黄燕铭

　　8月18日，作为国泰君安“818理财节”的每年例行节目，国泰君安研究所所长黄燕铭携六位首席投顾共同开展直播，为投资者发掘市场机会。本次直播的全网观看突破历史新高。 黄燕铭认为，近期从多项宏观经济数据已能看到底部特征，但经济反弹仍需要时间，下半年有望在政策的助力下逐渐企稳反弹。后市大盘指数会继续在现有箱体内横盘震荡，风险偏好两极化，主题和红利成为后市的胜负手，建议投资者关注科技成长主题、政策催化下的券商和金融IT主题等等。 国泰君安证券多位首席投顾也分享了后市观点，看好计算机、通信、医药等板块机会。 下半年经济有望企稳反弹 8月18日，在“智投科技成长，看好创新中国”特别直播中，国泰君安研究所所长黄燕铭解读宏观政策，研判A股下半年投资机遇，助力投资者把握投资创新中国的机遇。 黄燕铭认为，下半年经济将在政策的助力下逐渐企稳反弹。当前的经济压力，是中国经济转型的必由之路，高质量发展必然会让新旧经济持续地分化，完成资源配置的转向。未来经济还会有三个亮点——重大项目投资建设、商旅出行服务消费、高技术制造。 近期，市场对于政策底、市场低的讨论较多。黄燕铭认为，近期从多项宏观经济数据已能看到底部特征，经济反弹仍需时间。对市场而言，更值得关注的政策主要在三方面，一是房地产产业政策，二是活跃资本市场的政策，三是政府化债的一揽子方案落地。 7月24日中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日，证监会活跃资本市场的“一揽子”政策措施出台，包括强化分红导向、支持上市公司回购、统筹好一二级市场平衡等等。 黄彦铭认为，“活跃资本市场”的最核心意义是在投资端改善居民的资产配置，增加居民财产性收入，通过财富效应提振居民信心。随着政策的持续升温，在产业和资本市场政策共同支持下，宏观经济在下半年会逐步回暖。 主题红利成下半年投资胜负手 针对下半年投资策略，黄燕铭表示，利好和利空都已经被预期到，后市大盘指数会继续在现有箱体内横盘震荡。风险偏好两端走，主题红利胜负手。 从投资机会上看，由于中长期预期不确定，不同的投资者对风险的认识截然不同，导致风险偏好走向了两个极端。高风险偏好的投资者非常活跃，积极拥抱不确定性，重在交易不在预期，因而偏好新兴成长股；低风险偏好的投资者买入稳健资产，规避风险，因而偏好具有非常高稀缺性和确定性特征的红利资产。 黄燕铭认为，下个阶段的主题投资围绕两个驱动力，科技创新和政策催化。 科技创新主要在两个方向：第一、以人工智能为代表的科技成长主题，海外技术进步迅猛、商业化进程加快、龙头厂商资本开支上升，看好智能驾驶、机器人；第二、以国产化为代表的现代化产业体系建设，大国竞争下数字转型和自主可控必要性上升，看好信创、高端装备和新材料。 政策催化主要在另外两个方向：第一，活跃资本市场相关的投资端和交易端的政策改革，重点看券商和金融IT。第二，托底经济和刺激经济的政策，看点依然是在房地产和国有企业。 黄燕铭补充道，红利股票具有非常高的稀缺性和确定性，但并非所有的高分红都值得投资，要选择内在价值改善、经营预期稳定、具有较高股息优势的企业。 首席投顾问挖掘后市机会 本次直播中，国泰君安证券多位首席投顾对行业配置机会展开深入剖析。 首席投顾马环宇认为，计算机行情方兴未艾，人工智能、信创和数据要素有望轮番表现。首先，以Chat-GPT为代表的人工智能技术快速进步，大大提高了生产效率，大模型的出现能够切实降低人工智能行业的生产成本；其次，IT软硬件国产化带来的替换需求，使得国产芯片及服务器快速发展，以华为鲲鹏和昇腾为代表的具有自主知识 首席理财投顾张涵看好下半年通信板块的投资机会。AI浪潮随风起，通信板块长受益。通信作为千行百业互联互通的底座，是数字基建的主力，也是数据运营的主力，每一轮科技行情通信从不缺席。2023年是新一轮互联网浪潮蓬勃发展的起点，数字转型带来第二增长曲线，数据资产并表提升资产价值重估预期，看好低估值、高股息特征的运营商板块投资机会。张涵还看好卫星互联网板块的投资机会，认为卫星互联网产业化在即，星链产业链有望迎来爆发。 首席投顾倪梦遥认为电子行业作为所有科技革命的硬件基础，未来必然会充分受益。电子行业的投资机会主要围绕MR+AI创新变革带来的硬件产业变革，以及半导体周期复苏两条主线展开。电子行业景气周期，同比增速在2021年2季度见顶回落，到目前为止回落了2年多的时间，参考历史周期规律及产业链实际调研情况，电子行业景气周期有望于2023年触底回暖。半导体底部拐点已至，传统需求缓慢复苏，新需求蓄势待发，新一轮景气周期开启。 首席理财投顾姚佳认为量检测设备快速成长，国产化势不可挡。半导体量检测设备是半导体制造中重要的质量检查设备，是半导体制造的标尺，是保证产品良品率的关键。随着半导体工艺精度要求的提高，加大了对于量检测的需求，促进了量检测环节的快速发展。半导体量检测设备作为半导体制造领域国产化率最低的环节之一，国产化加速势不可挡。当前国内量检测设备商已经实现0-1的突破，未来发展空间巨大。随着人形机器人催化升温，核心零部件有望受益。在机器人的三大核心环节：零部件、系统集成和整机制造中，更看好上游核心零部件的减速器和伺服系统。 首席投顾张启霖认为强国必须强军，军强才能国安。国防科技的行业景气度维持高位，航空航天增长趋势确定性高，预计十四五期间三、四代航空/航天装备有望成为装备费用投入重点。看好三条投资主线：总装、分系统、元器件。另外，军工新材料国产化需求强烈，高温合金、钛合金和碳纤维三大方向值得关注。 首席投顾钱闯认为医药估值底部迎良机，创新药投资有望迎来新周期。医药行业在2023年逐步走出政策和疫情的双重影响，表现出复苏的态势，并且迎来政策和创新的双驱动。我国创新药的规模发展空间巨大，未来5年医药行业最大的变化之一就是创新药的快速崛起，随着新药及其新适应症不断获批，医保纳入范围不断扩大，我国创新药收入占比未来可提升空间巨大。另外，当前全球减肥药物迎来研发、申报爆发期，我国已有超百款减肥类药物进入临床阶段。看好整个减重药物驱动的相关创新产品迭代升级以及相关外包供应链需求。