重度“苹果”依赖症

　　作为循环经济的重要组成部分，近年以来二手闲置物品的发展备受关注。一方面，二手闲置品交易能够充分发挥物品的剩余价值，符合循环经济中“减量化、资源化、再利用”的原则;另一方面，通过二手交易所带来的降碳效益潜力巨大，因此即便在国际市场中，闲置3C产品的交易与流通也逐渐形成了新产业链。

　　然而，细察创智环球的上市文件，收入

　　对于二手3C市场而言，业务目前专注于某个品牌的设备，生产或质量控制的任何中断都可能对业务和运营结果产生重大不利影响，而创智环球更是身患重度“苹果”依赖症。

　　在2023上半财年及2022财年，创智环球中超过99%的收入来自苹果二手产品的销售，包括iPhone、iPad、MacBook、Apple Watch等，这种回收和销售产品上的集中无疑将创智环球与苹果的产品深度绑定在了一起。对此，公司亦在招股书中提示道，如果Apple的生产或供应链中断，或出现重大产品质量问题，其业务和运营结果将受到不利影响。

　　纵览3C产品市场，出货量与手机市场的景气程度息息相关。自2022年以来，智能手机市场连续六个季度下滑。根据市场调查机构 Canalys 公布的最新报告，2023 年第 2 季度全球智能手机市场出货量同比下降 11%。其中，三星以 21% 的市场份额保持领先地位，而苹果以 17% 的市场份额位居第二。

　　站在3C产品需求日趋饱和的当下，当前智能手机市场换机周期不断拉长，越来越多的消费者已经形成固定思维——手机已经不需要经常更换，使用三四年越来越普遍。同时，全行业积极推广大内存和存储组合，无疑也将会进一步延长未来消费者换机周期。

　　另一方面，消费市场的疲软进一步加剧了消费者谨慎观望的情绪，这在短期内对二手循环3C回收企业而言是个机遇，但在市场缩量明显的情况下，价格昂贵的苹果出货量长此以往的下降，无疑将加剧以回收苹果品牌设备为主的创智环球业绩波动程度。

　　与此同时，二手3C市场的竞争正在加剧，国内的企业也纷纷向海外伸出触角，以背靠京东的爱回收为例，其在国内将手机进行回收质检评级后，会将成色较好的产品在国内周转，而其他则在国外非洲、东南亚等地区以低价进行市场份额的争夺。

　　据了解，爱回收的海外业务AHSDevice覆盖了中国香港、美国、日本、印度等世界主流二手数码自由贸易市场，与美国最大的手机回收公司ecoATM合资共建自动化运营中心，并投资了印度最大的手机回收公司Cashify和南美最大的手机回收公司Trocafone。

　　此外，苹果自身在今年升级调整了Apple Trade In换购计划、Apple care等服务。对此，苹果首席执行官蒂姆·库克表示，他希望用户能更多考虑手机的命运，让手机变废为宝，让资源得到再利用。有鉴于此，面临市场缩量、竞争加剧、釜底抽薪等局面，创智环球的生存空间和市场份额或将被进一步挤压。