美联储利率决议最新预测

　　7月27日，周四北京时间凌晨2：00，美联储利率决议将公布，美联储将是本轮“央行超级周”中，欧美日三大央行里最先登场的一家，而毫无疑问也是最受市场人士关注的焦点所在。接受彭博社调查的经济学家称，FOMC在7月27日的会议上将加息25个基点，至5.25-5.5%的区间，为2001年2月以来的最高水平。目前仍不确定的是美联储在7月份之后的行动方针。美联储中的措辞和美联储主席鲍威尔明日凌晨的讲话可能会对市场产生重大影响，这取决于美联储是否打算进一步加息。

在美联储本周有望再次加息之际，政策制定者将面临一个选择，即对近期经济数据应该给予多大的重视。

自美联储6月政策会议以来，通胀的放缓幅度超过市场预期，并接近美联储2%的目标，许多分析师认为，通胀涨势的放缓周期正在进行中，且应该会继续下去。美联储在周四加息25个基点后应该不会再进一步加息。

但是，对美联储精心策划的“软着陆”，即通胀下降，失业率保持相对低位并避免经济衰退的乐观情绪也刺激了金融市场，这可能与美联储的目标背道而驰。

美联储的大问题：要承认多少积极因素？

现在对于美联储来说，问题是要承认多少积极因素。去年夏天的美联储议息会议的背景是通胀飙升至40年高点，自那以来，美国的失业率一直保持在3.6%，几乎没有变化，经济增长一直高于趋势水平，但美联储青睐的通胀指标仍从2022年6月的7%降至今年5月的3.8%。

不过，这仍然是美联储2%目标的近两倍，一些官员担心，如果经济仍然像目前看起来那样有弹性，那么这所谓的“最后一公里”将越来越困难。

毫无疑问，经济放缓的迹象已经出现，一些政策制定者预计还会出现更多的疲软，这是在考虑对进一步加息时保持谨慎的理由。但由于截至6月的非农就业增长仍在20万人以上，且薪资涨幅超过通胀，家庭或许能够保持支出，并遏制消费放缓。一些美联储官员认为，消费放缓是消除剩余通胀的必要条件。

事实上，IMF周二上调了对今年美国经济增长的预期，称2023年上半年明显出现的强劲消费，“反映出劳动力市场仍然吃紧，这支撑了实际收入的增长和汽车购买的反弹”。

美国强劲的经济恐为进一步加息敞开大门

美国股市一直在上涨，金融状况的其他指标显示，尽管美联储试图限制经济增长，但一些状况正在松动。事实上，一项金融状况指数显示，去年年底可能已经达到了紧缩的峰值。

亚特兰大联储对第二季度经济增长的预测显示，在消费者支出增强、企业投资强劲以及政府支出贡献加大的基础上，第二季度GDP年化增长率从1.7%跃升至2.4%。

美国将于周四公布第二季度GDP初值，经济学家预计第二季度GDP增速为1.8%，较第一季度的2.0%有所放缓。不过，除非经济活动很快出现大幅下滑，否则这可能意味着美联储官员低估了美国经济的实力，并可能对通胀持续下降的前景产生怀疑。

美联储官员6月份预计，2023年美国GDP将仅增长1.0%，SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy写道，这一前景“基本上需要经济在今年下半年突然停滞，我们已经对第三季度有了足够的了解，知道这种情况不会发生”。

美国7月PMI放缓至5个月低点！

周一公布的一份备受关注的调查数据显示，受服务业增长放缓拖累，7月份美国商业活动放缓至五个月低点，但投入价格下跌和招聘放缓表明，美联储可能在降低通胀的重要领域取得进展。
标准普尔全球表示，追踪制造业和服务业的美国综合PMI指数初值从6月的53.2降至7月的52。该数据已连续增长六个月，但一直受到服务业疲软的限制。该指数高于50表示经济处于扩张状态。

周一公布的不温不火的PMI数据支持了美国经济在第三季度开始时仍在增长的证据，但增速较4月至6月有所放缓。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson说：

“衡量制造业和服务业的整体产出增长率与第三季度初GDP的年化季度增长率1.5%大约一致，这比第二季度调查显示的2%的增速有所下降。”

美联储可能会积极地看待经济放缓，因为它渴望看到经济活动降温以降低通胀。周四，市场预计政策制定者们将加息25个基点，使联邦基金利率升至5.25%至5.5%之间，许多投资者和经济学家认为这可能是当前周期的最后一次加息。

总体而言，美国GDP仍严重依赖制造业的增长，报告还显示，服务业新出口订单达到2022年5月以来的最高水平，意味着美国经济对国外需求的依赖日益增加。国外需求的增加是由于美元的疲软。

