今日外汇市场分析

　　亚盘市场行情

 

　　 美元压盘上涨，受中国服务业采购经理人指数不佳（中国财新8月服务业采购经理指数为51.8，远低于7月的54.1，预期为53.6）和负债累累的中国房地产开发商碧桂园只剩下几个小时的“宽限期”来支付250万美元的消息影响。澳元、新西兰元、人民币、加元均大幅下跌，欧元和英镑也下跌。美元/日元上涨至146.70上方。截至目前，美元报价104.21。

　　
外汇市场基本面综述

欧洲央行管委森特诺:存在在利率方面“做得太多”的风险。通胀下降速度远快于上升速度。

欧洲央行行长拉加德:转而关注在不确定时期沟通方面的挑战。

机构观点汇总

荷兰国际银行

美国劳动力市场降温，但制造业似乎已触底回升，这帮助推高了长期债券收益率。这使美联储更接近其目标，并降低了过度紧缩的风险，市场可能出现“金发女孩”情景。不过，这一预期仍然对数据非常敏感，而且可能意味着曲线会更陡峭，10年期国债收益率可能维持在4-4.25%的水平。本周劳动节假期之后，任何发行活动的增加都有助于维持较长期利率的上行压力。欧元的宏观前景看起来较弱，但欧洲央行将不得不回答，这是否已经足以及时将通胀降至目标水平。最近实际利率下降和较长期通胀预期(或至少是不确定性）逐渐上升，是欧洲央行鹰派人士的担忧。即将做出的决定可能没有市场想象的那么直接，目前市场认为欧洲央行9月加息的可能性为20-25%。如果没有加息，鹰派可能希望得到的不仅仅是一个模糊的“利率在更高水平持续更长时间”的承诺，这意味着新一轮QT争论可能会再次进入债券发行加速的阶段。

道明证券

市场共识和市场定价都一致认为，澳洲联储将在今天的利率决议上维持现金利率不变。最近的一系列数据:第二季度工资、零售销售、就业和月度CPI都低于预期，没有提供令人信服的理由让澳洲联储转向加息。今天的会议结果缺乏意外意味着澳元很难会有多大的反应。澳大利亚第二季度GDP和离岸发展更有可能影响本周澳元的价格走势。尽管如此，预计澳洲联储将继续表达有条件的紧缩倾向，因为CPI仍被视为过高，失业率仍低于非加速通胀失业率(4.5%)，薪资增速也高于3.5%这一央行目标水平。而且尽管生产率疲弱，但薪资增速面临上行风险。

情形预测:

①鸽派情形(20%概率)︰

澳元兑美元很可能跌至0.64水平央行的预测是以再次加息为前提的，考虑到让通胀在更长时间内保持高位的不对称成本，我们怀疑澳洲联储是否有转向鸽派的空间。澳洲联储至多可能承认，近期经济活动数据弱于预期，外部经济仍存在下行风险。然而，我们怀疑澳洲联储是否会冒险超越这一水平。澳洲联储在会议纪要中确实表示，“有一些迹象表明，劳动力市场正处于转折点”。如果澳洲联储表示“…劳动力市场正处于转折点”，这将是鸽派的说法。但现在作出这一表述还为时过早。

②中性情形(60%概率)︰

澳元兑美元上下波动20个点我们预计澳洲联储传递的信息不会改变，即它将继续依赖数据，但仍将保持紧缩倾向。澳洲联储可以为其紧缩倾向辩护，理由是:1)CPI仍然过高;2)劳动力市场依然吃紧;3)工资存在潜在上行风险;4)生产力仍然疲软;5)房价在上涨，租金上涨仍将影响到CPI。我们预计将重申“可能需要进一步收紧货币政策...”。这对市场来说是中性的，因为这从根本上不会改变央行此前传递的信息。事实上，副行长在演讲后的问答中指出，澳洲联储“可能不得不再次加息，但我们正在非常仔细地观察数据。”

③鹰派情形(20%概率)︰

澳元兑美元升至0.6530尽管澳洲联储认为风险与8月会议纪要中的预测是平衡的，它承认成本与风险是不对称的。然而，考虑到过去一个月较弱的数据―一第二季度工资、就业和月度CPI走软，央行没有迫切需要发布更强硬的信息的必要。事实上，澳洲联储副主席Bullock上周表示，“我们将至少在明年之前逐月做出决定”。我们不认为这一信息是否已经改变，因此认为澳洲联储明天发布鹰派信息的可能性很低。

高盛

对于上周五美债跌势加剧的原因，很难找到什么真正的解释。油价上涨、CTA资金流动、对本周公司债销售激增的预期，都是试图为这一走势找到合理解释的理由。但显然，债券价格下跌、国债收益率走高让许多人感到沮丧，他们认为就业报告和上周的一系列数据进一步证明了反通胀和劳动力市场再平衡的进展，我们的经济学家指出，这一切都支持他们的观点，即美联储将在本月晚些时候保持利率不变，尽管工资增长仍然很高应该会让关于9月以后进一步收紧货币政策的必要性的辩论继续下去。

我们的外汇研究团队指出，数据的进展应该会支持他们的观点，即在年底前“美元小幅贬值”，但很明显，当美国利率市场出现上周五那样的波动时，外汇市场很难消化，而一些受欢迎的多头货币――巴西比索和墨西哥比索―—本周也有自己的负面消息需要应对。我们的外汇团队还注意到，如果欧元区的增长看起来不如目前预期的有弹性，而对中国的担忧持续存在，美元将有更大的上行空间，这可能会限制周期性货币的上行空间。

在数据方面，美国本周的经济日程相当有限，主要是周三公布的供应管理协会(ISM)服务业PMI，但有一堆美联储官员在等待发言，包括美联储理事鲍曼和巴尔，以及威廉姆斯、柯林斯、洛根、哈克、古尔斯比和博斯蒂克。

在欧洲同样如此，虽然周二将有服务业PMI终值公布，但由于市场上周将9月加息预期降至6个基点，焦点可能集中在欧洲央行官员的发言上。

Erste Bank研究团队

在利率大幅上升一年多之后，欧美两个经济体的结果有所不同。这是因为利率不是唯一在变动的东西。俄乌冲突引发欧洲能源价格大幅上涨，而美国基本上没有受到影响。另一方面，在这两个经济体中，对商品的需求减弱，而对服务的需求上升，这是疫情造成扭曲后的一种反作用力。此外，在疫情期间和之后，美国经济继续受益于慷慨的公共支出支持。总而言之，这些导致了欧元区经济活动疲弱，而美国的GDP增长迄今没有受到什么损害。就能源和食品以外的通胀（核心通胀)而言，这两个经济领域都有放缓的迹象，但美国的这种情况比欧元区更有说服力。

总的来说，通胀的进展意味着两个经济体的关键利率不会进一步上升，或者至多只是会小幅上升。之后，我们预计各国央行将维持其关键利率不变，直至明年夏天。但是，关键利率的稳定并不意味着经济数据的稳定。尽管通胀预测难以估量，但这些仍是前景中较为容易的部分。主要的不确定性来自经济，因为无论是在欧元区还是在美国，利率大幅上升的影响都尚未完全显现。因此，经济增长是不确定性的一个主要，在我们看来，经济增长最有可能令市场感到意外，进而影响市场行情。