基金经理调节“流量阀”控规模

　　近期，随着A股市场的逐步企稳，绝大多数行业也震荡走高，赚钱效应再度显现，令基民神伤许久的主动权益类基金正在慢慢收回失地，Wind数据显示，10月24日至11月9日，有近97%的主动权益类基金产品区间实现上涨。

在这波“回血”下，部分产品的年内回报得以扭亏为盈。截至11月9日，有15%的主动权益基金年内收益回正，其中，东方区域发展今年以来累计回报达50.07%，暂列主动权益类基金第一；而垫底的上银新能源产业精选A年内下跌43.43%，这也意味着，离年底不足2月，主动权益类基金的首尾业绩相差逾93个百分点。

与此同时，注意到，净值反弹下基金经理正在调节“流量阀”。有部分公募基金产品“闭门谢客”，宣布调整或暂停大额申购、定期定额投资业务，主动控制产品规模；也有不少基金选择补充“弹药”，吸引更多资金流入。

主动权益业绩回暖

自10月24日以来，A股市场震荡之中仍保持向上姿态，盘面交投活跃。数据显示，截至11月10日，上证指数、深证成指、沪深300分别上涨3.39%、5.86%、3.23%。从行业表现来看，绝大多数行业实现普涨，在申万31个行业板块中，除银行板块外，其余板块区间均实现上涨。

受股市近来企稳影响，主动权益类基金净值也有所上扬。Wind数据显示，截至11月9日，在有可比数据的4295主动权益类基金中（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型；仅计算初始基金，下同），有4164只产品自10月24日以来的收益率为正，占比达96.95%。换言之，绝大多数的主动权益类产品正在逐渐收复失地。

其中，有271只基金产品的区间收益率超过10%，而涨幅超过20%的产品则有8只。具体而言，财通多策略福鑫、财通价值动量、财通成长优选分别以25.64%、24.85%、24.8%的区间收益率位居前三。

紧随其后的招商体育文化休闲A、财通智慧成长A、财通匠心优选一年持有A、银河文体娱乐主题A、德邦稳盈增长A的区间收益率均超过20%。此外，宝盈半导体产业A、鹏华碳中和主题A等多只产品的同期收益率均超过15%。

值得注意的是，在业绩前十的产品中，基金经理金梓才管理或参与管理的产品占据了六席，包括业绩前三的“选手”。从上述涨幅较好的基金重仓持股来看，多聚焦在传媒、计算机等信息技术板块。

与此同时，随着产品业绩的大幅回升，部分基金产品的年内收益率已经扭亏为盈。例如，Wind数据显示，截至11月9日，今年以来的累计收益率为正的基金产品有645只，而10月23日时，这一数字仅为300只。

整体而言，目前年内表现最好的主动权益类基金产品是东方区域发展，年内回报达50.07%；东吴移动互联A以41.38%的年内累计收益率排名第二，金鹰科技创新A、东吴新趋势价值线则分别以38.53%、38.3%的年内表现次之。

此外，年内跌幅超过20%的主动权益类产品仍有421只，占比接近一成。其中有6只产品年初至今的累计回报跌超40%。目前，在主动权益类产品中暂列倒数第一的是上银新能源产业精选A，该基金今年以来的年内净值增长率为-43.43%，与最高者相差超过93个百分点。

调节“流量阀”控制规模

注意到，在市场行情有所回暖的趋势下，有部分基金产品在近期选择限流，关闭了大额申购。Wind数据显示，截至11月10日，目前有266只主动权益类基金产品（仅计算初始基金）处于暂停大额申购的状态。

例如，11月9日，中信保诚深度价值发布了限购公告，为维护基金的稳定运作，该基金暂停100万元以上（不含100万元）的大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资业务。同日，宝盈医疗健康沪港深股票也发布公告称，11月10日至17日，该基金单日单个基金账户多笔申购、转换转入、定期定额投资累计上限为3000万元（含）。此外，有不少固收类基金产品近期也同样发布“限购令”。如华安添荣中短债、博时富祥纯债A在11月10日、9日分别宣布限流，产品单日申购上限为100万元。

与此同时，随着市场交易情绪的上升，也有部分基金产品近期解除申购限制，选择积极“补弹药”。据第一财经不完全统计，近一个月至少有53只基金产品（仅计算初始基金）发布恢复大额申购的公告，甚至还有产品“开门”仅一日就再次“谢客”。

这只产品是有“网红债基”之称的东兴兴瑞一年定开A。该基金此前曾公告称，在11月6日至12月1日迎来开放期，设定总规模上限为20亿元。而11月7日，该产品再次发布公告称暂停申购，原因是“达到基金设定的总规模上限，为保障基金的稳定运作，保护基金份额持有人的利益”。

7日一早，东兴兴瑞一年定开A基金经理司马义买买提在致持有人的一封信中谈及设置20亿限额时表示，主要是基于保护投资者利益角度出发。在他看来，基金规模的有序增长，有助于基金经理对于投资策略的有序展开，基金的净值也能循序渐进。通过短时间的爆发式增长规模来锁定和赚取长期管理费有可能对基金投资收益带来负面影响。

“无论是基金放松申购限制还是主动限购，均是出于主动控制规模的考量。”一位公募业内人士与交流时表示，放宽限购吸引更多资金流入，或许意味着基金经理在当前时点的投资信心，但产品规模持续扩张可能会促使基金经理去调整已有的投资策略和投资框架，限制大额申购是为了控制规模，保证资金的稳定性，也可以控制短期申赎带来的影响。

站在当前时点，该人士指出，整体而言，A股市场面临的积极因素在增多，经历了前期的风险快速释放后持续下行的风险不大。但分化整理仍是当前市场的主旋律，在高位题材陷入整理的背景下，后续资金或更会积极挖掘仍存在预期差的低位滞涨板块，后续可重点留意热门板块盘中分歧整理时的低吸机会。