热点解读

　　一、热点事件

　　3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。此次生猪产能调控新政落地，向市场传达出目前整体产能处于相对过剩阶段的信号，将对产能进一步调减起到指引的作用。

　　当前农业板块整体估值处于历史低位区间，在一号文件、猪周期反转和转基因技术革命等多重催化下，板块估值或持续上修。或可聚焦农业50ETF（516810）。

　　二、热点解读

　　（1）生猪养殖：生猪产能调控政策落地，产能去化为大势所趋

　　3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。此次生猪产能调控新政落地，或向市场传达出目前整体产能处于相对过剩阶段的信号，将对产能进一步调减起到指引的作用。根据德邦证券的测算，24H1生猪供应同比预计增加，叠加春节后进入消费淡季，供强需弱态势下低猪价有望持续。且随亏损时间累积，行业现金流紧张情况预计加剧，产能去化有望持续。

　　（2）种植板块：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”

　　2024年一号文件发布，推动生物育种产业化“扩面提速”。2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，全文涵盖“确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导”六大议题。种业方面，与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种“再提速”提供有力支撑。粮食方面，本次文件提出继续推进“新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，强调稳定粮食播种面积，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，继续实施耕地地力保护补贴和玉米大豆生产者补贴、稻谷补贴政策。生猪方面，本次文件强调“优化生猪产能调控机制”。

　　转基因商业化落地，种业变革正式开启。1）转基因品种生产经营许可证已下发。近些年转基因政策逐渐完善和成熟，加之21-23年不断扩大试点范围的种植验证，目前转基因商业化时机已较为成熟。2023年10月17日，农业农村部将初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，包含37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种；2023年12月7日该51个转基因品种正式获审定通过。12月26日首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证批准发放，标志着转基因品种可以进入正常生产销售阶段。2）转基因生物安全证书数量再迎增长，首发6/2个转基因玉米/大豆性状。2024年1月18日，农业农村部科学技术司发布2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三），共发放19个转基因生物安全证书，包含13/5/1个转基因玉米/大豆/棉花证书，除原证书到期后续发和原证书有效区域扩展外，首次发放6个转基因玉米安全证书和2个转基因大豆安全证书。

　　转基因商业化前景广阔，市场空间迎扩容。通过粮食增产、粮食品质提升和成本降低，转基因种子价格较普通种子具有一定溢价，非转基因种子价格在50元/亩左右，若转基因种子提价50%、定价75元/亩，2022年我国玉米种植面积在6.46亿亩，则转基因玉米种子市场规模可达400亿元+。转基因作物一般可增收200元/亩左右，增加收益部分转基因种子或可分成10%，该部分增值由性状公司、种子公司及渠道商共享，其中转基因性状公司预计占比40%，即8元/亩左右。玉米种植面积6.46亿亩，长期转基因玉米渗透率目标90%，则转基因性状市场规模预计可达50亿元+。

　　生物育种政策加码，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、种业竞争格局改善和行业集中度进一步提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。

　　（3）白羽肉鸡：毛鸡价格下跌，鸡苗价格延续下滑

　　毛鸡价格下跌，鸡苗价格延续下滑。近期市场鸡苗供应量渐增，叠加毛鸡价格下滑使得鸡苗补栏情绪减弱，市场议价情况渐多，鸡苗价格处下行趋势。3月1日鸡苗价格为3.59元/羽，周环比-16.51%，白羽肉鸡价格为7.72元/公斤，周环比-3.74%。3月1日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为0.89/-1.49元/羽，周环比-44.38%/转亏。

　　供给收缩逐级传导，周期拐点将至。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年2月29日，全国祖代后备存栏68.98万套（周环比+0.57%），祖代在产存栏113.92万套（周环比+0.87%），协会父母代后备存栏1456.46万套（周环比-2.42%）；父母代在产存栏2108.38万套（周环比+0.06%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。

　　三、后续展望：

　　当前仔猪价格重新走弱，行业产能去化逻辑得到强化，在政策持续推动下农业板块有望获得超越市场表现的超额收益。从细分方向上看，包括种业、养殖业产业链有望在政策利好或产能出清周期后迎来向上弹性。

　　当前农业板块整体估值处于历史低位区间，在一号文件、猪周期反转和转基因技术革命等多重催化下，板块估值或持续上修。建议关注板块低位布局，行业盈利上修的投资机会！或可聚焦农业50ETF（516810）。