7月Markit服务业PMI初值从6月的54.4降至52.4，低于市场预期的54。与此同时，该调查的制造业产出指数两个月来首次出现增长，从6月份的46.9升至50.2。制造业PMI有所改善，但仍处于收缩区间，为49，高于经济学家预测的46.4，上月为46.3。

PMI报告中有几个迹象表明，美联储的加息可能在遏制通胀方面取得了进展，目前通胀仍远高于2%的目标。7月制造业和服务业员工人数双双增加，但就业岗位创造率降至六个月低点，暗示就业市场降温。

与此同时，总投入价格涨幅放缓至2020年10月以来的最低水平，但掩盖了行业间的分化：虽然服务业的成本压力达到了两年半以来的最低水平，但制造业的投入反弹至三个月高点。

Williamson表示，私营部门的乐观情绪正在动摇，企业对未来一年前景的乐观情绪已急剧恶化至今年以来的最低水平。“黯淡的前景增加了未来几个月产出增长的下行风险，再加上7月份扩张步伐放缓，这将使人们继续担心，美国经济可能在今年年底前再次陷入低迷。”

数据巩固通胀进展 经济保持强劲

在通胀方面，美国出现一些令人鼓舞的迹象，但美联储的目标尚未实现。6月份核心通胀率下降速度快于预期，为4.8%，而整体通胀率降至3%，为2021年3月以来的最低水平。生产者方面的通胀几乎消失，6月份PPI通胀率为0.1%，为2020年8月以来的最低水平。

尽管有这些有利的发展，但健康的经济正在抑制过早降息的希望，在我们接近年底时，再次加息的可能性很大。

美国银行业已经从3月份的危机中恢复得非常好，事实证明它是强劲、稳定和有利可图的。

尽管6月份非农就业数据有些令人失望，但就业市场依然较为紧俏，失业率降至3.6%。上周初请失业金人数低于预期，而最新的零售销售数据显示，消费者对支出仍有足够的信心，核心零售销售增长0.6%。

制造业在最近的PMI调查中显示出明显收缩的迹象，与此相反，经济中的服务业显示出稳步扩张。

总体而言，目前的经济环境可能并不鼓励美联储成员放松货币政策。在7月的会议之后，再次加息或更长时间维持利率不变的前景很可能依然存在。

随着美联储FOMC决议晚些时候登场，市场共识7月恢复加息25个基点，但就美联储主席鲍威尔会后的讲话，全球11家主要投行却出现分歧。高盛认为他将表态9月再次暂停加息，巴克莱银行则认为，鲍威尔将发出进一步收紧政策的信号。

法农信贷

预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，但政策和鲍威尔发言都将保留进一步收紧政策的可能性，警惕美元在利率触顶前反弹。

高盛集团

预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，我们认为鲍威尔希望在9月份跳过加息，但将避免暗示美联储内部已经就此达成一致意见。

瑞银集团

预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，鲍威尔将会强调未来决定将会以逐次会议方式进行，预计美联储将从今年四季度开始降息。

渣打银行

预计美联储将加息25个基点，且为本轮加息周期的最后一次，除非通胀意外大幅上行，否则9月料跳过加息，但美联储或将谨慎地给出温和的鸽派指引。

道明证券

预计美联储将加息25个基点，虽然这次或为本轮加息周期的最后一次，但美联储目前还不太愿意发出这种转变信号，更愿意维持进一步收紧政策的倾向。

花旗集团

预计美联储将加息25个基点，鸽派风险在于FOMC中或增加“通胀有所下降”以及鲍威尔不强调6月的点阵图、但讨论随着通胀下降而降息的可能性。

摩根大通

预计美联储将加息25个基点，但内部将出现一些分歧，利率前瞻指引将维持不变，鲍威尔将重申6月的点阵图提供的信息，表示未来决定将依赖于数据。

美国银行

预计美联储将加息25个基点，关注鲍威尔的会后沟通，预计强劲的经济活动和劳动力市场数据意味着美联储将在9月份的会议进行本周期的最后一次加息。

巴克莱银行

预计美联储将加息25个基点，政策中隐含的紧缩倾向措辞将保留，鲍威尔将发出进一步收紧政策的信号，预计9月或11月将再次加息25个基点。

德意志银行

预计美联储将加息25个基点，鲍威尔不太可能提供强有力的指引，而是强调依赖数据或逐次会议决定利率的方式，并保持9月份再次加息的灵活性。

英国国民西敏寺银行

 

　　 预计美联储将加息25个基点，发布会将倾向鹰派，鲍威尔或强调对数据的依赖性，但指出6月点阵图暗示7月后至少再加息一次仍是合理的。

　　 提醒：美联储7月份的决定是在炎热的夏季做出的，市场紧张局势正在升温。通胀降温不太可能引发对市场有利的局面，至少一开始不会。这些事件非常不稳定，投资者谨慎交易。