券商定增频“修订” 释放什么信号？

　　受政策及市场环境影响，机构定增方案频繁“修订”。 据统计，截至目前，年内有7家证券公司正推进定增融资，而近半数修订过方案，包括下调募资规模、细化资金投向等，甚至也有机构终止了计划。 分析人士指出，监管层对券商定增方案审核趋严，鼓励券商聚焦支持实体经济发展，同时坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新道路。定增股东在进行投资决策时，需要充分考虑市场环境的变化及机构未来发展战略规划等因素。 定增计划频现调整 券商定增方案审核趋严，融资资金需“用在刀刃上”。 Choice数据显示，截至目前，年内有7家证券公司正推进定增融资中。注意到，多家机构对方案进行过修改，包括下调募资规模、细化资金投向等。 再融资新规实施后，尤其是在A股上涨行情期间，上市证券机构定增融资火热。2020年，9家证券机构预计定增募资973亿元，实际募资804亿元。中信证券、海通证券、国信证券在2020年均完成百亿元定增融资。 但伴随着A股的回调，证券机构实际定增募资金额较计划有所缩水。2022年A股整体表现低迷，仅有3家完成定增融资，华创云信实际募资金额不足计划的一半。 今年证券机构定增的难度也不小，监管趋严，规模“缩水”现象同样明显。 以中原证券为例，该机构年内积极推进不超过70亿元的定增计划，而这笔定增三度遭上交所问询。在7月6日下发的第三轮审核问询函中，上交所针对中原小贷股权处理进度及安排、此次定增融资的必要性进行问询。而到了7月22日，中原证券发布终止公司向特定对象发行股票并撤回相关申请文件，原因是综合考虑资本市场环境，并统筹考虑公司实际情况和融资安排等因素。 同时，还有多家证券机构对定增预案做出修改。6月10日，国联证券发布公告称，结合自身实际和行业情况，拟调减本次向特定对象发行A股股票募集资金总额，从此前的总额不超过70亿元下调至不超过50亿元，并且细化现有募集资金投向。 无独有偶，财达证券对50亿元定增预案内容做出调整。原先定增预案仅投向两融和自营等两大业务方向，而最新募资投向不再保留两融业务这一类别，且减少了自营业务的比重，改为财富管理、证券投资、投行、资管、私募股权、另类投资等业务方向，此外还有IT和合规投入。 此外，南京证券同样调整并细化了定增不超过50亿元的用途。调整前的资金投向显示，南京证券募集资金仅用于5方面，拟投入最多的是发展证券投资业务；调整后，具体投向7个方面，拟投入资金最多的是偿还债务及补充其他营运资金，超总额的五分之一。 走资本节约之路 为何要修订方案？上述机构给出的解释有不少相似之处。 比如，他们提及，为响应中国证监会关于证券公司“聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。 安爵资产董事长刘岩告诉《国际金融报》，监管层对于券商定增方案的审核更加严格，是为了鼓励券商聚焦支持实体经济发展，同时坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新道路。另外，这也起到了金融市场降杠杆的作用，让市场回归到合理的价值上，对金融市场未来的稳定起到了一定的作用。 黑崎资本创始合伙人陈兴文在接受《国际金融报》时表示，券商应注重主营业务的发展，将资源集中于核心业务领域，提升服务能力和市场竞争力。实际上，监管部门对券商建立了以净资本和流动性为核心的监管框架，净资本/净资产的要求不低于20%。同时，监管层提倡券商聚焦主业、走资本节约型发展道路，鼓励券商优化资本结构并提升核心竞争力。 陈兴文进一步指出，各大券商也对再融资的用途进行了重新评估，将重点放在财富管理、信息技术等方面的投入，以适应市场需求和变化。此外，券商还会考虑投资者的反馈和市场预期，对再融资方案进行调整以提升投资者的信心和吸引力。 10家跌破增发价 对于券商选择再融资的目的，陈兴文认为，是为了优化资本结构，因为这些券商业绩增长迅速，资产负债率较高，存在融资需求。 同时，不少券商对再融资用途重新评估，并将重点放在与监管要求相契合的领域上。陈兴文称，这种调整也符合投资者对券商发展方向的期待，即更注重主业发展、提升服务能力，并以节约资本的方式实现可持续发展。 Choice数据显示，再融资新规后共计17家券商完成定增融资，但在大盘及个股本身影响下，定增后股价表现不一，其中有10家证券机构在定增后股价出现不同程度的下跌；其余7家定增后股价有所上涨。 比如，中信建投在2020年底以35.21元/股发行价进行定增，截至7月26日，增发后股价跌幅超26%。比中信建投早1个月完成定增的南京证券，增发后股价跌幅近23%。也有定增股东处于浮盈状态，“券商一哥”中信证券2020年3月完成定向发行，其股价较发行价涨约47%。 刘岩表示，对于背后的定增股东而言，需要充分考虑市场环境的变化，判断券商定增方案对其权益的影响，以及充分了解其入股的劵商在行业中的竞争优势和未来发展战略规划，从而更好地进行投资决策。