美联储官员重要讲话汇总（2月27日）

　　 实时消息，当地时间2月26日，美国堪萨斯联储主席施密德（Jeffrey Schmid）首次就政策发表讲话，他和大多数联储官员一样，认为并不急于降息。

　　
 

　　 鉴于通胀高于目标、劳动力市场紧缩、需求显示出相当强劲的势头，我个人的观点是，没有必要先发制人地调整政策立场。相反，我认为最好的做法是保持耐心，继续观察经济对已经发生的政策收紧的反应，并等待令人信服的证据来证明抗通胀之战已经获胜。

　　
 

　　 自2023年8月上任以来，施密德首次发表公开演讲，长期以来他一直担任银行家和银行监管者职务。媒体指出，施密德对降低通胀的重视表明，他或许会成为美联储中鹰派的官员之一。

　　
 

　　 关于央行的独立性

　　
 

　　 作为联邦公开市场委员会的新成员，施密德表示，他考虑的核心原则之一便是央行独立性的重要性。

　　
 

　　 美联储做出的政策选择会影响到经济中每个人的生计和财务状况，这自然会招致审视，尤其是在经济困难时期。

　　
 

　　 从历史上看，对美联储经济处理方式的反对并不罕见。有时候，批评是有道理的。承认错误并从中吸取教训对保持责任感很重要。然而，历史表明，一个没有政治干预的央行会产生更好的经济结果。因此，保持中央银行的独立性对于确保长期经济的繁荣至关重要。

　　
 

　　 保持美联储独立性的最佳方式是继续狭隘地专注于国会赋予联邦储备委员会的任务。《联邦储备法》指示，FOMC实施货币政策，以促进最大就业和稳定物价的双重使命。国会通过赋予美联储这些目标，但将自己从货币政策的实施中移除，创造了一个体系，让美联储在不受短期政治考虑干扰的情况下，追求符合经济长期利益的政策。

　　
 

　　 但从经济的历史表现中可以吸取的一个教训是，价格稳定是维持最大就业的重要先决条件。大流行前的经济表现很好地说明了价格稳定可以给劳动力市场带来的好处。2019年，失业率在没有推高通胀的情况下降至数十年低点，这在很大程度上是因为前几十年的经验建立了美联储将实现价格稳定的信心。

　　
 

　　 尽量减少联邦储备的金融足迹

　　
 

　　 施密德在演讲中表示，过去两次经济衰退的严重程度限制了美联储通过使用传统货币政策来履行双重使命的能力。联邦公开市场委员会却没有仅仅依靠降低联邦基金利率，而是转向非常规的政策宽松形式，包括大规模的资产负债表扩张。这就引出了作为一名新政策制定者指导他做出思考的其中一个原则：尽量减少美联储在金融体系中的足迹，尤其是与美联储资产负债表相关的足迹。

　　
 

　　 美联储在2008年全球金融危机与2019疫情期间的行动都包括大量购买国债和机构抵押贷款支持证券，这些购买增加了美联储资产负债表的规模和范围。

　　
 

　　 以数字来举例，美联储的资产负债表从2007年的不到1万亿美元增加到2022年的近9万亿美元，这使得美联储成为美国国债和政府支持的抵押贷款债务的主要持有者。为了给这些购买提供资金，美联储向经济中注入了资金，主要是以银行准备金的形式。

　　
 

　　 在流动性如此之大的情况下管理利率要求美联储在隔夜债券市场发挥更大的作用。这包括与许多非银行对手方建立规模可观的逆回购安排。近几十年来，所有这些发展都增加了美联储在金融市场的足迹。

　　
 

　　 当压力威胁到金融体系和经济的健康时，果断的行动是适当和必要的。美联储通过资产负债表稳定市场和经济的能力是一个重要的政策工具。然而，在正常时期持续在市场中保持大规模也是有代价的，增加了产生意想不到后果的可能性。

　　
 

　　 没有必要先发制人地调整政策立场

　　
 

　　 关于未来的经济和货币政策前景，施密德在演讲的最后指出，自2022年货币政策开始收紧以来，通胀明显回落。虽然这一进展令人鼓舞，但在通胀过高的问题上，美国却没有脱离困境。通胀的下降在很大程度上是由石油市场再平衡和供应链恢复带来的能源和商品价格通胀下降所推动的。

　　
 

　　 如果没有商品和能源价格的帮助，进一步的反通胀将需要通过服务业来实现。

　　
 

　　 1月份的CPI数据显示，在这方面应保持谨慎。在劳动力市场吃紧、工资增长加快的情况下，服务业价格继续快速上涨。鉴于劳动力成本对许多服务提供商的重要性，可能需要恢复劳动力市场的平衡并减缓工资增长，以确保通货膨胀率回到联邦公开市场委员会2%的目标。

　　
 

　　 劳动力市场紧缩在过去一年有所缓解，但通过各种措施，包括堪萨斯城联储的劳动力市场状况指标，仍未完全正常化。去年在劳动力市场再平衡和缓和工资压力方面取得的进展，很大程度上似乎是由劳动力供应增加推动的。但最近，劳动力参与率已从近期高点回落，表明可能需要进一步放缓需求以抑制物价和工资压力。

　　
 

　　 但到目前为止，在强劲的消费支出的支撑下，最近几个季度的GDP增速远高于趋势水平。展望未来，许多地区联系人对2024年的需求状况持乐观态度。这些报告与初请失业金人数较低和其他指标一致，这些指标普遍表明劳动力需求仍然强劲。

　　
 

　　 由于通胀运行在目标上方，劳动力市场吃紧，需求显示出相当大的势头，目前没有必要先发制人地调整政策立场。相反，最好的做法是保持耐心，继续观察经济对已经发生的政策收紧的反应，并等待令人信服的证据表明通胀之战已经取得胜利。