贝莱德

　　在A股市场深度调整之后，一些外资巨头积极看好中国市场机会。 日前，贝莱德基金投资总监陆文杰、贝莱德基金固定收益投资总监刘鑫接受了证券时报的专访，从权益和债券两方面分享了他们对中国市场的最新投资观点。 权益方面，陆文杰认为，当前市场存在底部超配的价值，他和团队对中国股票态度积极。在他看来，当前的市场机会不在某个单一板块，投资者应当在市场整体反弹前做多方面的布局。债券方面，刘鑫表示，中 证券时报贝莱德基金对中国A股市场是否持续看好，信心源自哪里？ 陆文杰：从近期的宏观经济数据来看，中国经济自身的修复正在逐步进行，无论是社融信贷、通胀、出口还是社会零售，都可以看到，经济活动的基本面还在持续改善。我们认为，一些对中国潜在增长率的担心实际上是过虑了，虽然暂时来看，上市公司的利润及增长表现较弱，但我们应关注恢复的趋势。从更长期的角度而言，我们对经济的恢复有信心。 此外，8月底以来，各种政策持续刺激，呵护经济的意图更加明确。此外，相关部门正在密切关注政策的效果，未来有望根据施政效果的反馈带来更多稳增长的举措。因此，我们对中国股票态度积极，当前存在底部超配的价值。 证券时报近期多项政策相继出台，政策方面是否仍有空间？ 陆文杰：往后看，目前的利率和房地产政策还有进一步放松的空间和必要。利率虽然有所下降，但是下降幅度不及通货膨胀降幅，真实利率保持在较高水平。房地产政策的调整不仅是从稳定经济增长的角度考虑，更重要的是保证系统稳定。在面临诸多挑战的情况下，政策需要灵活调整，逐步化解问题和困难。 证券时报贝莱德基金会重点关注哪些投资主题？ 陆文杰：当前市场的机会不是单一某个行业板块的，应该在市场整体反弹前做多方面的布局，随着政策暖风持续，顺周期的食品饮料、化工机械、地产链以及在全球宏观背景下供需拐点已现的有色金属方面、上游资源品等机会值得关注。 同时，长期结构性的成长机会我们也依旧看好，例如人工智能、新能源等领域。人工智能会对各行各业带来颠覆性的产业浪潮，我们认为是会持续数年的重要机遇；新能源亦然，尽管上半年该领域股票表现不尽如人意，但从结构性趋势来看，全球绿色投资金额从2015年的1万亿美元持续上行，据IEA（国际能源署）推测，2030年将翻倍。中国公司在光伏、储能等产业链中有成本及技术优势，这些行业长期来看有很强的投资价值。 证券时报对于海外投资者配置国内资产，你有什么看法？ 刘鑫：因重视中国债券与其他债券资产的低相关度，有一部分国际投资者继续保持了对中国债券的配置。中国债券资产相对于海外债券的低波动性是海外投资者青睐的理由之一。近年，海外央行的政策不确定性，造成了债券市场大幅度波动，这在国内债券市场较难观察到。 证券时报近期政策密集落地，债市出现了回调，你对债市接下来的走向怎么看？ 刘鑫：密集的政策落地缓和了弱经济预期，让债券市场出现调整。不过，与年初至今的涨幅相比，调整的幅度还是非常有限。8月末，随着印花税相关刺激政策先后落地，市场对于政策面支持博弈激烈，10年期国债收益率一度快速上升。不过，基于资金成本的宽松延续，多头的动能依然维持。到9月初，楼市放松限购政策不断出台，又带动债市收益率转头向上。 中期来看，后续地产销售数据的趋势仍需进一步观察，居民对于中低风险偏好投资产品的需求抬升趋势明显，信用债市场的需求保持火热。目前，债券市场经历了前期的回调后，部分品种也显现出一定的性价比，在有效控制信用风险的基础上，债市依然存在不小的配置价值。 证券时报对于债券投资人来说，四季度的投资机会如何？怎样应对市场波动？ 刘鑫：当前债市已经进入政策博弈期，短期不确定性较高。同时，考虑到经济弱恢复增长、资金面大概率维持宽松，低通胀环境延续，我们对债市总体相对谨慎。从债券投资人的角度来看，适当配置权益资产，可以增加一定的弹性。另外，对于交易型账户来说，经济数据对于预期修复的验证需要一定时间，政策同时也存在滞后性，这一过程蕴含一定的交易机会。 债市风险主要来自震荡带来的估值风险。我们认为，大幅调整的可能性较去年低，不过，需要谨慎观察机构面对赎回后对于久期的调控。与去年不同的是预期变换的速度，去年预期转变速度极快，而现阶段处在预期、政策以及经济数据博弈的节点，边际变化的动能较小。